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外匯技術分析可否產生超額報酬? 台灣外匯市場的證據 / Can technical trading rule generate excess return? Evidence from Taiwanese FOREX market張家瑋, Chang, Chia Wei Unknown Date (has links)
本研究以新台幣外匯市場中美元、日幣、英鎊、加幣、與韓元兌新台幣匯率為研究目標,使用四種簡單技術分析建構交易法則,分別為濾嘴法則、移動平均法則、支撐與壓力法則、與通道法則,並改變其參數成為總數1796種的交易法則。對新台幣外匯市場採取以下三種測試:全樣本測試,Brock,Lankonishok,& LeBaron(1992)的子樣本期間測試,以及Lo & Mackinlay(1990)提出的樣本外測試。並使用White(2000)與Hansen(2005)提出的檢定,探討資料窺視問題(data snooping bias)以及交易法則的真實獲利能力。
從實證中發現,本研究並沒有找到一個能夠在新台幣外匯市場上所有匯率都適用的交易法則,也就是說,投資者必須根據不同的市場做探討分析,選擇不同的最佳交易法則。
另外, 美元兌新台幣匯率市場能夠找到最佳交易法則而獲得顯著的超額報酬。而日幣、英鎊、加幣、與韓元等四個外匯市場,所找到的最佳交易法則可能僅止為最適合解釋這段歷史資料的交易法則,最佳交易法則並不具有顯著的獲利能力。White檢定與Hansen檢定計算的p值在前後期增減互見,且數據都不顯著,並沒有如過去文獻一般出現市場越來越有效率的看法。
最後,實證結果顯示White檢定的確是有偏差的情況出現,而如此數據差異之大,會影響到結論的判斷,這也讓我們對White檢定的檢定力產生疑問,並肯定Hansen檢定修正的必要性,並建議往後的研究可以Hansen檢定作為檢定基礎即可。
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外匯市場的技術分析與央行干預 / Technical trading rules in the exchange rate markets and central bank intervention吳至剛 Unknown Date (has links)
在這篇文章裡我們採用了White所提出的真實檢驗法(Reality Check)來解決探勘資料偏誤(Data-snooping bias)的問題,結果顯示從1980年到2008年間,技術分析法則的確可以幫助投資人在日圓兌美元及英鎊兌美元這兩個外匯市場獲利;我們也發現在外匯市場最普遍的技術分析方式─移動平均法(moving average)表現不如其他的技術分析法則,而通道突破法(channel break-out)的表現則明顯優於其他技術分析法則。
除了檢驗技術分析方法的獲利性之外,我們也嘗試著探討技術分析方法的獲利性與央行干預之間的關係,追隨Szacmary與Mathur在1997年所發表的論文,我們把技術分析法則擴充為在真實檢驗法中所使用到的所有法則,並且盡可能加長分析的期間。結果顯示技術分析法則的獲利與央行干預並不存在任何特定的關係。 / In this paper we construct a huge universe of simple trading rules and apply White’s Reality Check to mitigate data-snooping bias then detect the profitability of technical trading rules. We find that technical analysis is useful no matter in the full sample time or each subsample period. The channel break-out method outperforms the other methods in our finding while the profitability of the most commonly used moving average method is worse than the others. Furthermore, we inspect the relationships between the returns of technical trading rules and central bank intervention. The results suggest that there’s no evident relationship between the return series of trading rules and central bank intervention and are not consistent with the view of our following previous study.
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