Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / El objetivo del presente estudio es realizar la valoración económica de la empresa Cencosud S.A., al 30 de septiembre de 2014, mediante el método de flujos de caja descontados. Cencosud S.A., es una de las principales compañías en el mercado del retail latinoamericano, con casa matriz en Chile y operaciones en Argentina, Brasil, Perú, Colombia, además de una oficina comercial en Shangai, su actividad principal es el retail, sus negocios se centran en: hipermercados y supermercados, tiendas de mejoramiento del hogar y construcción, centros comerciales, multitiendas París y Johnson y una cartera de retail financiero, que son realizados a través de sus filiales. Para la valoración de la empresa se consideró la información financiera pública correspondiente al periodo entre el 31 de diciembre de 2010 al 30 de septiembre del 2014, las cuales fueron utilizadas como imputs para la estimación y cálculo de los flujos de cajas futuros para un periodo de cinco años, y que son descontados a una tasa de costo de capital “K0“ para traerlos a su valor presente para posteriormente obtener el valor económico de la empresa. Finalmente, con el método de flujos de caja descontados se obtuvo para la empresa Cencosud S.A. un precio estimado por acción de $1.282 al 30 de septiembre de 2014.

Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / El objetivo del presente estudio es realizar la valoración económica de la empresa Cencosud S.A., al 30 de septiembre de 2014, para la realización de ésta se utilizó el método de múltiplos comparables. Cencosud S.A., es una de las principales compañías en el mercado del retail latinoamericano, con casa matriz en Chile y operaciones en Argentina, Brasil, Perú, Colombia, además de una oficina comercial en Shangai, su actividad principal es el retail, sus negocios se centran en: hipermercados y supermercados, tiendas de mejoramiento del hogar y construcción, centros comerciales, multitiendas París y Johnson y una cartera de retail financiero, que son realizados a través de sus filiales. La valoración de empresas por comparables o múltiplos se basó en valorar el precio de Cencosud S.A. en función de los datos obtenidos de las empresas comparables (Falabella, Wal-Mart, Ripley). El procedimiento para la valorización fue: Análisis de la empresa objetivo, Análisis y selección de las compañías comparables, Cálculo y selección de los múltiplos de cotización, Aplicación de los resultados a la empresa objetivo, selección de un rango de valoración para la empresa objetivo. Finalmente, con este método se obtuvo un precio por acción de la empresa Cencosud S.A. al 30 de Septiembre del año 2014 y se comparó con el precio en Bolsa de Santiago a dicha fecha.

Proyecto de grado para optar al grado de Magíster en Ingeniería de Negocios con Tecnologías de Información / La División de Tiendas por Departamento del Grupo Cencosud constituye el segundo mayor operador del tipo en Chile en términos de ingresos, y el primero desde el punto de vista del espacio de venta. La operación está compuesta por 40 Tiendas París y 38 Tiendas Johnson, además de 6 Tiendas París en Perú a agosto de 2014. París vende una amplia variedad de productos abarcando 2 Áreas de Negocio: Vestuario y Hogar, con sus respectivas divisiones de Electrónica, Tecnología y Decohogar, incluyendo además productos de marca propia. Johnson por su parte, y tras su adquisición en diciembre de 2011, está siguiendo los lineamientos propios de la División a la cual pertenece, pero con una orientación más hacia la conveniencia y el precio en su mercado objetivo. Uno de los focos de este Negocio está centrado en la eficiencia de sus operaciones a todo nivel, tanto en los locales como en la logística dentro del Centro de Distribución y aquélla de despacho hacia Tiendas y los propios clientes. Para lograr esto, sus esfuerzos están centrados en 5 puntos esenciales: las personas, el producto, la comunicación, sus clientes y sus Tiendas. Cabe señalar que para este tipo de empresa la estrategia del Mejor Producto y la búsqueda de la Solución Integral para el Cliente constituyen el core de su Negocio. Y como Mejor Producto se entiende la potenciación de la marca París y la distinción y diferenciación de la misma por parte del cliente con respecto a sus competidores directos dentro del Mercado. La diferenciación adicional a proponer y que se espera producir es por Efectividad Operacional en la Gestión y Determinación de Precios, con el consiguiente diseño del proceso asociado (apoyándose en la metodología de Patrones). Se toma además como horizonte de tiempo de su ejecución las temporadas comerciales bajo las cuales se pone en funcionamiento. La metodología que hay detrás no busca, como eventualmente pudiera suponerse, el poder especificar un precio más alto que implique una mayor rentabilidad al Negocio de manera unívoca, sino que: El precio se comporta de acuerdo a las condiciones de Mercado que prevalecen para este formato en una jerarquía de tiempo determinada (típicamente semanas) dentro de una temporada. Considerará el comportamiento histórico de los clientes (a través del estudio de la Demanda), que constituirá a su vez una retroalimentación para lo que es la comparación de pronósticos, arrojadas por la modelación, con resultados reales e históricos. Esto permitirá la toma de decisiones y el seguimiento comercial que facilite la reafirmación o cambio en estas decisiones que fueron tomadas. Se diseñará una aplicación computacional de apoyo al proceso, que automatice su operación y facilite su aplicación a los principales usuarios y roles que intervienen en este proceso.

Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / Autor no envía autorización para acceso directo de su documento / El siguiente documento corresponde a la determinación de la valoración de la empresa Cencosud S.A. a través del método de flujo de caja descontado. El presente método, es utilizado para en evaluación de proyectos o valoración de empresas, considera tres factores claves al momento de establecer el valor de un proyecto o empresa, oportunidades de inversión a partir de una estimación de flujos, su distribución a lo largo de un horizonte de tiempo acotado y el riesgo asociado a la generación de dichos flujos. A través de las tres dimensiones y aplicando varios supuestos dentro del modelo, permitirán establecer el valor presente de dichos flujos, y con ello determinar el valor económico del proyecto o empresa. El análisis a la empresa se realizó revisando su composición, principales áreas de negocios que abarca, se analizó respecto de su competencia más relevante Falabella. El trabajo abarco el análisis de estados de situación financiera de la compañía, desglosando los ítems más relevantes, como se encuentra compuesta la deuda de la empresa, se analizó su costo de capital y por último se realizó una proyección a los estados de resultados de la compañía para el periodo 2014-2017.

TESIS PARA OPTAR AL GRADO DE MAGÍSTER EN FINANZAS / Ignacio Calderón [Parte I mediante método de multiplos], Gonzalo Laborde [Parte II mediante método de flujo de caja descontado (FCD)] / El presente trabajo presenta una valoración de la empresa Cencosud S.A., basada en el método de la valoración mediante múltiplos comparables. A través de esta metodología, se estimó un precio de la acción de la compañía igual a $3.443,99, más alto del precio de cierre al 30 de septiembre de 2015, el cual fue de $1.355,40. Esta diferencia nos lleva a considerar que el precio de la compañía se encuentra bajo y sería una buena oportunidad de inversión, considerando además que el precio estimado no representa el valor máximo de los últimos 5 años, el que fue de $3.780,99 el día 02 de noviembre de 2010. Para el desarrollo de esta valoración se utilizaron múltiplos tanto de ganancias, de valor libro y de ingresos, y el precio final fue calculado mediante un promedio simple de ellos. Por otra parte, las empresas comparables, dadas sus características, participación de mercado, y el hecho que son empresas abiertas en bolsa, fueron Falabella, Walmart y Ripley. Cencosud S.A. es una empresa multiformato, que participa principalmente en los negocios de supermercado, tiendas por departamento, mejoramiento del hogar e inmobiliario. La expansión geográfica que ha desarrollado en los últimos años, le ha permitido presencia en diferentes países de Sudamérica además de Chile, como Argentina, Brasil, Colombia y Perú. / El valor de cualquier acción de la Bolsa de Comercio está regido como cualquier precio por su oferta y demanda. A la vez estas están regidas por factores intrínsecos de su empresa y por factores externos como la economía en que se desenvuelve dicha empresa. Pero, ¿cómo saber si el precio en qué se está transando una acción está “caro o barato”? El presente estudio busca determinar una valoración económica de la empresa Cencosud S.A., al 30 de septiembre de 2015, mediante el método de Flujos de Caja Descontados. Cencosud S.A. es un consorcio empresarial chileno y es uno de los principales actores en la industria del retail dentro de Sudamérica. Actualmente opera en Chile, Argentina, Brasil, Perú y Colombia, además de tener una oficina comercial en Shanghái. Los negocios donde opera son en hipermercados, supermercados, tiendas por departamento, mejoramiento del hogar y construcción, inmobiliario y centros comerciales, entretención familiar y servicios financieros (seguros, banco y tarjeta de crédito). La información utilizada en este estudio es de carácter pública y está contenida principalmente en las propias Memorias de la empresa y en la información financiera contenida en los registros de la Superintendencia de Valores y Seguros. Como ya dijimos la valoración se realizó mediante el método de Flujos de Caja Descontados (FCD) para lo cual tomamos información histórica desde el año 2011 hasta el 30 de septiembre del 2015 para seguir con una proyección hasta el año 2020. Estos flujos los descontamos con un WACC de 8,17% resultando un valor de la acción de Cencosud S.A. al 30 de septiembre de 2015 de $1.531,41 lo que es mayor al precio de cierre de la acción en la Bolsa de Santiago.

TESIS PARA OPTAR AL GRADO DE MAGÍSTER EN FINANZAS / Joselin Rivas [Parte I mediante método de multiplos], Gonzalo Vargas [Parte II mediante método de flujo de caja descontado (FCD)] / Este trabajo tiene por objetivo llevar a cabo la valoración económica de Cencosud S.A. mediante el Método de Múltiplos con la información disponible al 30 de junio de 2015. Cencosud S.A. es una de las principales compañías en el mercado retail latinoamericano con presencia en Argentina, Brasil, Chile, Perú y Colombia, además de una oficina comercial en Shanghai. Sus operaciones se extienden a través de una estrategia multi-formato y multi-marca en diferentes líneas de negocios, tales como supermercados, mejoramiento del hogar, tiendas por departamento, centros comerciales y servicios financieros. En una primera parte de este documento se realiza una descripción de la empresa y sus principales competidores, detallando sus filiales y principales accionistas. A continuación se detalla su estructura de financiamiento junto con su estructura de capital cuantificando el costo de capital de la compañía. Posteriormente, se realiza el análisis y proyección de Estados de Resultados para finalmente realizar la valoración de la compañía mediante Flujos de Caja Descontados y por Múltiplos. A través de ambos métodos se obtuvo el precio por acción de la empresa Cencosud S.A., el cual se comparó con el precio cotizado en la Bolsa de Comercio de Santiago al 30 de junio de 2015 entregando las conclusiones de los valores obtenidos y las diferencias respecto del valor de mercado. / Este trabajo tiene por objetivo llevar a cabo la valoración económica de Cencosud S.A. mediante Flujos de Caja Descontados con la información disponible al 30 de junio de 2015. Cencosud S.A. es una de las principales compañías en el mercado retail latinoamericano con presencia en Argentina, Brasil, Chile, Perú y Colombia, además de una oficina comercial en Shanghai. Sus operaciones se extienden a través de una estrategia multi-formato y multi-marca en diferentes líneas de negocios, tales como supermercados, mejoramiento del hogar, tiendas por departamento, centros comerciales y servicios financieros. En una primera parte de este documento se realiza una descripción de la empresa y sus principales competidores, detallando sus filiales y principales accionistas. A continuación se detalla su estructura de financiamiento junto con su estructura de capital cuantificando el costo de capital de la compañía. Posteriormente, se realiza el análisis y proyección de Estados de Resultados para finalmente realizar la valoración de la compañía mediante Flujos de Caja Descontados y por Múltiplos. A través de ambos métodos se obtuvo el precio por acción de la empresa Cencosud S.A., el cual se comparó con el precio cotizado en la Bolsa de Comercio de Santiago al 30 de junio de 2015 entregando las conclusiones de los valores obtenidos y las diferencias respecto del valor de mercado.

TESIS PARA OPTAR AL GRADO DE MAGÍSTER EN FINANZAS / Pino González, Pablo, [Parte I mediante métodos de múltiplos], Lozano Arango, Sebastián [Parte II mediante métodos de flujo de caja descontado] / El presente documento contiene la valoración económica de Cencosud, Holding cuya casa matriz se encuentra en Santiago y que cuenta con presencia en cinco países. Sus ingresos se concentran en 5 unidades de negocio, lo cual le ha permitido a la empresa adquirir protagonismo en Chile y ser una de las principales empresas del sector de supermercados en Latinoamérica. Con el fin de conocer el valor de la empresa, el trabajo se desarrolló de la siguiente manera, en primera instancia de describe la metodología de Valoración por Múltiplos escogida para valorar Cencosud. A continuación se describe la empresa, el sector donde opera, principales empresas comparables y su modalidad de financiamiento. Posteriormente, se describe su estructura de capital, costo patrimonial y el costo de capital, para finalizar valorando la compañía mediante el Método de Valoración por Múltiplos. Este tipo de valoración consiste en comparar datos específicos de empresas semejantes a Cencosud con nuestra empresa, este estudio utilizó como referencia a Falabella y Ripley, ambas empresas pertenecientes al mismo sector económico y de características similares a Cencosud. El procedimiento de valoración consistió en recopilar información financiera de las empresas comparables, escoger los múltiplos a utilizar y calcularlos para luego promediarlos con nuestra compañía en estudio. El resultado de esta valoración fue comparado con el valor bursátil de la acción de la compañía al 30 de septiembre de 2017. / Este documento contiene la valoración económica de Cencosud, Holding cuya casa matriz se encuentra en Santiago, tiene presencia en cinco países y sus ingresos se concentran en 5 unidades de negocio, lo cual le ha permitido a la empresa adquirir protagonismo en Chile y ser una de las principales empresas del sector de supermercados en Latinoamérica. Por todo esto, toma gran relevancia conocer el valor económico de la empresa, el cual será un punto de partida para fijar el precio de las acciones en el mercado bursátil. Con el fin de conocer el valor de la empresa, el trabajo se desarrolló de la siguiente manera, en primera instancia se describe la empresa, el sector y las principales empresas comparables, a continuación se describe la estructura de capital de la compañía, luego se calculan el costo de patrimonial y el costo de capital con metodología WACC, una vez realizado esto se analizan los estados financieros y sus cuentas, es en ese punto en donde se proyecta el estado de resultados y el flujo de caja libre, con el cual se calculará el valor de la empresa. A continuación se presenta el valor obtenido mediante la metodología de flujo de caja descontado al 22 de noviembre de 2017, fecha en la cual se dieron a conocer los resultados de Cencosud del tercer trimestre del año. Costo de capital 5,27% Valor presente flujos de caja (UF) 320.761.270 Superávit capital de trabajo (UF) 10.145.297 Activos prescindibles (UF) 67.011.253 TOTAL ACTIVOS 397.917.820 Deuda financiera (UF) -189.796.143 Patrimonio económico UF 208.121.677 AL considerarse el número de acciones suscritas y pagadas, se obtiene el valor de la acción. N° Acciones 2.862.608.197 Valor objetivo acción UF 0,07 Valor objetivo acción CLP $ 1.940 Precio spot 22-11-2017 $ 1.678 Variación porcentual 16% Obteniendo así, un valor 16% mayor que el precio spot de la acción en la fecha de la valoración.

TESIS PARA OPTAR AL GRADO DE MAGÍSTER EN FINANZAS / En el presente trabajo se utiliza la metodología de valoración de empresas mediante el método de flujo de caja descontado para encontrar el precio de la acción de la compañía de retail Cencosud. Para la estimación se trabajó con información pública proporcionada por la misma empresa en sus memorias anuales y publicación de estados financieros, además de utilizar supuestos para confeccionar las estimaciones de estados de resultados y proyecciones de caja de la compañía. Una vez hechas las estimaciones y proyecciones pertinentes, se procedió a valorar los activos de la empresa, para que una vez descontada la deuda financiera, entre otros ajustes, se obtuviese el valor del Patrimonio Económico, y con ello, el precio de la acción al 31 de diciembre de 2016. El documento se estructura de la siguiente forma. Se realiza una pequeña introducción a la empresa y metodología utilizada. Luego descripción de la empresa con sus negocios, principales accionistas, marco regulador y sus principales competidores. Se continúa con la estimación del costo del capital de la empresa, análisis de sus estados financieros, proyecciones del Estado de Resultado, proyecciones de sus flujos de caja futuros, para terminar descontándolos a la tasa de costo de capital y encontrar el valor de la empresa y finalmente el precio de la acción. El presente trabajo termina con las conclusiones del autor.

TESIS PARA OPTAR AL GRADO DE MAGÍSTER EN FINANZAS / Existen muchos motivos para una empresa. Sin duda, el principal es para conocer el estado monetario, cuantificar el esfuerzo y trabajo y dar una señal de lo que la empresa puede valer para un mercado en constante crecimiento. Cencosud es una empresa que ha visto un gran crecimiento en las últimas dos décadas y es por este motivo que toma gran importancia conocer realmente su valor, más allá del que se le pueda dar de manera bursátil. Es importante para ello conocer la situación actual en cuanto a estructura de capital, operacional y planes de crecimiento en los próximos años. Para el caso, se ha tomado el método de valorización por flujo de caja descontado lo que exigirá cálculos de la tasa de descuento apropiada para la situación de la empresa, en línea con lo mencionado recientemente.

Tesis para optar al grado de Magister en Finanzas / Medina, Felipe, [Parte I mediante método de múltiplos], Iturra, Gonzalo, [Parte II mediante método de flujo de caja descontado] / Este trabajo tiene por finalidad valorar la empresa Cencosud con la metodología de Valoración por Múltiplos. Cencosud es una de las empresas más importantes del retail en Chile, los principales negocios en los que opera son: Supermercados, Tiendas por Departamento, Tiendas de Mejoramiento del Hogar, Inmobiliario y Servicios Financieros. Sus operaciones físicamente encuentran en Chile, Argentina, Brasil, Perú, y Colombia. A través del informe se revisan las Metodologías de Valoración, la descripción de la Empresa y la Industria, su financiamiento, se estima la Estructura de Capital, Costo Patrimonial y el Costo de Capital, para finalmente llegar a Valoración por Múltiplos, mostrando los cálculos necesarios para la obtención de su valor teórico. El resultado del trabajo es el valor final de una acción con la información disponible al 30 de junio 2017. / Este trabajo tiene como objetivo realizar una valoración económica de Cencosud S.A. al 30 de Junio de 2017 a través del método de flujos de caja libre descontados. Para este propósito se utilizó información financiera publica de las propias memorias de la compañía y de los estados financieros publicados en la Superintendencia de Valores y Seguros desde Diciembre de 2013 a Junio de 2017. Cencosud S.A. es una compañía chilena y de las con mayor presencia en el mercado del retail latinoamericano, con operaciones en Chile, Argentina, Brasil, Perú y Colombia, además de tener una oficina comercial en Shanghái. Los negocios donde opera son en hipermercados, supermercados, tiendas por departamento, mejoramiento del hogar y construcción, inmobiliario y centros comerciales, entretención familiar y servicios financieros (seguros, banco y tarjeta de crédito). Para la valorización se realizó una proyección de sus flujos de cajas futuros para los próximos 5 años (2018 – 2022) considerando tasas de crecimiento históricas, análisis de la industria y anuncios de la misma empresa. Estos flujos se descontaron a una tasa de costo de capital de 6,35%, obteniendo de esta forma un valor de la acción de Cencosud S.A. de $1.533,86 al 30 de Junio de 2017.