Bastante recorrente na área de Finanças Corporativas, o estudo da estrutura de capital das empresas continua despertando o interesse de muitos pesquisadores. No entanto, a maioria das existentes trata da escolha da empresa no que diz respeito ao uso de capital próprio ou de terceiros para financiar suas atividades. Entendendo que esta decisão envolve também a opção sobre que tipo de recurso de terceiro utilizar, o presente estudo analisa a composição do endividamento da empresa em relação à fonte de financiamento: se recursos privados (i.e. dívida bancária) ou públicos (i.e. títulos de dívida). Para tanto, foram estimados modelos estatísticos tendo como variáveis as informações financeiras de empresas brasileiras com ações listadas na Bolsa de Valores de São Paulo (BOVESPA) e na Sociedade Operadora do Mercado de Ativos (SOMA) e não atuantes no setor de Finanças e Seguros. Os testes foram realizados para duas amostras distintas: uma com o total de empresas e outra apenas com as empresas que efetivamente acessaram o mercado público de dívida corporativa. Foram utilizados dados em painel e três métodos de estimação: pooled, efeitos aleatórios e efeitos fixos. Os resultados apontaram que as empresas, em geral, consideram questões relativas às suas oportunidade de crescimento futuro, disponibilidade de ativos tangíveis, nível de alavancagem e lucratividade são as variáveis relevantes para a tomada de decisão sobre que tipo de dívida utilizar. Mas a partir do momento que passam a ter acesso ao mercado público, o custo da dívida passa a ser importante, assim como o total de ativos imobilizados e nível de endividamento. Tem-se ainda que optam pela dívida privada aquelas empresas com maior potencial de crescimento e mais ativos tangíveis, além de menor lucratividade e menor endividamento. No caso das empresas com dívida pública em seu balanço, quanto menor o custo da dívida privada, maior será sua importância para as mesmas. / A subject extensively studied in the Corporate Finance theme, the capital structure researches continue to motivate annalists around the world. On the other hand, the majority of the existent papers discuss the company?s choice between own capital and third parties resources used to finance its operations. As we understand that such decision also involves the option about which third parties resources to use, the present paper analysis the company?s indebtedness composition related to the financing source: private (i.e. bank debt) or public (i.e. debt bound). For this purpose, it was estimated statistics models using as variables the financial information of the listed companies at São Paulo?s Stock Exchange (BOVESPA) and at Sociedade Operadora do Mercado de Ativos (SOMA) and that not act in the Financial Sector. The tests were done for two samples: one with all the companies and the other only with the companies that effectively used public debt. The data were disposal in panel and three models were estimated: pooled, random effects and fixed effects. The results pointed out that, in general, the companies consider the variables related to future growth opportunities, tangible assets available, indebtedness level and profitability as the major relevant to choice the type of debt related to the financing source. But when the companies access the public debt market, the debt cost becomes important, as the total tangible assets and the indebtedness level. The results also show that the private debt is preferred by the companies with bigger growth opportunities and larger volume of tangible asset, and with lower profitability and indebtedness level. For the companies with public debt on their balance sheet, the lower the private debt cost, the higher its importance to them.

Bastante recorrente na área de Finanças Corporativas, o estudo da estrutura de capital das empresas continua despertando o interesse de muitos pesquisadores. No entanto, a maioria das existentes trata da escolha da empresa no que diz respeito ao uso de capital próprio ou de terceiros para financiar suas atividades. Entendendo que esta decisão envolve também a opção sobre que tipo de recurso de terceiro utilizar, o presente estudo analisa a composição do endividamento da empresa em relação à fonte de financiamento: se recursos privados (i.e. dívida bancária) ou públicos (i.e. títulos de dívida). Para tanto, foram estimados modelos estatísticos tendo como variáveis as informações financeiras de empresas brasileiras com ações listadas na Bolsa de Valores de São Paulo (BOVESPA) e na Sociedade Operadora do Mercado de Ativos (SOMA) e não atuantes no setor de Finanças e Seguros. Os testes foram realizados para duas amostras distintas: uma com o total de empresas e outra apenas com as empresas que efetivamente acessaram o mercado público de dívida corporativa. Foram utilizados dados em painel e três métodos de estimação: pooled, efeitos aleatórios e efeitos fixos. Os resultados apontaram que as empresas, em geral, consideram questões relativas às suas oportunidade de crescimento futuro, disponibilidade de ativos tangíveis, nível de alavancagem e lucratividade são as variáveis relevantes para a tomada de decisão sobre que tipo de dívida utilizar. Mas a partir do momento que passam a ter acesso ao mercado público, o custo da dívida passa a ser importante, assim como o total de ativos imobilizados e nível de endividamento. Tem-se ainda que optam pela dívida privada aquelas empresas com maior potencial de crescimento e mais ativos tangíveis, além de menor lucratividade e menor endividamento. No caso das empresas com dívida pública em seu balanço, quanto menor o custo da dívida privada, maior será sua importância para as mesmas. / A subject extensively studied in the Corporate Finance theme, the capital structure researches continue to motivate annalists around the world. On the other hand, the majority of the existent papers discuss the company?s choice between own capital and third parties resources used to finance its operations. As we understand that such decision also involves the option about which third parties resources to use, the present paper analysis the company?s indebtedness composition related to the financing source: private (i.e. bank debt) or public (i.e. debt bound). For this purpose, it was estimated statistics models using as variables the financial information of the listed companies at São Paulo?s Stock Exchange (BOVESPA) and at Sociedade Operadora do Mercado de Ativos (SOMA) and that not act in the Financial Sector. The tests were done for two samples: one with all the companies and the other only with the companies that effectively used public debt. The data were disposal in panel and three models were estimated: pooled, random effects and fixed effects. The results pointed out that, in general, the companies consider the variables related to future growth opportunities, tangible assets available, indebtedness level and profitability as the major relevant to choice the type of debt related to the financing source. But when the companies access the public debt market, the debt cost becomes important, as the total tangible assets and the indebtedness level. The results also show that the private debt is preferred by the companies with bigger growth opportunities and larger volume of tangible asset, and with lower profitability and indebtedness level. For the companies with public debt on their balance sheet, the lower the private debt cost, the higher its importance to them.

Made available in DSpace on 2010-04-20T21:00:03Z (GMT). No. of bitstreams: 4 Fernando Baptista da Cruz.pdf.jpg: 2620 bytes, checksum: 6511a221499862348cc7b71750477691 (MD5) Fernando Baptista da Cruz.pdf.txt: 57430 bytes, checksum: 2f59e9369a74ad4907cb6c1455966c03 (MD5) license.txt: 4712 bytes, checksum: 4dea6f7333914d9740702a2deb2db217 (MD5) Fernando Baptista da Cruz.pdf: 212670 bytes, checksum: 3f3f51102a97c9e66218e7f1e8c9adb7 (MD5) Previous issue date: 2010-02-02T00:00:00Z / The purpose of the debt and the enterprise’s sector are important variables for the debate on corporate indebtedness composition in the context of the agency theory. The Brazilian empirical literature does not include those variables in its models. The aim of this study is to investigate if the purpose of the public debt and the enterprise’s sector have an influence on the financing source. In this context, it was used the LOGIT model in order to analyze these variables with others that were significant in past studies. The results imply that regulated sectors and resources allotted to the acquisition of equity participation increase the chance of choosing public debt. Furthermore, it was not found any evidence that a higher fixed assets to total assets ratio has an influence on the decision to issue a public debt. / A destinação dos recursos captados através de dívida e o setor de atuação da empresa são variáveis importantes na discussão da teoria de agência para a composição das dívidas corporativas. A literatura empírica brasileira não incorpora tais variáveis em seus modelos. O objetivo deste trabalho é investigar se essa destinação e se o setor de atuação da empresa influenciam na decisão de emitir dívida pública. Desta forma, utilizou-se o modelo LOGIT para analisá-los em conjunto com outras variáveis, que se mostraram significativas em outros estudos. Os resultados sugerem que os setores regulados e que os recursos destinados para aquisição de participações acionárias aumentam a chance de uma empresa de capital aberto utilizar dívida pública. Além disso, não se encontrou evidências de que uma maior proporção de ativos imobilizados sobre ativo total influencia na decisão de emissão de dívida pública.