TESIS PARA OPTAR AL GRADO DE MAGÍSTER EN FINANZAS / La solidez y eficiencia del sistema bancario son condiciones cruciales para garantizar la estabilidad económica y el crecimiento de un país. El sector bancario representa una parte importante del sistema financiero, más aún desempeñan un papel fundamental en el desarrollo de los países. Su rol elemental es ser intermediario, al proveer liquidez al sistema y financiar la actividad económica. A través de este mecanismo los bancos son participes esenciales del crecimiento de los países, sobre todo en las economías en vías de desarrollo donde la principal fuente de financiamiento son los bancos dado el subdesarrollo del mercado de capitales. Debido al rol tan importante que los bancos desempeñan en la economía, el sector bancario es objeto de una estricta regulación y supervisión por parte del gobierno con el fin de garantizar solidez y seguridad al sistema (Barth, Caprio, & Levine, 2006). Sin embargo, cuando la intervención gubernamental es muy alta, las funciones que ejecutan los bancos y la actividad comercial en general podrían verse perjudicadas, afectando así la libertad económica. En el estudio realizado por Gropper, Jahera, & Chul Park (2015) se evidencia que un incremento de la libertad económica del 0.522 da como resultado un incremento en el ROA de 0.71%. A su vez, la investigación realizada por Lawson & Roychoudhury (2008) muestra que los países con mayor score de libertad económica tuvieron una tasa de crecimiento promedio anual del PIB per cápita de 2.4%, mientras que aquellos con las puntaciones más bajas tuvieron un promedio de -1.3% durante el periodo 1980 - 1994. Sin embargo, también existen otros autores que argumentan que la libertad económica está vinculada con crisis financieras más profundas. Stiglitz (2009) atribuye a la falta de regulación e incentivos erróneos en el sistema bancario como originadores de la crisis subprime, al crear un comportamiento de riesgo excesivo y fraude. Estudios similares se sustentan en Keynes y su teoría que mientras más dura esté la situación económica, más daño hace un sistema “laissez-faire”. Para medir la libertad económica se consideran las variables establecidas por el Instituto Fraser: tamaño de gobierno, sistema legal, acceso a una moneda sana, libertad al comercio internacional y regulación. De esta manera, las hipótesis que se intentan resolver con este estudio son las siguientes: ¿Es mayor la rentabilidad bancaria mientras mayor es el gasto público, transferencias, subsidios y brecha entre ingresos e impuestos?, ¿La calidad del sistema legal para la protección de la propiedad privada tiene un efecto positivo en la rentabilidad?, ¿La inflación, así como el uso de monedas alternativas, mayor acceso a cuentas en el extranjero y la libertad para el comercio internacional afectan el desempeño de la institución bancaria? y ¿La propiedad privada de los bancos, su intervención en las tasas de interés y la proporción de préstamos que estos otorguen a partes privadas tienen un efecto en la rentabilidad que dependerá del nivel de ingreso de los países? La mayoría de trabajos empíricos sobre el desempeño del sector bancario analizan este tema a nivel de un solo país o separándolos en pequeños grupos o regiones. El presente estudio contribuye a la literatura existente al realizar un análisis de los determinantes de la rentabilidad de los bancos comerciales para todos los países del mundo, clasificándolos por su nivel de ingreso y poniendo especial interés en las variables de libertad económica. La literatura no ha explorado a profundidad la relación entre el desempeño bancario y la libertad económica, lo cual resulta sorprendente al considerar que la rentabilidad de los bancos es una condición necesaria para el crecimiento económico, pudiendo tener la libertad un gran impacto en esta. El objetivo planteado en esta investigación es analizar como las variables de libertad económica así como los factores internos y externos influyen en la rentabilidad de los bancos comerciales, medida a través del retorno sobre activos promedio (ROA) y retorno sobre patrimonio promedio (ROE). Se han analizado los resultados según el nivel de ingreso de los países agrupándolos en alto y bajo (en base al INB per cápita), tomando una muestra de 1.422 bancos distribuidos en 103 países de todo el mundo durante el periodo 2000 – 2013 y mediante la metodología de datos de panel por efectos fijos cuya estimación es por MCO. Los resultados difieren en signo, significancia y tamaño de los coeficientes según el nivel de ingreso del país y en función de la medida de rentabilidad utilizada. En lo referente a las variables de libertad económica, se evidencia una relación negativa entre el tamaño de gobierno y la rentabilidad bancaria siendo significativa solamente para los países con menor INB per cápita. Este resultado se cumple también para la variable de regulación con la salvedad que a nivel de toda la muestra el efecto también es negativo. Por otra parte, los hallazgos muestran que un sistema legal que defiende los derechos de propiedad tiene un efecto positivo y significativo en la rentabilidad bancaria a nivel de toda la muestra y en los países con mayor ingreso; mientras que para las naciones con menor INB per cápita el impacto es negativo. Con lo que respecta a la variable de acceso a una moneda sana, su relación con la rentabilidad es negativa y significativa solamente para los países con ingreso más alto. La evidencia empírica de la variable de libertad para el comercio internacional en los de bajo ingreso muestra un efecto negativo, mientras que en los países con mayor INB per cápita la relación es positiva.

El presente trabajo tiene como objetivo examinar el impacto de los procesos de fusión horizontal en el desempeño de la firma medido por el poder de mercado en el sector financiero peruano. Para ello, se deriva el Índice de Lerner estimando una función de costos translogaritmica y se examina el efecto de las fusiones de las entidades bancarias en dos tipos de periodicidad: efecto de corto plazo y largo plazo. El análisis se realiza mediante datos de panel, a nivel bancario, a través de modelos de efectos fijos, durante el periodo de julio de 2010 a diciembre 2019. Los resultados revelan que las entidades bancarias peruanas que han realizado un proceso de fusión horizontal en el corto plazo han aumentado su desempeño bancario en la industria financiera medido por el Índice de Lerner lo que explica la capacidad de las entidades fusionadas en modificar su comportamiento estratégico por defecto de la reorganización empresarial, el cual genera que incrementen su participación y tamaño en el mercado y puedan ejercer su poder de mercado por defecto de la estrategia. No obstante, el resultado de la contribución del efecto de la fusión en un periodo de largo plazo en el poder de mercado es negativa, lo cual enfatiza la coexistencia de factores asociados a nivel de empresa o por factores externos que dependen de la demanda. / The purpose of this document is to examine the impact of horizontal merger processes on the performance of the firm as measured by market power in the Peruvian financial sector. The Lerner Index is derived by estimating a translogarithmic cost function and the effect of the mergers of banking entities is examined in two types of periodicity: short-term and long-term effect. The analysis is carried out using panel data, at the bank level, through fixed effects models, during the period from July 2010 to December 2019. The results reveal that the Peruvian banking entities that have carried out a horizontal merger process have improved their banking performance in the financial industry measured by the Lerner Index, which explains the ability of the merged entities to modify their strategic behavior in a short term by defect of business reorganization, which causes the bank to increase its participation and size in the market and can exercise its market power by default of the strategy. However, the result of the contribution of the effect of the merger in a long-term period in market power is negative, which emphasizes the coexistence of associated factors at the company level or by external factors that depend on demand. / Trabajo de investigación