Dans des environnements concurrentiels de plus en plus dynamiques, le rapprochement entre l'analyse financière et l'analyse stratégique s'avère indispensable. Ceci est d'autant plus vrai que les différents aspects de la dynamique concurrentielle de la firme (la stratégie concurrentielle, le positionnement stratégique, les avantages concurrentiels durables) ont un impact sur la valeur de la firme. Le premier essai est une investigation sur l'utilité de la durée de l'avantage concurrentiel de la firme dans la sélection de portefeuilles et la prédictibilité des rendements. Le cadre théorique de notre problématique de recherche s'appuie sur les trois concepts suivants : (1) l'intégration des anticipations conjuguées des investisseurs quant aux perspectives futures des firmes dans le cadre de leur équilibre économique concurrentiel, (2) l'hypothèse de la circulation bidirectionnelles de l'information et (3) la pertinence de l'avantage concurrentiel durable de la firme comme un indicateur de sa performance future. La recherche empirique de cet essai consiste à quantifier, dans le cadre de l'équilibre économique concurrentiel, l'avantage concurrentiel durable de la firme en mesurant sa durée implicite telle qu'exprimée par le marché (MICAP: Market Implied Competitive Advantage Period). Étant donné que sur le plan pratique, la standardisation de la MICAP n'est pas faisable, l'analyse s'effectue sur la variation annuelle de cette variable, à savoir la [delta]MICAP. Les résultats, de la comparaison de trois stratégies d'investissement, de la méthodologie de rangs, des coefficients de corrélation, des études bidimensionnelles et des régressions sur données de panel montrent que la [delta]MICAP présente un pouvoir informatif et prédictif important quant à la création de valeur boursière, même en présence des variables de contrôle. Dans le même cadre que celui de l'interaction entre la finance et la stratégie, le second essai s'intéresse à l'analyse de la relation entre le coût du capital et la dynamique concullentielle de la firme. L'analyse consiste à estimer le coût des fonds propres et par la suite le coût du capital par des modèles ex ante qui tiennent compte de la dynamique concurrentielle de la finne via son équilibre économique concurrentiel. L'originalité de ces modèles est d'intégrer les anticipations conjuguées des investisseurs qui ont réellement une influence sur la valeur des titres, et celle des dirigeants dans le cadre de la dynamique concurrentielle qui conduit à un équilibre économique. Afin d'établir les assisses théoriques des différentes hypothèses de recherche nous développons quatre propositions. L' investigation empirique consiste à comparer les résultats des coûts du capital issus d'un modèle statique qu'est le CAPM à ceux issus de trois modèles ex ante qui tiennent compte de la dynamique concurrentielle de la firme, à savoir le DRIM (Discounted Residual Income Model), le modèle de Pointon et EI-Masry (2007) et le MÉDDAF (Modèle d'Équilibre Dynamique Des Actifs Financiers) de Saint-Pierre (2002). Les résultats des différents tests (tests de la différence, tests de Cox et les tests J) montrent la pertinence de l'estimation du coût du capital par les modèles qui tiennent compte de la dynamique de la firme. L'analyse de robustesse valide empiriquement la relation entre le coût du capital de la firme et sa dynamique concurrentielle. Le troisième essai utilise les récents développements de l'économétrie des panels dynamiques non stationnaires afin de réexaminer la relation entre les mesures de performance externes et internes de la firme. L'analyse consiste à tester l'existence d'une relation dynamique d'équilibre à long terme, c'est-à-dire une relation de cointégration, entre la valeur marchande ajoutée (VMA) et cinq mesures de performance internes, à savoir le bénéfice par action (BPA), le cash-flow d'exploitation (CFE), le bénéfice résiduel (BR), le rendement sur les fonds propres (ROE) et la valeur économique ajoutée (VÉA).Dans un tel cadre, l'existence des relations de cointégration permettent d'apprécier le pouvoir explicatif et prédictif des mesures de performance internes quant à la performance au marché de la firme. Par ailleurs, ce réexamen tient compte de principaux facteurs contextuels de la firme, à savoir la taille et le cycle de vie. En effet, l'analyse de sous-échantillons plus homogènes permet de concilier les considérations d'ordre économétrique avec celles d'ordre théorique. Les résultats du test de stationnarité de lm, Pesaran et Shin (2003) et le test de cointégration de Pedroni (2004) appliqués sur un échantillon de 420 firmes américaines sur la période 1990-2004 montrent l'existence d'une relation dynamique d'équilibre à long terme entre la VMA et les mesures de performance internes à l'exception du ROE. En outre, indépendamment du facteur contextuel considéré, les résultats indiquent que le modèle (VMA-VÉA) affichent toujours la relation de cointégration la plus puissante par rapport aux autres modèles. Enfin, une analyse de robustesse via l'estimation des modèles à correction d'erreurs (ECM) et l'analyse des relations de corrélation versus les relations de cointégration supportent les résultats précédents.

In this research, our main goal rests in the analysis of the main determinants and the features of output performance of firms. First, we will investigate the direct and the indirect effects (spillovers) of Research and Development (R&D) investments on firms’ total factor productivity growth. To that end, we begin by estimating the returns to R&D by using international micro level data, as first proposed in Griliches (1979). We quantify the effects on firms’ productivity of exogenous variations in the state of technology and of the R&D of other firms (R&D spillovers, Jaffe, 1986). Second, we will try to take into account the firms’ ability to identify, assimilate and exploit existing information, that is their absorptive capacity (Cohen, Levinthal 1989). We assume that the elasticity of output (or value added) to national or foreign stock of spillovers depend on the chosen measure of Absorptive Capacity, which generally is represented by own R&D capital. The positive effect of the interaction between own R&D capital and the spillover pool term indicates the firm ability to absorb new ideas from outside, while its negative effect gives evidence of necessity to invest more in own R&D. Third, we will explore the question whether geographic and technological proximities affect the knowledge flows, proxied by patent citations for large international firms and how these effects change over time. We expect that the geographical proximity impact on knowledge flows is decreasing over time, since information travels at lower communication costs over time (Coyle, 1997 and Friedman, 2005). Yet, according to Evans and Harringan (2005), distance is still relevant in some technological sectors, where face-to-face interaction is fundamental and knowledge is tacit and hard to codify. Then, it is also interesting to analyse the impact of technological proximity on knowledge flows over time. / Doctorat en Sciences économiques et de gestion / info:eu-repo/semantics/nonPublished

Doctorat en sciences sociales, politiques et économiques / info:eu-repo/semantics/nonPublished

Microfinance has strongly developed over the past decades on the promise of reaching a double bottom line of financial viability and social impact. Recently, some actors have started to advocate that microfinance, to be truly responsible, should include a third environmental objective as well. However, little scientific knowledge exists today on environmental management within microfinance institutions (MFIs). The objective of this PhD thesis is to shed light on how MFIs manage their environmental bottom line. More specifically, we identify the strategies adopted by MFIs to improve their environmental bottom line, we propose a new framework to assess the environmental performance of MFIs, and we analyze their motives for going green, the characteristics of MFIs involved in environmental management, and the challenges that they face when implementing environmental programs./La microfinance s’est fortement développée ces dernières années sur la base d’une double promesse :celle d’atteindre une viabilité financière tout en ayant un impact social. Récemment, certains acteurs ont commencé à déclarer que la microfinance, afin d’être véritablement responsable, devrait inclure un troisième objectif, environnemental. Aujourd’hui, les connaissances scientifiques liées à la gestion environnementale au sein des institutions de microfinance (IMF) sont toutefois limitées. Cette thèse s’intéresse donc à la manière dont les IMF gèrent leur impact environnemental. Plus particulièrement, elle identifie les stratégies adoptées par les IMF pour améliorer leur performance environnementale, propose un outil de mesure de la performance environnementale des IMF, et analyse leurs motivations pour devenir vertes, les caractéristiques des IMF engagées dans la gestion environnementale, et les défis auxquels elles sont confrontées lors de la mise en œuvre de programmes environnementaux. / Doctorat en Sciences économiques et de gestion / info:eu-repo/semantics/nonPublished

This thesis aims to better understand the process of the funding of young innovative<p>ventures, and how a deeper understanding of this process can help public policy to better<p>stimulate entrepreneurial firms—especially in high-technology industries. I interpret<p>entrepreneurial finance broadly to mean financing issues facing young innovative<p>ventures. It includes three essays which deal with a set of economic, institutional, and<p>public policy issues to examine entrepreneurial finance. / Doctorat en Sciences économiques et de gestion / info:eu-repo/semantics/nonPublished

Cette thèse explore les stratégies financières et organisationnelles adoptées par les petites et moyennes entreprises (PME) qui leur permettent de concilier croissance et indépendance. Les quatre chapitres apportent des contributions théoriques et empiriques à cette question. Le premier chapitre teste le lien entre contrôle familial et croissance sur un large échantillon de PME françaises. Le lien négatif entre contrôle familial et croissance s’explique par le fait que les entreprises familiales adoptent un comportement de croissance particulier consistant à créer un réservoir de fonds propres. Le second chapitre développe un modèle théorique afin d’expliquer ce comportement. Le cadre théorique fournit une explication au comportement patient des PME familiales et démontre que la constitution de réserves de trésorerie est une politique rationnelle et optimale en présence d’opportunités de croissance illiquides. Le troisième chapitre interroge les avantages et les coûts de la constitution d’un groupe de PME en utilisant une base de données sur les liens entre entreprises françaises. La constitution d’un groupe de PME est une stratégie organisationnelle qui favorise la croissance des entreprises affiliées au groupe et la croissance globale du groupe, en raison de l’efficience du marché interne des groupes de PME. Le dernier chapitre traite de la question des motivations de l’entrepreneur à créer un groupe de PME. Les observations corroborent l’hypothèse d’immunisation. La structuration sous forme de groupe de PME a pour objectif de limiter l’exposition du patrimoine de l’entrepreneur au risque de son activité, et non d’exproprier les actionnaires minoritaires.<p><p>This thesis explores the financial and organizational strategies adopted by small businesses in order to conciliate growth and independence. The four chapters present theoretical and empirical contributions to this issue. The first chapter tests the relationship between family control and growth on a large sample of French small businesses. The negative relationship between family control and growth relates to the fact that family controlled small businesses have a higher propensity to adopt patient growth behavior. The second chapter presents a theoretical framework that explains why small businesses hold large amount of cash. The model demonstrates why small businesses, with illiquid growth opportunities, need constituting capital in advance to maintain their growth capacity. The third chapter investigates whether small business groups (SBG) are an organizational strategy that promotes growth. The results show that grouping small businesses promotes small business development, because SBGs improve capital allocation. The last chapter explores entrepreneur motivation to grow the business by building a SBG. According to the results SBGs are built in order to immunize entrepreneur wealth exposure to the business risk, not to increase entrepreneur private benefits of control. / Doctorat en Sciences économiques et de gestion / info:eu-repo/semantics/nonPublished

Cette thèse aborde la question rarement traitée du contenu informationnel du délai d'exécution des annonces corporatives, c'est-à-dire de ses déterminants, et de ses conséquences. Notre démarche est à la fois un effort de modélisation et de validation empirique des hypothèses découlant du modèle. Le premier article se consacre à l'étude du contenu informationnel du délai d'attente d'une introduction en bourse. Étant donné que les premières émissions d'actions s'opèrent dans un contexte d'asymétrie d'information et de risque de sélection adverse, le délai externe de préparation d'une émission est important aussi bien pour les investisseurs que pour les entreprises émettrices et les banques introductrices. Les implications théoriques de notre modèle ainsi que les résultats empiriques révèlent qu'il y a un fort contenu informationnel dans la longueur du délai d'attente d'une première émission. En effet, la longueur du délai croît avec la taille du syndicat d'émission et diminue avec les besoins de liquidité, l'endettement pré-émission, l'investissement et les incitations post-émission. En conséquence, nous trouvons qu'un court délai d'attente génère non seulement des niveaux élevés d 'hétérogénéité des croyances des investisseurs mais aussi accroît les chances de la banque émettrice d'être retenue et la taille du syndicat d'être maintenue pour une émission subséquente. Même si le délai d'attente n'explique pas significativement la sous-évaluation lors de l'introduction en bourse, celui d'une émission subséquente explique le rendement de la firme lors de cette deuxième émission. En somme, nos résultats suggèrent qu'alors que les entreprises et les banques émettrices profitent de courts délais d'attente, les manageurs et les investisseurs bénéficient de délais d'attente plus longs. Le second article se consacre à la politique du fractionnement d'action et propose un modèle de fractionnement dérivant un facteur optimal, une décision optimale et un délai optimal de réalisation du fractionnement d'action annoncé. Nos résultats empiriques montrent que la décision et le choix du facteur de fractionnement sont déterminés par la performance passée, alors que les opportunités de croissance et le niveau de prix, la longueur du délai d'exécution du fractionnement d'action est expliquée par l'effet taille et les incitations des manageurs et des adininistrateurs. Finalement, nous trouvons qu'un délai court est associé avec un niveau élevé d'hétérogénéité des croyances des investisseurs sans pour autant affecter significativement la performance à plus long terme des firmes fractionnantes. Le dernier article étudie le regroupement d'action à l'aide du modèle développé dans le deuxième essai. Les résultats révèlent que la baisse progressive du prix de l'action et de faibles opportunités de croissance conduisent à la décision du groupement d'action, alors que le choix du facteur de regroupement est déterminé par la taille, le niveau de prix pré-annonce et la liquidité de la firme. De plus, nous montrons que les incitations des manageurs et des administrateurs n'affectent pas le délai d'exécution du regroupement, bien que nous identifions de forts effets de l'âge et de la taille sur la longueur du délai d'exécution du regroupement d'action. Finalement, nous montrons que le facteur et le délai d'exécution aident à prédire la survie des firmes. Nous concluons que le délai entre l'annonce d'une décision corporative et le moment où elle devient effective est un outil de plus dans notre compréhension des décisions étudiées dans cette thèse. Le délai contient de l'information sur la gestion interne de la firme et par le fait même sur ses décisions et performances futures.