Submitted by Haroudo Xavier Filho (haroudo.xavierfo@ufpe.br) on 2016-03-02T17:20:52Z No. of bitstreams: 2 license_rdf: 1232 bytes, checksum: 66e71c371cc565284e70f40736c94386 (MD5) Tese Kécia_ok.pdf: 2529280 bytes, checksum: 617f3e37322ea7246d7014e03f5c6932 (MD5) / Made available in DSpace on 2016-03-02T17:20:52Z (GMT). No. of bitstreams: 2 license_rdf: 1232 bytes, checksum: 66e71c371cc565284e70f40736c94386 (MD5) Tese Kécia_ok.pdf: 2529280 bytes, checksum: 617f3e37322ea7246d7014e03f5c6932 (MD5) Previous issue date: 2015-05-27 / Este estudo teve como objetivo investigar os fatores relacionados ao pagamento de dividendos e de payout incremental das empresas brasileiras listadas na Bolsa de Valores de São Paulo (BM&FBovespa) no período de 2002 a 2013. O payout pago foi calculado com base no lucro líquido ajustado, com dados coletados nas atas das assembleias e nas Demonstrações das Mutações do Patrimônio Líquido. O Payout incremental corresponde ao valor efetivamente distribuído pelas empresas além do que é estabelecido nos estatuto social. Os dados referentes às proxies dos fatores de pagamento de dividendos foram coletados na base de dados Economatica® e na página eletrônica da Comissão de Valores Mobiliários. A amostra final foi composta por uma diversidade de 287 empresas, distribuídas nos anos estudados, variando entre 144 empresas em 2002 a 285 em 2013. Os dados foram organizados em painel desbalanceado, e foram realizadas regressões logit com efeitos aleatórios. A principal conclusão foi de que existe maior probabilidade de que as empresas com maior rentabilidade, proporção de caixa, concentração acionária e as pertencentes a algum nível diferenciado de governança, distribuam payout incremental, e as que possuem maior oportunidade de crescimento sejam menos prováveis de pagar payout incremental, o que pode ser relacionado à possibilidade de elas reterem mais recursos para novos projetos, favorecendo o enriquecimento dos acionistas. / This study investigated the factors related to the payment of dividends and incremental payout of Brazilian companies listed on the São Paulo Stock Exchange (BM & FBovespa) from 2002 to 2013. The paid payout was calculated based on adjusted net income, with data collected in the protocol of assembly and the Statement of Changes in Shareholders' Equity. The incremental Payout corresponds to the amount actually distributed by companies beyond what is established in the bylaws. Data for proxies of dividend payment factors were collected at Economatica® database and on the website of the Comissão de Valores Mobiliários. The final sample consisted of a range of 287 companies distributed in the years studied and ranging from 144 companies in 2002 and 285 in 2013. The data were organized and carried out unbalanced panel logit regression with random effects. The main conclusion was that there is greater likelihood that companies with higher profitability, ratio of cash, ownership concentration and belonging to a differentiated level of governance, distribute incremental payout and those with greater growth opportunities are less likely to pay payout incremental, which may be related to the possibility of they retain more resources for new projects, favoring the enrichment of shareholders

Submitted by Rafael Santana (rafael.silvasantana@ufpe.br) on 2017-04-18T18:39:39Z No. of bitstreams: 2 license_rdf: 1232 bytes, checksum: 66e71c371cc565284e70f40736c94386 (MD5) Dissertação (2016-03-04) - KLIVER LAMARTHINE ALVES CONFESSOR.pdf: 1386264 bytes, checksum: 187856adab13aa330884ca934200e20d (MD5) / Made available in DSpace on 2017-04-18T18:39:39Z (GMT). No. of bitstreams: 2 license_rdf: 1232 bytes, checksum: 66e71c371cc565284e70f40736c94386 (MD5) Dissertação (2016-03-04) - KLIVER LAMARTHINE ALVES CONFESSOR.pdf: 1386264 bytes, checksum: 187856adab13aa330884ca934200e20d (MD5) Previous issue date: 2016-03-04 / Este estudo tem o objetivo de analisar se a inclusão do fator Payout no modelo de três fatores de Fama e French (1993) é relevante para explicação do retorno das empresas cotadas na BM&FBOVESPA entre o período de 2004 e 2014. O Payout avalia o nível de pagamento de dividendos. O prêmio pelo fator Payout é obtido pela diferença dos retornos entre as empresas que pagaram Payout Incremental – percentual de dividendos maior do que versa a legislação – e o retorno daquelas empresas que não pagaram dividendos. O método utilizado nesse trabalho baseia-se no modelo de Fama e French (1993), onde o fator Payout foi adicionado aos fatores prêmio pelo risco de mercado (RM-RF), prêmio pelo fator tamanho (SMB) e prêmio pelo fator book-to-market (HML) criando um novo modelo de 4 fatores. O poder explicativo desse modelo foi testado em face do retorno de 12 carteiras criadas a partir da ortogonalização dos desses fatores. Os resultados indicam que o fator Payout é significativo no modelo e que este fator geralmente possui uma relação negativa com o retorno das carteiras. O modelo consegue explicar melhor o retorno de sete dentre as doze carteiras estudadas, dessas destacam-se as carteiras de pequenas, de alto valor e que pagaram dividendos incrementais, pequenas, de baixo valor e que pagaram dividendos incrementais, pequenas, de baixo valor e que não pagaram dividendos, com um poder explicativo de mais de 70%. Para as carteiras grande, de alto valor e que não pagaram dividendos, grande, de baixo valor e que não pagaram dividendos, pequenas, de baixo valor e que pagaram dividendos mínimo, pequenas, de alto valor e que não pagaram dividendos, o modelo explica o retorno em mais de 50% com as variáveis apresentadas. A variável Payout não foi significativa apenas para a carteira pequena, de baixo valor e que pagaram dividendos. Portanto, a inclusão do fator Payout ao modelo de Fama e French (1993) possui relevância para os estudos de avaliação de portfólios. Este estudo contribui para as discussões e aprimoramento dos modelos de precificação de ativos no mercado brasileiro. / This study aims to analyze whether the inclusion of the Payout factor on the three factors of Fama and French (1993) is relevant to an explanation of the return of the companies listed on the BM&FBOVESPA between 2004 and 2014. The Payout evaluates the level of payment of dividends. The premium of the Payout’s factor is obtained by the difference of returns among the companies that paid the dividend percentage – Incremental Payout higher than what legislation suggests – and the return of the companies that did not pay dividends. The method used in this paper is based on Fame and French (1993) model’s, which the Payout factor was added to by the market risk premium (RM-RF), an award by the factor (SMB) size and prize for the book-to-market factor (HML) creating a new model of 4 factors. The explanatory power of this model was tested in the face of the return of 12 portfolios created by orthogonalizing these factors. The results indicate that the Payout factor is significant in the model and that this factor generally has a negative relationship with the return of portfolios. The model can explain better the return of seven from twelve portfolios studied. From these portfolios stands out portfolios with little value, high value and that paid dividends, small, low-value and that paid dividends, small, low-value and that did not pay dividends, with an explanatory power of over 70%. For great portfolios, high value and that did not pay dividends, large, low-value and that did not pay dividends, small, low-value and that paid minimum dividends, small, high value and that did not pay dividends, the model explains the return in more than 50% with the variables presented. The variable Payout was not significant for small, low portfolio value and that paid dividends. Therefore, the inclusion of the Payout factor model of Fame and French (1993) has relevance to portfolio assessment studies. This study contributes to the discussion and improvement of asset pricing models in the Brazilian market.