Dissertação (mestrado)—Universidade de Brasília, Programa Multiinstitucional e Inter-regional de Pós-Graduação em Ciências Contábeis, 2006. / Submitted by Fernanda Weschenfelder (nandaweschenfelder@gmail.com) on 2009-11-27T15:09:05Z No. of bitstreams: 1 2006_ClesiaCamiloPereira.pdf: 524321 bytes, checksum: 50cc055f47bfbe3127b5ad499c5f5f1f (MD5) / Approved for entry into archive by Daniel Ribeiro(daniel@bce.unb.br) on 2009-12-03T21:04:50Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2006_ClesiaCamiloPereira.pdf: 524321 bytes, checksum: 50cc055f47bfbe3127b5ad499c5f5f1f (MD5) / Made available in DSpace on 2009-12-03T21:04:50Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2006_ClesiaCamiloPereira.pdf: 524321 bytes, checksum: 50cc055f47bfbe3127b5ad499c5f5f1f (MD5) Previous issue date: 2006-10-24 / Este estudo examina a influência das notícias publicamente divulgadas na imprensa sobre as empresas no período compreendido entre a data de encerramento do trimestre e a divulgação do seu lucro trimestral no efeito surpresa que a divulgação do lucro provoca no mercado. A premissa considerada é a de que o efeito da divulgação do lucro nos retornos das ações das empresas da amostra é inversamente relacionado à quantidade de notícias publicadas, conjuntas ou individualizadas por categorias, ao longo do trimestre que antecede a divulgação do lucro. Os testes empíricos realizados com a utilização do método de dados em painel apresentam evidências empíricas de que, o mercado não reagiu, na média, aos lucros quando divulgados, pois tal reação, significativamente positiva, já ocorrera no momento em que as notícias sobre as empresas foram publicadas na imprensa antes da data da divulgação do lucro. Esse resultado é contrário ao documentado na pesquisa de Christensen, Smith e Stuerke (2004), nos Estados Unidos e apresenta indícios de que o mercado brasileiro apresenta eficiência na sua forma semi-forte. Já na análise das categorias individuais de notícias publicamente disponíveis, os resultados não se mostram consistentes com a análise conjunta apresentando reação negativa e significante para as categorias ANALISTA, LUCRO e DIVJSCP. Esses resultados indicam que, quando analisadas conjuntamente, as notícias positivas por categorias, GERENCIA, OPERACIONAL e OUTRAS, compensam com folga as notícias negativas que são percebidas nas categorias ANALISTA, LUCRO e DIVJSCP. Mas, novamente foram verificadas evidências empíricas de que o mercado não reagiu, na média, aos lucros quando divulgados, o que demonstra que esse efeito já foi capturado antes, quando da publicação das notícias, confirmando a teoria e a segunda hipótese deste estudo. Com o intuito de aferir a robustez dos resultados empíricos encontrados, foi introduzida uma proxy de notícias publicamente disponíveis, também utilizada na pesquisa de Christensen, Smith e Stuerke (2004), o tamanho da empresa, VALORMERC. Os testes de raízes unitárias nas séries e de autocorrelação nos resíduos reforçam a consistência dos resultados apurados. _______________________________________________________________________________ ABSTRACT / This study examines the influence of the public disclosure information on market in the press on the companies in the period understood between the date of closing of the trimester and the spreading of its quarterly profit in the element of surprise that the spreading of the profit provokes in the market. The considered premise is of that the effect of the spreading of the profit in the returns of the actions of the companies of the sample inversely is related to the amount of published notice, the joint ones or for types, to the long one of the trimester that precedes the spreading of the profit. The carried through empirical tests with the use of the method of data in panel present empirical evidences of that, the market did not react, in the average, to the profits when divulged, therefore such reaction, significantly positive, already it occurs at the moment where the notice on the companies had been published in the press before the date of the spreading of the profit. This result is contrary to the registered one in the research of Christensen, Smith and Stuerke (2004), in the United States and presents indications of that the Brazilian market presents efficiency in its semistrong form. Already in the analysis of the individual categories of public available notice, the results do not reveal consistent with the joint analysis presenting negative and significant reaction for the categories ANALYST, EARN and STOCKDIV. These results indicate that, when analyzed jointly, the positive notice by categories, MANAGER, OPERATE and OTHERVAL, compensate with recess the negative notice that. But, empirical evidences of that the market did not react, in the average had been again verified, to the profits when divulged, what it demonstrates that this effect already was captured before, when of the publication of the notice, confirming the theory and the second hypothesis of this study. With intention to survey the robustness of the found empirical results, proxy of public available notice was introduced one, also used in the research of Christensen, Smith and Stuerke (2004), the size of the company, MARKTVAL. The unit root tests on the series as well as autocorrelation ensure the robustness of the results obtained.

Dissertação (mestrado)—Universidade de Brasília, Universidade Federal da Paraíba, Universidade Federal do Rio Grande do Norte, Programa Multi-Institucional e Inter-Regional de Pós-Graduação em Ciências Contábeis, 2014. / Submitted by Larissa Stefane Vieira Rodrigues (larissarodrigues@bce.unb.br) on 2014-11-06T16:50:38Z No. of bitstreams: 1 2014_AilzaSilvaDeLima.pdf: 1382400 bytes, checksum: d7562a9770930d669fc17d7e5a7f1d04 (MD5) / Approved for entry into archive by Raquel Viana(raquelviana@bce.unb.br) on 2014-11-06T18:00:31Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2014_AilzaSilvaDeLima.pdf: 1382400 bytes, checksum: d7562a9770930d669fc17d7e5a7f1d04 (MD5) / Made available in DSpace on 2014-11-06T18:00:31Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2014_AilzaSilvaDeLima.pdf: 1382400 bytes, checksum: d7562a9770930d669fc17d7e5a7f1d04 (MD5) / Vários estudos acerca do ciclo de vida organizacional asseveram que empresas pertencentes ao mesmo setor possuem características heterogêneas, fato associado a atributos econômicos como, por exemplo, risco de mercado e magnitudes de investimentos realizados, os quais direcionam as perspectivas de lucros futuros e a criação de valor. Outra possibilidade de explicação para a heterogeneidade é o estágio do ciclo de vida em que a empresa está inserida. Desse modo, o objetivo deste estudo foi identificar em qual estágio do ciclo de vida das empresas listadas na BMF&Bovespa os lucros anormais são mais persistentes. A metodologia seguiu a perspectiva dos estudos de Anthony e Ramesh (1992) e utilizou-se de dados contábeis (crescimento das vendas, payout dos dividendos, despesa de capital) e dado não contábil (idade da empresa) para identificação dos estágios de crescimento, maturidade e declínio. O período do estudo foi de 1997 a 2012 e a análise final utilizou dados representados em 4.525 observações de 283 empresas, em duas etapas: o período integral e o período subdividido em períodos menores, estes de quatro anos. Inicialmente as empresas foram divididas em quintis relativos aos seus respectivos setores e, após a identificação dos estágios, foram calculados os lucros anormais e os lucros operacionais anormais, segregando-se as empresas em carteiras de crescimento, maturidade e declínio para as análises estatísticas e econométricas. Os lucros anormais foram calculados pela perspectiva do modelo de Feltham e Ohlson (1995). Os resultados evidenciaram que os lucros anormais diferem em distintos estágios do ciclo de vida da organização. Na investigação do período completo, no que diz respeito aos lucros anormais, os resultados encontrados indicaram que empresas no estágio de declínio tendem a evidenciar mais persistentemente lucros anormais, quando em comparação com empresas nos demais estágio do ciclo de vida. No que se refere aos lucros operacionais anormais, os resultados encontrados indicam que empresas situadas no estágio de maturidade sugerem expectativas de potencializar seus lucros operacionais anormais futuros mais do que as empresas em estágio de crescimento e de declínio. Na investigação dos subperíodos de quatro anos, os lucros anormais foram reportados mais persistentemente por empresas que foram classificadas no estágio de maturidade. ______________________________________________________________________________ ABSTRACT / Several studies about the organizational life cycle assert that companies which belong to the same sector possess heterogeneous features, fact which is associated to economic attributes such as, market risk and magnitude of investment, which direct the perspective of future earnings and the value creation. Another possibility of explanation to the heterogeneity is the life cycle stage which the company is in. Therefore, the objective of this study was to identify in which stage of the life cycle the companies listed in BMF&Bovespa the abnormal earnings are more persistent. The methodology followed the perspective of the studies of Anthony e Ramesh (1992) and where used accounting data (sales growth, payout dividend, capital expenditure) and not accounting data (company’s age) for identification of the growth stages, maturity and decline. The period of the study was from 1997 to 2012 and the final analysis used data represented in 4.525 observations of 283 companies, in two stages: full time and the period subdivided into smaller periods of four years. Initially the companies where divided into quintis relatives to their respective sectors and, after identification of the stages, the abnormal earnings and the operational abnormal earnings were calculated, segregating the companies in growth portfolio, maturity and decline to the statistic and econometric analysis. The abnormal earnings were calculated by the perspective of the Feltham’s and Ohlson’s (1995) model. The results showed that the abnormal earnings are different in distinct stages of the organization’s life cycle. In the full time investigation, about the abnormal earnings, the results found indicated that companies in decline stage tend to evidence the abnormal earnings more persistently, when compared to companies in the other stages of the life cycle. About the operational abnormal earnings, the found results indicate that companies in the mature stage suggest expectations to increase their future operational abnormal earnings more that the companies in growth and decline stages. In the investigation of the four years smaller periods, the abnormal earnings were reported more persistently by companies that were classified in the mature stage.