Submitted by Automa??o e Estat?stica (sst@bczm.ufrn.br) on 2018-01-15T21:22:29Z No. of bitstreams: 1 AletheiaJanuariaZanowDeGouvea_DISSERT.pdf: 2640321 bytes, checksum: 4effc1a8ac549bf16281afc937c5f047 (MD5) / Approved for entry into archive by Arlan Eloi Leite Silva (eloihistoriador@yahoo.com.br) on 2018-01-17T12:16:47Z (GMT) No. of bitstreams: 1 AletheiaJanuariaZanowDeGouvea_DISSERT.pdf: 2640321 bytes, checksum: 4effc1a8ac549bf16281afc937c5f047 (MD5) / Made available in DSpace on 2018-01-17T12:16:47Z (GMT). No. of bitstreams: 1 AletheiaJanuariaZanowDeGouvea_DISSERT.pdf: 2640321 bytes, checksum: 4effc1a8ac549bf16281afc937c5f047 (MD5) Previous issue date: 2016-08-12 / Frequentemente s?o destaques na m?dia novos esc?ndalos de executivos envolvidos em negocia??es com informa??o privilegiada (insider trading). No contexto dos crimes de colarinho branco, o insider trading ? um dos que mais amea?a a credibilidade do mercado financeiro. Em meio ao exposto, o objetivo desse estudo foi investigar as opera??es de insider trading julgadas pela Comiss?o de Valores Mobili?rios (CVM), observando os ind?cios de retorno anormal e a aplica??o da lei. Para isto, buscou-se ind?cios de retornos anormais em 32 casos julgados pela Comiss?o de Valores Mobili?rios (CVM) entre 2002 a 2015 por suspeita de insider trading. Foi utilizado o Estudo de Eventos como m?todo para estimar o retorno normal, analisando o efeito de um evento informacional de determinada empresa sobre os pre?os de suas a??es ao longo de uma s?rie de tempo. Os resultados encontrados apontam que: (i) 19 casos (59% da amostra) apresentam ind?cios de retorno anormal significativos na janela do evento; no entanto, (ii) 11 casos (34% da amostra) foram condenados ? multa e apenas 2 casos tiveram a inabilita??o tempor?ria acrescida na pena. Testando a distribui??o de probabilidade, nota-se que a chance do acusado ser absolvido ou punido ? independente da evid?ncia de retorno anormal. Ou seja, o que se observa ? a dificuldade da CVM em caracterizar a inten??o do acusado em obter ganhos anormais. No Brasil, em 2011, o ?nico caso que teve a pena de pris?o decretada a dois executivos pelo crime de insider trading foi o caso da Perdig?o. O que mostra a dificuldade da justi?a brasileira em aplicar a lei (enforcement). Outras hip?teses de pesquisa foram testadas: (iii) as vari?veis explicativas tamanho da empresa e ?ndice book-to-market apresentam um baixo poder explicativo do retorno efetivo da a??o, mas n?o foram retiradas do modelo; (iv) a chance de retorno anormal em negocia??es de compra de 4,54 vezes maior do que em negocia??es de venda. Este estudo contribui de forma pr?tica para apontar a import?ncia da amplia??o de regula??o mais restritiva da pr?tica de insider trading bem como sua execu??o, de forma a garantir maior equidade nas informa??es ao mercado e maior efici?ncia do mercado de capitais, ampliando as fontes de investimento e crescimento do mercado financeiro brasileiro.