Bachelor-Arbeit Univ. St. Gallen, 2007.

Yes / We explore the process of professionalization pre- and post-buyout (MBO) or buyin (MBI) of former private family firms using longitudinal evidence from six UK family firms undergoing an MBO/I in 1998. Professionalization behaviour was monitored up to 2014. Previous studies have conceptualized professionalization as a threshold to be attained. We demonstrate that professionalization is a complex process occurring in waves, triggered by changes in firm ownership and management. Waves of professionalization converge during the MBO/I process. Buyouts provide a funnelling mechanism enabling diverse control systems to be standardized. Post-MBO/I, divergence in the professionalization process reoccurs contingent on firm-specific contexts. Professionalization focuses on operations when stewardship relationships predominate, but on agency control mechanisms when there is increased potential for agency costs. Buyout organizational form is an important transitory phase facilitating the professionalization process. Professionalization is not a once-for-all development stage.

Yes / We explore the process of professionalization pre- and post- buyout (MBO) or buyin (MBI) of former private family firms using longitudinal evidence from six UK family firms undergoing an MBO/I in 1998. Professionalization behaviour was monitored up to 2014. Previous studies have conceptualized professionalization as a threshold to be attained. We demonstrate that professionalization is a complex process occurring in waves, triggered by changes in firm ownership and management. Waves of professionalization converge during the MBO/I process. Buyouts provide a funnelling mechanism enabling diverse control systems to be standardized. Post-MBO/I, divergence in the professionalization process reoccurs contingent on firm-specific contexts. Professionalization focuses on operations when stewardship relationships predominate, but on agency control mechanisms when there is increased potential for agency costs. Buyout organizational form is an important transitory phase facilitating the professionalization process. Professionalization is not a once for all development stage. / The Enterprise Research Centre is an independent research centre which focusses on SME growth and productivity. ERC is a partnership between Warwick Business School, Aston Business School, Imperial College Business School, Strathclyde Business School and Birmingham Business School. The Centre is funded by the Economic and Social Research Council (ESRC); the Department for Business, Innovation & Skills (BIS); Innovate UK; and, through the British Bankers Association (BBA), by the Royal Bank of Scotland PLC; HSBC Bank PLC; Barclays Bank PLC and Lloyds Bank PLC. The support of the funders is acknowledged. The views expressed in this report are those of the authors and do not necessarily represent those of the funders.

<p>Det förekommer en mängd olika företagsrekonstruktioner på marknaden. Denna uppsats behandlar en typ av företagsrekonstruktion, management buyouts (MBO). Begreppet innebär att den befintliga företagsledningen köper upp delar eller hela företaget och genom sitt majoritetsägande går från att vara passiva agenter till ägare.</p><p>Syftet med denna uppsats är för det första att undersöka huruvida aktiekursen påverkas vid tillkännagivandet av en kommande MBO. Veckans affärers totalindex har valts som jämförelseindex då det publicerar köpkurser. Studien bygger på hypotesen om effektiva marknader med utgångspunkt att priserna på aktier snabbt anpassas till ett nytt jämviktspris vid ny information. En event studie har används som metod vid tidpunkten fem dagar innan ett MBO beslut tillkänna gavs samt fem dagar efter. Inom tidsperioden mäts en kumulerad avvikelseavkastning (CAR).</p><p>För det andra undersöks de säljande bolagens motiv bakom en MBO. Analysen grundas på data från pressreleaser och information som erhållits från företagens hemsidor och deras bokslut. Vidare undersöks hur marknaden tolkar signalen om en kommande MBO.</p><p>För det tredje görs en fallstudie för att undersöka hur den köpande ledningens intressen förändras då de går från agenter till ägare. Vidare analyseras hur kontraktskostnader förändras i samband med en MBO. Studien bygger på forskning gällande praktiska aspekter av MBO och agentteorin. Semistandardiserade intervjuer har använts som metod, där tre företagsledningar utgör urvalet.</p><p>Den empiriska studien resulterade i att ett MBO-meddelande medför en initial negativ effekt på avvikelseavkastning. Priset diskonteras ej till fullo vid meddelandedagen utan fortsätter att justeras även dagarna efter tillkännagivandet av en kommande MBO. Utfallet i denna studie stöder ej den effektiva marknadshypotesen.</p><p>Företagens signal till marknaden om fokusering på kärnverksamhet uppfattas av marknads aktörer som en indikation på att ledningen inte har lyckas förvalta bolaget i rätt riktning och att framtiden för bolaget är osäker.</p><p>I enlighet med agentteorin visade studien på att då företagsledningen går från agenter till ägare ökar ledningens motivation avsevärt vilket i sin tur leder till en bättre förvaltning av företaget. När det gäller kontraktsförhållandet mellan tidigare ägare och företagsledning utgår icke-kontrakterad ersättning såsom säkerhet, status och trivsamma arbetsförhållanden efter MBOn. Försäkrings- och övervakningsaktiviteter reduceras då det inte föreligger en risk för finansiell kris. Studien visade även på att en hög belåningsgrad eller skuldsättningsgrad ökar utnyttjandet av skatteskölden. Ett företag kan göra värdevinster tack vare den ökade belåningen efter en MBO, vilket stöder Modigliani och Millers teori om kapitalstruktur.</p>

Det förekommer en mängd olika företagsrekonstruktioner på marknaden. Denna uppsats behandlar en typ av företagsrekonstruktion, management buyouts (MBO). Begreppet innebär att den befintliga företagsledningen köper upp delar eller hela företaget och genom sitt majoritetsägande går från att vara passiva agenter till ägare. Syftet med denna uppsats är för det första att undersöka huruvida aktiekursen påverkas vid tillkännagivandet av en kommande MBO. Veckans affärers totalindex har valts som jämförelseindex då det publicerar köpkurser. Studien bygger på hypotesen om effektiva marknader med utgångspunkt att priserna på aktier snabbt anpassas till ett nytt jämviktspris vid ny information. En event studie har används som metod vid tidpunkten fem dagar innan ett MBO beslut tillkänna gavs samt fem dagar efter. Inom tidsperioden mäts en kumulerad avvikelseavkastning (CAR). För det andra undersöks de säljande bolagens motiv bakom en MBO. Analysen grundas på data från pressreleaser och information som erhållits från företagens hemsidor och deras bokslut. Vidare undersöks hur marknaden tolkar signalen om en kommande MBO. För det tredje görs en fallstudie för att undersöka hur den köpande ledningens intressen förändras då de går från agenter till ägare. Vidare analyseras hur kontraktskostnader förändras i samband med en MBO. Studien bygger på forskning gällande praktiska aspekter av MBO och agentteorin. Semistandardiserade intervjuer har använts som metod, där tre företagsledningar utgör urvalet. Den empiriska studien resulterade i att ett MBO-meddelande medför en initial negativ effekt på avvikelseavkastning. Priset diskonteras ej till fullo vid meddelandedagen utan fortsätter att justeras även dagarna efter tillkännagivandet av en kommande MBO. Utfallet i denna studie stöder ej den effektiva marknadshypotesen. Företagens signal till marknaden om fokusering på kärnverksamhet uppfattas av marknads aktörer som en indikation på att ledningen inte har lyckas förvalta bolaget i rätt riktning och att framtiden för bolaget är osäker. I enlighet med agentteorin visade studien på att då företagsledningen går från agenter till ägare ökar ledningens motivation avsevärt vilket i sin tur leder till en bättre förvaltning av företaget. När det gäller kontraktsförhållandet mellan tidigare ägare och företagsledning utgår icke-kontrakterad ersättning såsom säkerhet, status och trivsamma arbetsförhållanden efter MBOn. Försäkrings- och övervakningsaktiviteter reduceras då det inte föreligger en risk för finansiell kris. Studien visade även på att en hög belåningsgrad eller skuldsättningsgrad ökar utnyttjandet av skatteskölden. Ett företag kan göra värdevinster tack vare den ökade belåningen efter en MBO, vilket stöder Modigliani och Millers teori om kapitalstruktur.

Fachhochsch., Diplomarbeit--Mainz, 2007.

Master-Arbeit Univ. St. Gallen, 2005.

Master-Arbeit Univ. St. Gallen, 2008.

Jena, Universiẗat, Diss., 1994.

ABSTRACT Globalization pushes more and more intensive competition and brings only minor profit to company globally. To keep key customers, to look for corporate expansion or growth up, and to earn more profit, company should keep improving cost stucture, key technology and strengthening the competition advantage by applying with both internal and external strategies. ¡§Leverage Buyout¡¨ and ¡§Management Buyout¡¨ are two typical operation models of Private Equity Fund and it is very popular and mature in the Western. Recently, the Asia emerging and booming market attracts the interest from Private Equity Fund. Moreover, because Taiwan enterprises have better system, more reasonable market price, and lower interest rate, they are aimed by Private Equity Fund as a gangway to China market. On the other hand, Taiwan domestic enterprises also look for investment from global Private Equity Fund to enhance corporate global competition. This study selects ¡§Yageo Management Buyout¡¨ triggered by Oriont Investment Co., Ltd. in 2011. With analysis of Yageo financial reports, I get Yageo corporation valuation and the reasonable share price at the moment of MBO announcement by Oriont using Porter (1980) Five Forces Analysis to summarize passive components industry key competition and key successful factors. After comparing with actual share price, it is apparent that Yageo share price is undervalued for a long time because Taiwan minor share holders pursuing short term return on the investment. In 2011, Yageo management team intended to privatize the company so that management team can concentrate on long term performance and competition improvement. With the successful improvement, Yageo is expected to re-public the share into the global market to have the reasonable share price showing its actual corporate value. The case study points out that Taiwan unique invest environment on minor share holders for any other global Private Equity Fund reference. Furthermore, the study concludes that, in addition to concerning on share holders¡¦ rights and Taiwan local market development, the government should take more aggressive policy to support domestic company leading to be a global one because globalization is a must and survival solution to an enterprise.