Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / Autor no autoriza el acceso a texto completo de su documento / El propósito de este trabajo es aportar evidencia reciente respecto de una eventual burbuja especulativa incubada en el sector inmobiliario chileno. La ventana de estudio abarca desde Enero de 2004 hasta Junio de 2014. En esa línea se busca estudiar la existencia de un desacople entre el precio de las viviendas y el valor de sus factores determinantes. Para ello se realizó un análisis de cointegración entre un índice de precios de viviendas y un set de variables fundamentales con el objetivo de examinar si existe una relación de largo plazo entre el precio de los inmuebles y las variables que debieran explicar la dinámica de sus precios. Los resultados revelan que la evolución del precio de las viviendas guarda relación con el comportamiento que siguen sus fundamentos (IMACEC, ´Indice de Remuneraciones, IPSA e Indice de Costos de Edificación), desestimando la idea de burbuja inmobiliaria.

Magíster en Dirección y Administración de Proyectos Inmobiliarios / Hoy en día el profesional desea el desarrollo personal e independencia económica dentro de su ámbito de trabajo. Esto conlleva a que muchos de ellos busquen emprender negocios, la mayoría de las veces relacionado con su profesión. Uno de los primeros obstáculos que debe resolver un trabajador al momento de optar por ser independiente, es respecto del espacio físico para poder desarrollar sus labores, donde principalmente debe conjugar factores como ubicación, superficie, servicios anexos y costos asociados. Últimamente se ha sumado el atributo de la flexibilidad como elemento relevante al momento de desarrollar una empresa, esta puede hacer la diferencia y conducir al éxito o fracaso de un determinado negocio. Según cifras de Instituto Nacional de Estadística a diciembre del 2010 el 22% de la fuerza laboral era independiente, del cual el 45% desarrollaba su trabajo principalmente en oficinas que podían ser compradas o arrendadas y existía un número indeterminado de personas que trabajaban desde sus casas. Si bien hasta hace algunos años el mercado inmobiliario de las oficinas se centraba principalmente en dos focos negocio: la venta y el arriendo de estos inmuebles, hoy en día está tomando fuerza el modelo de arriendo de oficinas compartidas que se basa en el concepto del Coworking, es decir, oficinas que comparten ciertos espacios y servicios. La oportunidad de contar con un espacio físico para desarrollar sus labores bajo este sistema (coworking) no solo brinda oportunidades de crecimiento empresarial, sino también una disminución en los costos de operación e infraestructura ya que al no incurrir en gastos de mantenimiento, ni inversión inicial en adquirir un inmueble, mobiliario de oficina y servicios de comunicaciones, se logrará ser más competitivo en el mercado.

Tesis para optar al grado de Magíster en Dirección y Administración de Proyectos Inmobiliarios

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Magister en dirección y administración de proyectos inmobiliarios / No autorizada por el autor para ser publicada a texto completo

Seminario para optar al grado de Ingeniero Comercial, Mención Economía / La presente investigaci on intenta identi car una burbuja especulativa en el mercado inmobiliario de Santiago. El descuido de este tipo de fen omenos especulativos, puede llevar a una crisis econ omica que, a trav es del contagio nanciero, lleg o a causar un desempleo de m as del 20% en Espa~na o una deuda soberana de m as del 100% en Irlanda. Para poder identi car la existencia del mencionado fen omeno, se utilizan cuatro metodolog as ya existentes en la literatura. La primera es un test de cointegraci on que cuya nalidad es identi car una relaci on de largo plazo entre el precio y sus fundamentales. En segundo lugar, se utilizar a la metodolog a propuesta por Levin y Wright (1997), la cual crea una variable que muestre la rentabilidad que tiene una vivienda como proxy de variable especulativa. En tercer lugar, se utiliza el ltro de Kalman para extraer una serie inobservable que es interpretada como el factor especulativo de la serie de precios. Finalmente, utilizando datos de panel, se vuelve a aplicar la metodolog a de Levin y Wright (1997) en tres sectores de Santiago, de manera de obtener resultados m as precisos sobre la serie especulativa creada. En este trabajo no se llega a una conclusi on un voca que apunte a la existencia de una burbuja, ya que de los 8 modelos planteados dentro de las distintas metodolog as, 5 presentan evidencia de un componente especulativo dentro de la serie de precios. La propiedad intelectual de este trabajo es de los profesores que guiaron el seminario y del participante

Ingeniero Civil Industrial / El presente trabajo muestra un estudio general de la industria inmobiliaria, sus principales indicadores e índices, junto con la implementación de metodologías basadas en modelos empíricos para obtener los principales determinantes de los precios de inmuebles y de modelos de conteo que permite obtener los principales factores de la velocidad de venta de inmuebles en proyectos residenciales. La compra o venta de una vivienda puede ser la operación financiera más grande en la vida de un hogar o una persona. Determinantes en esto son las variaciones de precios de los inmuebles pues influyen en su decisión de compra y también en los planes de presupuesto y decisión de ahorro de los compradores. Desde la mirada inmobiliaria, los niveles y las tendencias de precios corrientes, sumados a la expectativas en cuanto a tendencias futuras de precios y de tasas de interés hipotecario, junto con las velocidades de recuperación del capital, inciden en la decisiones de desarrollo (o postergación) de proyectos inmobiliarios, por lo que los inversionistas constantemente están observando índices y determinantes de precios y velocidades de venta para sus decisiones de inversión. El presente documento contiene: - Análisis general de la industria inmobiliaria y sus principales indicadores. - Los objetivos, dentro de los cuales destacan: establecer las tendencias de precios de inmuebles por comuna en los últimos años; definir los principales determinantes de los precios de oferta y de las velocidades de venta en proyectos inmobiliarios nuevos del Gran Santiago. - La metodología, que para el caso del índice de precios utiliza la misma que el Banco Central de Chile (método de estratificación o ajuste mixto) pero con un ajuste más complejo y más desagregado. En cuanto a determinantes de velocidades de venta de proyectos inmobiliarios, se generó un modelo de conteo Zero-inflated Negative Binomial que permitió incorporar la mayor cantidad de variables en el estudio y obtener un modelo con la mejor bondad de ajuste posible. Para el caso de los determinantes de precios, se trabajó con el método de regresión hedónica, buscando incorporar una mayor cantidad de características en el estudio y ser base en la creación de modelos de asignación de precios. Trabajando solo con viviendas nuevas, se buscará complementar lo ya realizado por el Banco Central de Chile en sus estudios de índices y determinantes del precio de viviendas en Chile , con estudios de la Cámara Chilena de la Construcción.

Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / No disponible a texto completo / Este artículo estudia la presencia de asimetrías de información en el mercado hipote- cario chileno. Nuestros resultados rechazan la hipótesis de la simetría de información y evidencian la presencia de riesgo moral.

Tesis para optar al Grado de Magíster en Dirección y Administración de Proyectos Inmobiliarios / En Chile, se realizan esfuerzos importantes en reducir la vulnerabilidad y alta dependencia de energéticos del exterior. Cifras, señalan que el consumo de energía a nivel residencial se estima cercano al 14,99% (BNE, 2014). Por lo anterior se han potenciado iniciativas que van en el eje de mejorar el uso de la energía, destacando el Programa de Calificación Energética de Viviendas nuevas. (CEV) El estudio buscó explorar la aplicabilidad del programa CEV en términos de rentabilidad hacia el mercado inmobiliario. La metodología planteó el análisis, revisión y síntesis de la oferta disponible en la base de proyectos publicadas por el MINVU para sectores medios, y analizar el Listado Oficial de Soluciones Constructivas Térmicas para extraer las soluciones que permitieron el ascenso en la calificación energética. Por otro lado, el análisis de mercado, concluyó que 19 de 20 proyectos evaluados fueron viviendas pareadas construidas en albañilería armada, cuyo precio de venta promedio fue 1547 UF, ubicadas en comunas periféricas del Gran Santiago. El perfil socio-energético que se definió luego del análisis para la construcción del modelo de estudio fue el segmento C2-C3, con una renta alrededor de 805 mil y gasto promedio de 32 mil en calefacción, cuyos energéticos principales ordenados jerárquicamente por uso fueron gas licuado, parafina y electricidad. El instrumento de cuantificación de la demanda y consumo de energía fue la herramienta que propone la CEV, bajo el método estático; aplicado inicialmente a un modelo de 18 soluciones constructivas para cuantificar sus ahorros respecto del caso base y se eligieron aquellas que permitieron ir obteniendo progresos en la calificación para luego hacer la evaluación económica. Se evaluaron una a una bajo tres parámetros: VAN, TIR y PAYBACK o período de recuperación contemplando una tasa de descuento de un 10% de rendimiento del capital. La evaluación económica, potenció a la electricidad como energético limpio cuyo VAN fue positivo con una certeza de hasta 99%, en desmedro de energéticos más contaminantes como el gas licuado y parafina cuyo VAN en varios casos fue negativo. En términos de nuevo precio de venta para el producto inmobiliario se estimó un alza probable de un 12,5% al pasar de una letra E a una letra A de calificación. Los ahorros de energía permiten alcanzar ahorros económicos, los que se traducirán en beneficios cuantificables para la oferta y demanda en la medida que suba el gasto familiar en calefacción. El sector inmobiliario sabe que la inversión inicial es una barrera importante que frena la venta de proyectos con atributos de eficiencia energética, los resultados del VAN por cada mejoramiento concluyó lo relevante de horizontes de evaluación y períodos de recuperación más largos. Lo irreversible de las inversiones y la incertidumbre propia de las variables de entrada que se comprobaron en el modelo bajó la probabilidad para determinar de forma precisa ahorros económicos. Sin embargo, se reconoce al programa CEV como instrumento valioso en medir la reducción de la pobreza energética y alcanzar viviendas más confortables, mejor calidad de aire interior y confort principalmente para sectores medios y vulnerables.

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