The aim of this work is to examine the impact of financial development, financial constraints and capital control on stocks market returns. The research looks into stock returns of emerging and developed economies over the period of 2004-2016 by using data, both by firm-level and country level, from 88 developed and emerging countries. Furthermore, the KZ, WW and SA indexes were used to classified as being financially constrained and financially unconstrained and the level of capital control of each group of countries is interacted with financial constraints. We aim to determine the relationship between the variables used as the measurement (depth, access, efficiency and stability) of financial development of a country, the financial constraint and capital control and their relationship to the stock market returns. Previous research focusing on stock market returns have dealt with different influences affecting the stock returns; however, the literature examining the influence of capital control on stock return is scarce. Our results suggest that the extended Fama and French three-factor model including macroeconomic and financial development variables and considering the presence of financial constraints help in the understanding in their impact on asset pricing for emerging and developed countries alike. / Este trabalho tem por objetivo examinar o impacto do desenvolvimento financeiro, das restrições financeiras e do controle de capital no retorno das ações. A pesquisa analisa o retorno das ações dos países emergentes e desenvolvidos durante o período de 2004-2016 através de uma base de dados de 88 países, emergentes e desenvolvidos, com dados tanto ao nível da firma como ao nível do país. Além disso, os índices KZ, WW e SA são usados para classificar as empresas como restritas e não restritas financeiramente, e utiliza-se também as interações do nível de controle de capital com as restrições financeiras. O objetivo é determinar a relação entre as variáveis de desenvolvimento financeiro do país (profundidade, acesso, eficiência e estabilidade), as restrições financeiras e o controle de capital com o retorno de mercado das ações. As pesquisas anteriores acerca do tema retorno lidaram com diferentes fatores que afetam o retorno de ações; entretanto, estudos envolvendo a influência do controle de capital no retorno de ações ainda são escassos Nossos resultados sugerem que um modelo composto coletivamente pelo modelo de três fatores de Fama e French e variáveis macroeconômicas e de desenvolvimento financeiro, considerando ao mesmo tempo restrições financeiras, ajuda na melhor compreensão do impacto de ditas variáveis no preço de ativos em países emergentes e desenvolvidos.

The aim of this work is to examine the impact of financial development, financial constraints and capital control on stocks market returns. The research looks into stock returns of emerging and developed economies over the period of 2004-2016 by using data, both by firm-level and country level, from 88 developed and emerging countries. Furthermore, the KZ, WW and SA indexes were used to classified as being financially constrained and financially unconstrained and the level of capital control of each group of countries is interacted with financial constraints. We aim to determine the relationship between the variables used as the measurement (depth, access, efficiency and stability) of financial development of a country, the financial constraint and capital control and their relationship to the stock market returns. Previous research focusing on stock market returns have dealt with different influences affecting the stock returns; however, the literature examining the influence of capital control on stock return is scarce. Our results suggest that the extended Fama and French three-factor model including macroeconomic and financial development variables and considering the presence of financial constraints help in the understanding in their impact on asset pricing for emerging and developed countries alike. / Este trabalho tem por objetivo examinar o impacto do desenvolvimento financeiro, das restrições financeiras e do controle de capital no retorno das ações. A pesquisa analisa o retorno das ações dos países emergentes e desenvolvidos durante o período de 2004-2016 através de uma base de dados de 88 países, emergentes e desenvolvidos, com dados tanto ao nível da firma como ao nível do país. Além disso, os índices KZ, WW e SA são usados para classificar as empresas como restritas e não restritas financeiramente, e utiliza-se também as interações do nível de controle de capital com as restrições financeiras. O objetivo é determinar a relação entre as variáveis de desenvolvimento financeiro do país (profundidade, acesso, eficiência e estabilidade), as restrições financeiras e o controle de capital com o retorno de mercado das ações. As pesquisas anteriores acerca do tema retorno lidaram com diferentes fatores que afetam o retorno de ações; entretanto, estudos envolvendo a influência do controle de capital no retorno de ações ainda são escassos Nossos resultados sugerem que um modelo composto coletivamente pelo modelo de três fatores de Fama e French e variáveis macroeconômicas e de desenvolvimento financeiro, considerando ao mesmo tempo restrições financeiras, ajuda na melhor compreensão do impacto de ditas variáveis no preço de ativos em países emergentes e desenvolvidos.