Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / Este trabajo corresponde a la valoración de Paz Corp S.A, sociedad anónima abierta cuyas acciones se transan en la Bolsa de Santiago desde el año 2006. El método escogido para la valoración es el de Flujo de Caja Descontado. El desarrollo de este informe se estructura en cuatro partes. La primera parte consiste en una descripción de la empresa y la industria, las formas de financiamiento de la compañía y la determinación de su estructura de capital objetivo. Luego corresponde la determinación del costo patrimonial y el costo de capital de la empresa. Posteriormente se analiza la operación del negocio en base a las tasas de crecimiento reales de la empresa y las perspectivas de crecimiento de la industria para los años 2015 al 2019; la clasificación de los activos de la compañía y el análisis de cada una de las cuentas de los estados de resultados, para construir un estado de resultados proyectado desde el 1 de Julio de 2015 hasta el 2019 inclusive. Por último se efectúa la valoración de la empresa mediante el uso del método de Flujos de Caja Descontado, considerando la proyección del estado de resultados, los ajustes para determinar el Flujo de Caja Bruto y las inversiones proyectadas para la obtención del Flujo de Caja Libre de la empresa. La valoración entrega como resultado un valor de la Compañía equivalente a 12.429.569 UF, el cual al sumar los activos prescindibles y descontar el déficit de capital de trabajo al 30 de Junio de 2015, junto con restar la deuda financiera a esa misma fecha, se obtiene un valor de Patrimonio Económico de la Compañía de 4.295.926 UF. Estos valores implican un Valor Estimado de la Acción de la Compañía de $378,75. Una vez estimado un Valor de la Acción de la Compañía se ha comparado con el valor de mercado de la acción a la fecha de valoración el cual corresponde a $364,48 lo que representa una desviación del precio estimado versus el valor de mercado de un (+) 3,91%.

Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / El presente informe corresponde a la valoración de PAZ CORP S.A., en adelante la Empresa, mediante el método de flujo de caja descontado (FCD) al 30 de junio de 2016. El desarrollo del informe se estructura en cinco partes, siendo la primera una revisión de los métodos que se utilizan en las valorizaciones de empresas en la actualidad, donde se profundiza en el método de FCD anunciado anteriormente, debido a que es el método que utilizar. Segundo, se realiza una descripción detallada de la Empresa y de las Empresas Benchmark, como también, la descripción del financiamiento de la Empresa, finalmente, el análisis y determinación de la estructura de capital y la estructura de capital objetivo de la Empresa respectivamente. Tercero, se estima el beta de la acción y el costo de capital de la Empresa. Cuarto, se realiza análisis operacional del Negocio y la Industria, específicamente, un análisis del crecimiento histórico y sus perspectivas, como también se analizan y proyectan los estados de resultados de la Empresa. Finalmente, se realiza la valoración de la Empresa, mediante el método de FCD, en conjunto con la valoración económica del precio de la acción de PAZ CORP SA al 30 de junio de 2016. La valorización de la Empresa, como fin último de este informe, es de 4.221 miles de UF al 30 de junio de 2016, implicando un valor estimado de la acción de $388.- el cual es un 14% mayor que el valor real de la acción, siendo este $339.- al cierre en la fecha mencionada.

Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / Emilio Contreras Flores [Parte I Mediante método de múltiplos ], Jorge de la Cerda Valdivia [Parte II Mediante método de flujo de caja descontado] / En el presente informe se desarrollará un análisis de la empresa Paz Corp S.A., empresa dedicada al sector construcción e inmobiliario. La compañía desarrolla su negocio con el propósito de generar valor en el tiempo, de manera que esto implique beneficios para sus propietarios, por consiguiente, debe desempeñarse de manera eficiente para competir en un sector con diversos actores, sensible a los ciclos económicos, y fundamental en el desarrollo del país. El objetivo del presente informe será desarrollar una valoración de la empresa, para así determinar el valor del precio de la acción de Paz Corp S.A. al 30 de Septiembre de 2015. Para el desarrollo se realiza una descripción de la empresa, de sus principales características y del negocio que desarrolla, así como también se analiza la industria y sus principales competidores. Para la elaboración se utiliza la información contenida en los Estados Financieros de2011 a septiembre de 2015 y considerando esta, como un recurso fundamental para el estudio de las características financieras y por consiguiente el desarrollo de supuestos determinantes en la proyección de las cifras de la compañía, de esta manera podremos conocer e interiorizarnos en la empresa, en la dirección que le dan sus propietarios y la manera en que se desempeña en la industria y cómo compite fuertemente con importantes empresas. Se valoriza la empresa a través del método de múltiplos, obteniendo un precio de la acción de la compañía Paz Corp S.A. de $298, el cual si lo comparamos con el precio de mercado de la fecha de valoración de $318, implica una divergencia del 6.3%; considerando esto un valor razonable, considerando la gran cantidad de factores económicos que se relacionan con el sector inmobiliario y construcción y las expectativas que existan respecto del desempeño futuro de este sector. El precio obtenido refleja una sobrevaloración de la compañía por parte del mercado y considerando este análisis, sería un elemento importante para tomar la decisión de vender la acción. / En el presente informe se desarrollará un análisis de la empresa Paz Corp S.A., empresa dedicada al sector construcción e inmobiliario. La compañía desarrolla su negocio con el propósito de generar valor en el tiempo, de manera que esto implique beneficios para sus propietarios, por consiguiente, debe desempeñarse de manera eficiente para competir en un sector con diversos actores, sensible a los ciclos económicos, y fundamental en el desarrollo del país. El objetivo del presente informe será desarrollar una valoración de la empresa, para así determinar el valor del precio de la acción de Paz Corp S.A. a través del método de flujo de caja descontado al 30 de Septiembre de 2015. Para el desarrollo se realiza una descripción de la empresa, de sus principales características y del negocio que desarrolla, así como también se analiza la industria y sus principales competidores. Para la elaboración se utiliza la información contenida en los Estados Financieros de2011 a septiembre de 2015 y considerando esta, como un recurso fundamental para el estudio de las características financieras y por consiguiente el desarrollo de supuestos determinantes en la proyección de las cifras de la compañía, de esta manera podremos conocer e interiorizarnos en la empresa, en la dirección que le dan sus propietarios y la manera en que se desempeña en la industria y cómo compite fuertemente con importantes empresas. Con esta información, se realizará el análisis en base al método de flujo de caja descontado, el cual implicará el cálculo de una serie de valores y parámetros que permitirán determinar las distintas variables necesarias, como estructura de capital objetivo, tasa de costo de capital, entre otros. Estos factores serán relevantes para descontar los flujos de la proyección realizada en base a los supuestos establecidos. El resultado de la valoración es un precio de la acción de la compañía Paz Corp S.A. de $286,7, el cual si lo comparamos con el precio de mercado de la fecha de valoración de $318, implica una diferencia del 9,8%; considerando esto un valor razonable, ya que el desarrollo de la determinación del precio implica determinar importantes de supuestos que pueden divergir de la realidad, más aún, considerando la gran cantidad de factores económicos que se relacionan con el sector inmobiliario y construcción y las expectativas que existan respecto del desempeño futuro de este sector. El precio obtenido refleja una sobrevaloración de la compañía por parte del mercado y considerando este análisis, sería un elemento importante para tomar la decisión de vender la acción.

TESIS PARA OPTAR AL GRADO ACADEMICO DE MAGÍSTER EN FINANZAS / A lo largo del siguiente informe se aplicara del método de Valorización por flujos de Caja Descontados sobre la empresa PAZ Corp S.A, sociedad abierta que forma parte del Índice Inmobiliario local junto a Besalco, Parque Arauco, Salfa y Socovesa1. El trabajo de valorización tiene un enfoque práctico y luego de un breve preámbulo teórico, el proceso se llevara a cabo en una serie de fases. En la primera etapa se procederá a presentar la compañía y la industria para conseguir conocimiento que nos permita comenzar a empaparnos con las características generales de la empresa y el ambiente en que se desenvuelve, para luego pasar a describir el financiamiento y la estructura de capital de la compañía en el paso siguiente. Una vez conocidos estos datos se procederá al cálculo de la tasa de costo de capital no sin antes pasar por un paso a paso que incluye la determinación del costo de la deuda, el cálculo del Beta patrimonial sin deuda, el Beta patrimonial apalancado con la estructura de capital objetivo ya definida en el segundo paso para finalmente determinar la tasa de costo patrimonial seguida de la tasa de costo de capital. En esta etapa fueron aplicados fundamentos asociados a Modigliani y Miller (1963), CAPM y Rubinstein (1973). El costo de capital estimado al que se llego fue 9,077%. El cuarto paso tiene relación con el análisis operacional de la empresa para posteriormente comenzar a proyectar los estados resultados que, a la postre, fueron convertidos en flujos de caja libre. Una vez que los flujos fueron traídos a valor presente haciendo uso de la tasa de costo de capital, se llegó a un valor presente de los Activos Operacionales de MUF 12.563. En el último paso se calculó el valor del patrimonio económico de la compañía y se determinó un precio para las acciones de PAZ. Aquí se llegó a que el valor del patrimonio de la empresa alcanza los MUF 9.010 luego de haber ajustado el valor de los activos operacionales sumando a ellos la venta de los activos prescindibles, el exceso de capital de trabajo y restando la deuda financiera. Este monto convertido en pesos chilenos dio como resultado un precio de la acción de $848, teniendo este una desviación de un 36% con respecto al valor de mercado, sin embargo, al considerar que los datos fueron publicados el primero de agosto llegamos a una desviación de solo un 9%.