O crescente volume de transações e a diversidade no mercado de derivativos leva a busca de modelos mais sofisticados para a estimação do preço e o cálculo do risco nesse mercado. Associada a essa premissa em alguns momentos de grande liquidez mundial, círculos virtuosos de melhoria na economia mundial e queda dos prêmios de risco individuais dos títulos emitidos pelos países tidos como desenvolvidos (EUA, alguns países da comunidade européia e outros), os grandes investidores mundiais podem procurar alternativas em ativos financeiros de países em desenvolvimento que oferecem um retorno maior. A partir desses argumentos e do fato do aumento do volume de captação e da grande valorização de títulos da divida externa brasileira em 2003, foi escolhido modelar os contratos futuros de títulos da divida externa brasileira negociados na Bolsa de Mercadorias Futuro. O contrato futuro de títulos da divida externa brasileira é um derivativo do ativo objeto C-Bond ou Global40 ou EI Bond que envolve duas moedas distintas (o Real e o Dólar Norte Americano) no qual o retorno é obtido em termo de valores das variáveis medidas na moeda Dólar Norte Americano já que o título é cotado nessa moeda, porém o ajuste de mercado é denominado na moeda Real. Analogicamente no Estados Unidos da América existe um derivativo semelhante: o contrato futuro de NIKKEI225 negociados na bolsa de Chicago Mercantile Exchange para investidores norte-americanos. Esse contrato de NIKKEI225 é classificado por diversos autores em uma das categorias de Quanto Derivativo por ser um derivativo que envolve duas moedas distintas no qual o retorno é obtido em termo de valores das variáveis medidas na primeira moeda, sendo realizado na segunda moeda. Sendo assim, esta dissertação atribui qual categoria de Quanto Derivativo os contratos futuros de títulos da divida externa brasileira, estima o preço de mercado e calcula o risco de mercado do contrato futuro de C-Bond associando a estrutura de Quanto Derivativo. Embora em termos de atribuição da categoria esse contrato de C-Bond seja da categoria I de WEI (1997) devido ao fato da cotação da moeda (PTAX800) variar o longo dos dias até o vencimento, foi levantado uma possibilidade de ser atribuída a categoria II de WEI (1997) advindo de uma particularidade na cotação do mercado cambial brasileiro. Essa particularidade advinda do câmbio intermediário e da transação PTAX800, que é uma média ponderada do volume negociado no dia, é gerada devido à concentração dos negócios serem 12:00 a 13:00. Portanto com a informação do câmbio intermediário divulgado pelo Banco Central do Brasil é possível determinar antes do final do final com boa precisão o valor da transação PTAX800 e sendo assim abrir a possibilidade da classificação do contrato de C-Bond em categoria II por possuir a cotação da moeda fixa para esse dia. A modelagem de estimação de preço foi realizada para as duas categorias e obteve resultados pouco significativos que possa definir qual categoria seja a mais adequada. Já na modelagem de risco de mercado foi considerado o contrato de C-Bond como um Quanto Derivativo da categoria II e os resultados foram satisfatórios com a aprovação do Valor em Risco calculado baseado em KUPIEC (1995). / The increasing volume of transactions and the diversity in the market of derivatives more take the search of models sophisticated for the esteem of the price and the calculation of the risk in this market. Associated to this premise at some moments of great world-wide liquidity, virtuous circles of improvement in the world-wide economy and fall of the individual prices of risk of the headings emitted for the had countries as developed (U.S.A., some countries of the Europe Community and others), the great world-wide investors can look alternatives in financial assets of developing countries that offer a bigger return. To leave of these arguments and the fact of the increase of the volume of captation and the great valuation of headings of he divides external Brazilian in 2003, was chosen shape future contracts of negotiated headings of divides external Brazilian in the Bolsa de Mercadoria Futuro. The future contract of headings of divides external Brazilian is a derivative of the C-Bond or Global40 or EI Bond that involves two distinct currencies (the Real and the Dollar American North) in which the return is gotten in term of values of the variable measured in the currency Dollar American North since the heading is quoted in this currency, however the market adjustment is called in the Real currency. Similarity in the United States of America exists a similar derivative: the future contract of NIKKEI225 negotiated in the future market of Chicago Mercantile Exchange for North American investors. This contract of NIKKEI225 is classified by diverse authors in one of the categories of Quanto Derivative for being a derivative that involves two distinct currencies in which the return is gotten in term of values of the variable measured in the first currency, being carried through in the second currency. Being thus, this dissertation attributes which category of Quanto Derivative future contracts of headings of it divides external Brazilian, it esteem the market price and it calculates the risk of market of the future contract of C-Bond associating the structure of Quanto Derivative. Although in terms of attribution of the category this contract of C-Bond is of category I of WEI (1997) which had to the fact of the quotation of the currency (PTAX800) to vary the long one of the days until the expiration, a possibility of being attributed category II of WEI (1997) happened of a particularity in the quotation of the Brazilian cambial market was raised. This happened particularity of the intermediate exchange and transaction PTAX800, that is a weighed mean of the volume negotiated in the day, is generated due to concentration of the businesses to be 12:00 to 13:00. Therefore with the information of the intermediate exchange divulged by the Brazilian Central Bank it is possible to determine before the end of the end with good precision the value of transaction PTAX800 and being thus to open the possibility of the classification of the contract of C-Bond in category II for possessing the quotation of the fixed currency for this day. The modeling of price esteem was carried through for the two categories and got little resulted significant that can define which category are adjusted. Already in the modeling of market risk the contract of C-Bond was considered as one Quanto Derivative of category II and the results they had been satisfactory with the approval of the Value in Risk calculated based in KUPIEC (1995).

O crescente volume de transações e a diversidade no mercado de derivativos leva a busca de modelos mais sofisticados para a estimação do preço e o cálculo do risco nesse mercado. Associada a essa premissa em alguns momentos de grande liquidez mundial, círculos virtuosos de melhoria na economia mundial e queda dos prêmios de risco individuais dos títulos emitidos pelos países tidos como desenvolvidos (EUA, alguns países da comunidade européia e outros), os grandes investidores mundiais podem procurar alternativas em ativos financeiros de países em desenvolvimento que oferecem um retorno maior. A partir desses argumentos e do fato do aumento do volume de captação e da grande valorização de títulos da divida externa brasileira em 2003, foi escolhido modelar os contratos futuros de títulos da divida externa brasileira negociados na Bolsa de Mercadorias Futuro. O contrato futuro de títulos da divida externa brasileira é um derivativo do ativo objeto C-Bond ou Global40 ou EI Bond que envolve duas moedas distintas (o Real e o Dólar Norte Americano) no qual o retorno é obtido em termo de valores das variáveis medidas na moeda Dólar Norte Americano já que o título é cotado nessa moeda, porém o ajuste de mercado é denominado na moeda Real. Analogicamente no Estados Unidos da América existe um derivativo semelhante: o contrato futuro de NIKKEI225 negociados na bolsa de Chicago Mercantile Exchange para investidores norte-americanos. Esse contrato de NIKKEI225 é classificado por diversos autores em uma das categorias de Quanto Derivativo por ser um derivativo que envolve duas moedas distintas no qual o retorno é obtido em termo de valores das variáveis medidas na primeira moeda, sendo realizado na segunda moeda. Sendo assim, esta dissertação atribui qual categoria de Quanto Derivativo os contratos futuros de títulos da divida externa brasileira, estima o preço de mercado e calcula o risco de mercado do contrato futuro de C-Bond associando a estrutura de Quanto Derivativo. Embora em termos de atribuição da categoria esse contrato de C-Bond seja da categoria I de WEI (1997) devido ao fato da cotação da moeda (PTAX800) variar o longo dos dias até o vencimento, foi levantado uma possibilidade de ser atribuída a categoria II de WEI (1997) advindo de uma particularidade na cotação do mercado cambial brasileiro. Essa particularidade advinda do câmbio intermediário e da transação PTAX800, que é uma média ponderada do volume negociado no dia, é gerada devido à concentração dos negócios serem 12:00 a 13:00. Portanto com a informação do câmbio intermediário divulgado pelo Banco Central do Brasil é possível determinar antes do final do final com boa precisão o valor da transação PTAX800 e sendo assim abrir a possibilidade da classificação do contrato de C-Bond em categoria II por possuir a cotação da moeda fixa para esse dia. A modelagem de estimação de preço foi realizada para as duas categorias e obteve resultados pouco significativos que possa definir qual categoria seja a mais adequada. Já na modelagem de risco de mercado foi considerado o contrato de C-Bond como um Quanto Derivativo da categoria II e os resultados foram satisfatórios com a aprovação do Valor em Risco calculado baseado em KUPIEC (1995). / The increasing volume of transactions and the diversity in the market of derivatives more take the search of models sophisticated for the esteem of the price and the calculation of the risk in this market. Associated to this premise at some moments of great world-wide liquidity, virtuous circles of improvement in the world-wide economy and fall of the individual prices of risk of the headings emitted for the had countries as developed (U.S.A., some countries of the Europe Community and others), the great world-wide investors can look alternatives in financial assets of developing countries that offer a bigger return. To leave of these arguments and the fact of the increase of the volume of captation and the great valuation of headings of he divides external Brazilian in 2003, was chosen shape future contracts of negotiated headings of divides external Brazilian in the Bolsa de Mercadoria Futuro. The future contract of headings of divides external Brazilian is a derivative of the C-Bond or Global40 or EI Bond that involves two distinct currencies (the Real and the Dollar American North) in which the return is gotten in term of values of the variable measured in the currency Dollar American North since the heading is quoted in this currency, however the market adjustment is called in the Real currency. Similarity in the United States of America exists a similar derivative: the future contract of NIKKEI225 negotiated in the future market of Chicago Mercantile Exchange for North American investors. This contract of NIKKEI225 is classified by diverse authors in one of the categories of Quanto Derivative for being a derivative that involves two distinct currencies in which the return is gotten in term of values of the variable measured in the first currency, being carried through in the second currency. Being thus, this dissertation attributes which category of Quanto Derivative future contracts of headings of it divides external Brazilian, it esteem the market price and it calculates the risk of market of the future contract of C-Bond associating the structure of Quanto Derivative. Although in terms of attribution of the category this contract of C-Bond is of category I of WEI (1997) which had to the fact of the quotation of the currency (PTAX800) to vary the long one of the days until the expiration, a possibility of being attributed category II of WEI (1997) happened of a particularity in the quotation of the Brazilian cambial market was raised. This happened particularity of the intermediate exchange and transaction PTAX800, that is a weighed mean of the volume negotiated in the day, is generated due to concentration of the businesses to be 12:00 to 13:00. Therefore with the information of the intermediate exchange divulged by the Brazilian Central Bank it is possible to determine before the end of the end with good precision the value of transaction PTAX800 and being thus to open the possibility of the classification of the contract of C-Bond in category II for possessing the quotation of the fixed currency for this day. The modeling of price esteem was carried through for the two categories and got little resulted significant that can define which category are adjusted. Already in the modeling of market risk the contract of C-Bond was considered as one Quanto Derivative of category II and the results they had been satisfactory with the approval of the Value in Risk calculated based in KUPIEC (1995).

A expansão do milho no Brasil é decorrente da mudança espaço-temporal da produção, que cria uma nova perspectiva de análise para a relação entre os preços do milho e da soja. Nesse contexto, este estudo objetiva analisar o transbordamento de risco entre esses mercados, por meio de três ensaios independentes, porém complementares. No primeiro ensaio, realiza-se uma revisão de literatura sobre a disseminação de riscos, com foco no mercado agrícola. Como estratégia de pesquisa realiza-se um levantamento de estudos publicados sobre os termos transmissão, transbordamento e contágio, que são utilizados de forma intercambiável pela literatura e que sintetizam os desdobramentos recentes no tocante à disseminação ou propagação de riscos entre mercados. No segundo ensaio, pretende-se identificar o contágio de preços dos mercados físicos e futuros de soja para o mercado de milho, com a utilização dos modelos de correlação condicional dinâmica. Os resultados indicam tanto a influência da crise financeira global de 2008 na relação entre os preços desses grãos, como mudanças nos padrões de correlação condicional entre o milho e a soja, principalmente em períodos de adversidades climáticas. Por fim, os maiores patamares de correlação condicional ocorrem na relação entre os preços físicos desses produtos, demonstrando que os agentes utilizam o conteúdo informacional presente nos preços de commodities correlatas em sua avaliação de risco. No terceiro ensaio, o transbordamento de risco é avaliado em termos de mudanças nos preços relativos de milho e soja em seus mercados físicos domésticos e futuros internacionais. Para esse fim, utiliza-se o modelo markoviano para identificar as mudanças de regime na relação de preços entre essas commodities e seu efeito sobre a estratégia de hedge. Os resultados sugerem que o comportamento das razões de preços no mercado físico doméstico e no mercado futuro externo divergem a partir de 2012. As mudanças nos regimes de preço no mercado doméstico refletem com mais intensidade o comportamento sazonal das duas safras de milho cultivadas ao longo do ano, enquanto que no setor externo, estão mais associadas às adversidades climáticas. Em termos de estratégias de hegde, a B3 consegue captar melhor o rearranjo de preços no mercado doméstico, apresentando uma elevação da razão ótima de hegde no regime de baixa (preços de soja e milho estão mais próximos). Resultado similar é obtido na CME, quando a mudança de regime de preços ocorre na razão de preços futuros. Em síntese, os resultados desse estudo evidenciam que a gestão de risco de preços não se limita apenas aos fundamentos e características de um mercado específico. Destaca-se assim a importância de se identificar fatores exógenos, presentes ou identificáveis em commodities correlatas, aperfeiçoando a estratégia de gestão de risco de preços. / The expansion of corn in Brazil is due to the spatio-temporal change in production, which creates a new perspective analysis for the price relationship between corn and soybeans. This study aims to analyze the risk of spillover between corn and soybeans markets, through three independent but complementary essays. In the first essay, a literature review on the spread of risks is carried out, focusing on the agricultural market. As a research strategy, carried out a survey of published studies on the subjects - transmission, spillover and contagion - which are used interchangeably in the literature, and summarizing the recent developments regarding the risk propagation across markets. In the second essay, we intend to identify the contagion of prices of spot and futures soybean prices for the corn market, with the use of dynamic conditional correlation models. The results indicate both the influence of the global financial crisis of 2008 on the relationship between prices of these grains and changes in the conditional correlation patterns between corn and soybeans, especially in periods of climatic adversity. Finally, the highest levels of conditional correlation occur in the relationship between the spot prices of these products, demonstrating that in their risk assessment, the agents use the informational content present in the prices of related commodities. In the third essay, risk of spillover is assessed in terms of changes in relative prices of corn and soybeans in the spot and futures markets. For this purpose, the Markov model is used to identify the regime change in the price relationship between these commodities and their effect on the hedging strategy. The results suggest that, as of 2012, the behavior of the price ratios in the domestic spot market differs from the behavior of the price ratio in the external futures market. Changes in price regimes in the domestic market respond more intensely to seasonal behavior of the two corn crops grown throughout the year, while in the external market, they are more associated with climatic adversities. In terms of hedge strategies, the B3 commodity exchange can better capture the rearrangement of prices in the domestic market, presenting an elevation of the optimal hegde ratio in the low regime (soybean and corn prices are closer). A similar result is obtained in CME, when the change in price regime occurs in the ratio of future prices. In summary, the results of this study show that price risk management is not limited to the fundamentals and characteristics of a specific market. This highlights the importance of identifying exogenous factors present or identifiable in related commodities, improving the strategy of price risk management.