Originally a venture capital heuristic, the Rule of 40 efficiency score – the sum of revenue growth plus profitability – is widely believed by management teams and investors to drive shareholder returns in publicly-traded software-as-a-service (SaaS) stocks. This paper analyzes the effect of efficiency score on SaaS stock returns by segmenting the SaaS universe by efficiency score and comparing returns. Although I find that high efficiency score SaaS stocks outperform low efficiency score names on a gross returns basis, there is no significant difference in risk-adjusted returns (alpha generated over relevant benchmark models) between high and low efficiency score stocks. Significant alpha outperformance of high efficiency score SaaS stocks over US equity market benchmarks is likely explained by the strong returns of the SaaS universe as a whole, rather than high efficiency score stocks’ outperformance within the SaaS subsector.

Amidst the growth of the global Software-as-a-Service (SaaS) industry, researchers have begun to scrutinize current valuation methods when applied to SaaS firms, and investors have widely embraced and adopted their own rules of thumb for SaaS company valuation. One of which is the 'Rule of 40', which is characterized by growth and profitability. This study employs an explanatory approach, and applies a cross-sectional multivariate regression model, to analyze the influence of growth and profitability on the valuation of 36 public SaaS companies operating in the Nordic B2B market. This study seeks to complement the present body of literature with insights on the synergy between growth and profitability in valuation, in the context of public SaaS companies. The resulting regression model yields two key findings: (1) EBITDA and EBIT have a negative relationship to the valuation multiple (EV/Sales); (2) Revenue growth maintains a positive relationship to the valuation multiple. These key findings indicate that Nordic SaaS investors accord higher valuation multiples to companies with higher growth rates and lower profitability margins. More importantly, the results indicate a significant disparity between the two metrics, where growth significantly outweighs profitability, as opposed to the equal weight implied in the 'Rule of 40'. / I respons till tillväxten av den globala Software-as-a-Service (SaaS) branschen har forskare börjat granska nuvarande värderingsmetoder när de tillämpas på SaaS-företag, samtidigt som investerare har i stor utsträckning anammat och antagit sina egna tumregler för SaaS-företagsvärdering. En av dessa är 'Rule of 40', som kännetecknas av tillväxt och lönsamhet. Denna studie använder sig av ett förklarande tillvägagångssätt, och tillämpar tvärsnittsdata i en multivariat regressionsmodell, för att analysera inverkan av tillväxt och lönsamhet på värderingen av 36 offentliga SaaS-företag verksamma på den nordiska B2B-marknaden. Denna studie syftar till att komplettera den nuvarande litteraturen med insikter om synergin mellan tillväxt och lönsamhet vid värdering i samband med offentliga SaaS-företag. Den resulterande regressionsmodellen fastställer två huvudsakliga fynd: (1) EBITDA och EBIT har ett negativt samband med värderingsmultipeln (EV/Sales); (2) omsättningstillväxt upprätthåller ett positivt förhållande till värderingsmultipeln. Dessa resultat indikerar att nordiska SaaS-investerare ger högre värderingsmultiplar till företag med högre tillväxttakt och lägre lönsamhetsmarginaler. Ännu viktigare är att resultaten visar en betydande skillnad mellan de två måtten, där tillväxten avsevärt överväger lönsamheten, i motsats till 'Rule of 40' som antyder att måtten viktas lika.