The earnings game and myopic performance focus induce managers to use judgment and influence to alter the reported earnings. Earnings management is the umbrella term for such manipulative actions, by accruals management or real activates management. The implicit market reactions by the stock returns indicate the effect of EM and if the behaviors are opportunistic or informative for the stakeholders. Accounting variables explain less of the stock return variation and speculative short-term news drives the variation of stock return. Research Question: Can earnings management indicators improve the forecasting of stock returns? The main purpose of the study is to investigate whether EM can be utilized to forecast returns from improving the forecasting of earnings. The authors will include both AM and RAM measures to investigate the different inherent forecasting abilities, adding to the asset pricing research and valuation area. The authors aim to enhance the explanation of cross-sectional variation of stock returns from accounting variables. The authors aim to develop a model more specified to explain the future stock returns from the accounting relationships. An additional purpose is to include transactions with the firm (stock repurchases) to potentially increase the signaling value of the manipulation behaviors. The theoretical framework consists of a discussion of theories and empirical findings regarding the accounting characteristic and relationship with stock returns. Earnings management is explained in-depth along with the empirical findings related to the concept. The capital market perspective is explained by the efficient market and behavioral finance. The chapter is concluded by concepts explaining the relationship and explanations for earnings management and the impact of information. The sample consists of 3545 firms from NASDAQ and NYSE for the years 1992-2012, which equates to around 40 000 observations. We utilize 11 different EM indicators, constructed to capture abnormal components which indicate manipulative actions. The EM indicators’ association with future stock returns is tested by yearly and industry-yearly firm characteristics framework regressions. The firm characteristic framework is developed to control for firm characteristics and evaluate the standalone effect of EM. The result is expanded by investigating earnings persistence, correlations, robust regression and portfolio sorts. The results suggest that total accruals, discretionary accruals, unexpected core earnings, production cost and stock returns are associated with subsequent stock returns. Abnormal SG&A expenses, Abnormal R&D expenses and abnormal cash flows from operations are not associated with stock returns. Earnings are downward manipulated prior and during stock repurchases. The change in ATO and PM diagnostic captures AM but not RAM. The concluding remarks are that EM indicators are associated with future stock returns and improve the forecasting of stock returns via a more accurate forecast of earnings.

Introduktion/Problembakgrund: Earnings management (EM) är ett problem för både det enskilda företaget och samhället. EM innebär att företagsledningen manipulerar resultatet i syfte att vilseleda externa intressenter. Konsekvenserna av EM är ett minskat förtroende för den finansiella rapporteringen, vilket resulterar i en ineffektiv kapitalallokering. Tidigare studier i Nya Zeeland har konstaterat att sammansättningen av fastighetsportföljen påverkar benägenheten till EM. Däremot går resultatet inte att generalisera i andra länder, eftersom det finns skillnader i lagstiftningen. Det är därför av intresse att genomföra en studie för svenska börsnoterade fastighetsföretag. Det behövs för att skapa ett ramverk, vilket kan hjälpa externa intressenter att förstå, upptäcka och förebygga beteenden som ger upphov till EM. Syfte: Studiens syfte är att undersöka hur fastighetsportföljen påverkar benägenheten till EM hos svenska börsnoterade fastighetsföretag. Vidare har studien även som syfte att kartlägga sammansättning av företagens fastighetsportföljer. Estimera EM för fastighetsföretagen och studera hur fastighetsportföljen påverkar benägenheten till EM. Studien har även som syfte att undersöka hur EM påverkar fastighetsföretagens finansiella rapportering i avseende på tillförlitlighet och relevans. Teori: De teorier som använts i studien baseras på tidigare EM-studier, orsaken är att vi avser att använda de mest relevanta teorierna för att besvara studiens problemformulering. Studiens teoretiska referensram omfattas av; 1) EM 2) informations asymmetri, 3) earnings quality, 4) principal-agent teorin, 5) stewardship teorin, 6) signaleringsteorin och 7) prospect-teorin. Vidare beskrivs fastighetsmarknaden. Metod/Data: Studien baseras på en kvantitativ metod, en deduktiv ansats och ett objektivistiskt synsätt. Vi har inhämtat data från finansiella databaser och från fastighetsföretagens finansiella rapporter. I de finansiella rapporterna har vi manuellt inhämtat data för sammansättningen av fastighetsportföljerna utifrån fastighetskategori och fastighetsregion under åren 2005-2013. Vidare har vi skattat två kategorier av EM, accruals management (AM) och real activities manipulation (RAM). Vi har sedan skattat fastighetsportföljens inverkan på benägenheten till EM. Resultat/analys: Skattningarna av AM och RAM är i likhet med tidigare studier. Vidare tenderar fastighetsportföljen utifrån fastighetskategori att uppvisa flertal signifikanta resultat i jämförelse med fastighetsportföljen som baseras på fastighetsregion. Sammansättningen av företagens fastighetsportföljer tenderar att utgå ifrån en fastighetskategori i en fastighetsregion, vilket innebär att fastighetsföretagen tenderar att förvalta, äga och utveckla en viss fastighetskategori i en viss region. Slutsatser: I studien har vi kommit fram till att fastighetsportföljen tenderar att påverkar benägenheten till EM. Det innebär att traditionella teorier inom EM även bör beakta att sammansättningen av fastighetsportföljen påverkar benägenheten till EM. Utifrån resultatet konstaterar vi att tillförlitlighet och relevans i den finansiella rapporteringen minskar. Studiens resultat kan förklaras utifrån fastighetsrelaterade marknadsfaktorer.