Zugl.: Witten, Herdecke, Univ., Diss., 2008

Diss. Nr. 3660 Wirtschaftswiss. St. Gallen. / Dissertation Nr. 3660. Literaturverz.

Oestrich-Winkel, Diss., 2002--European Business School.

Master-Arbeit Univ. St. Gallen, 2005.

Master-Arbeit Univ. St. Gallen, 2006.

Master-Arbeit Univ. St. Gallen, 2007.

Bachelor-Arbeit Univ. St. Gallen, 2007.

Bachelor-Arbeit Univ. St. Gallen, 2005.

In this paper we investigate the use of mixture density networks (MDNs) for identifying complex stochastic processes. Regular multilayer perceptrons (MLPs), widely used in time series processing, assume a gaussian conditional noise distribution with constant variance, which is unrealistic in many applications, such as financial time series (which are known to be heteroskedastic). MDNs extend this concept to the modeling of time-varying probability density functions (pdfs) describing the noise as a mixture of gaussians, the parameters of which depend on the input. We apply this method to identifying the process underlying daily ATX (Austrian stock exchange index) data. The results indicate that MDNs modeling a non-gaussian conditional pdf tend to be significantly better than traditional linear methods of estimating variance (ARCH) and also better than merely assuming a conditional gaussian distribution. (author's abstract) / Series: Working Papers SFB "Adaptive Information Systems and Modelling in Economics and Management Science"

Bei der vorliegenden Arbeit handelt es sich um eine Untersuchung mit dem Ziel, die Reaktionen im Umfeld von Veränderungen der Zusammensetzung der großen deutschen Aktienindizes DAX, MDAX und HDAX zu ermitteln. Da in der idealtypischen Finanztheorie eine Indexauswechslung keine bewertungsrelevante Information darstellt, jedoch in der Finanzpresse häufig über Indexauswechslungen und deren Auswirkungen auf die zugrunde liegenden Kurse spekuliert wird, sollten im Rahmen der vorliegenden Arbeit zum einen theoretische Ansatzpunkte identifiziert werden, um Indexeffekte erklären zu können; zum anderen galt es, mittels verschiedener empirischer Untersuchungen zu überprüfen, inwiefern sich die Kurse, die Liquidität und gegebenenfalls die Risikokomponenten der betreffenden Aktien durch das Indexereignis verändern. Angesichts der sich mehr und mehr verstärkenden Indexfokussierung vieler institutioneller Anleger seit der Schaffung des DAX zum Jahresende 1987 sollte auch der Frage nachgegangen werden, ob und inwiefern sich die Reaktionsmuster am Kapitalmarkt im Zeitablauf verändert haben. Da als auslösendes Moment für potentielle Indexeffekte vorrangig fremdverwaltete Wertpapierportfolios in Frage kommen, wurde neben einer theoretischen Verhaltensanalyse auch eine umfassende Umfrage unter Fondsmanagern hinsichtlich deren Indexfokussierung durchgeführt. / The main aim of this thesis is to analyse the reactions caused by index replacements in the German benchmark stock-indices DAX, MDAX and HDAX. Usually financial theory suggests that the fact of an index replacement contains no new valuation-relevant evidence. However the financial press frequently speculates about index replacements and the consequences on the underlying share prices of the affected companies. The first target of this work is to identify theoretical starting points to explain possible effects caused by index changes. Moreover several event-studies are performed to see if share prices, liquidity and risk-components of the replacement companies are affected by the replacement. Mutual funds and other institutional investors are widely seen as the trigger for potential index effects. Therefore not only a theoretical principal-agent-analysis is discussed, but also a survey among German mutual fund managers is conducted to detect their trading-habits in index companies. Due to the fact the focus of institutional investors on index companies rose significantly since the introduction of the DAX in 1987, several event-study sub-samples were created to analyse if possible effects amplified over the years.