Thesis (Ph. D.)--Columbia college. / Pages 1-20 are in manuscript. Academic record.

Inaug.-diss.--Halle-Wittenberg. / Lebenslauf. "Literaturverzeichniss": p. [6].

Inaug.-diss.--Würzburg. / "Verzeichnis der Bücher ... welche ... benützt worden sind": p. [v]-vi.

Thesis--University of Wisconsin--Madison. / Typescript. Vita. eContent provider-neutral record in process. Description based on print version record. Includes bibliographies.

Despite the prevalent use of anti-takeover provisions (ATPs) based indices as measures of corporate governance quality, the role of ATPs (efficiency vs. entrenchment hypotheses), and their relationship to firm performance are not fully understood. Corporate spin-offs offer a unique opportunity to disentangle entrenchment motives from efficiency motives behind the adoption of ATPs. This setting also provides relatively clean inferences on the relation between ATPs and firm performance. This paper studies the design of ATPs in spun-off firms relative to their parents, the determinants of ATPs, and their relationship to subsequent firm performance. We show that spun-off firms typically are endowed with a higher number of ATPs than their parents, and the additional provisions are mostly delay provisions. Our results on the determinants of ATPs suggest they are more likely to be motivated by efficiency than by entrenchment. Further, in sharp contrast to the negative relationship between ATP indices and equity returns as documented in Gompers, Ishii and Metricks (2003) and Bebchuk, Cohen, Ferrell (2004), we find a strong positive relationship between ATP indexes and subsequent stock returns for our sample spun-off firms.

This paper studies how transfer pricing practice is actually taken in Thailand. Though there has been researched on transfer pricing in Thailand, we have found that such research are focused on related law and regulation not on its practice, itself. Therefore, this research aims to focus on the practice of transfer pricing and its related facts. Our research finds that many taxpayers are still unaware of transfer pricing as the result of no legal enforcement on such practice. Furthermore, we find that businesses with persistent loss and profit margin lower than industry average, assuming there is substantial related-party transaction, will catch the tax officers’ attention. Similar to other researches, we find that TNMM is mainly used to test the arm’s length price when it comes to transfer pricing audit. Not surprisingly, we find that compliance risk is biggest concern when implementing transfer pricing as the result of stiff penalty imposed by tax authorities. Such penalty can be greatly affect shareholders’ value; therefore, to mitigate such risk, it is recommended that MNEs shall have a good transfer pricing documentation on hand or enter APA program when necessary.

A flexible and financially sensible methodology that takes quantifiable firm’s characteristics into account when constructing a portfolio inspired by Brandt et al. (2009) and Hjalmarsson and Manchev (2010) is described. The method imposes the weights to be a linear function of characteristics for investor that maximizes return and penalizes for amount of volatility and solves the optimization model with a statistical method suggested by Britten-Jones (1999). It is designed in a way to be dollar-and beta-neutral. In order to exploit the information of some of the return-predictive factors with the described method, we form various single- and combined-factor strategies on a portfolio of 76 stocks out of FTSE100 in the period of January 2000 to October 2011 both in-sample and 60-rolling window out-of-sample. The results show that the designed strategies based on abnormal return, Jenson’s alpha and bootstrapped Sharpe-ratio lead to better performance in most of the designed strategies. Holding-based and expectation-based evaluation methods also support our results.

Yritysten kaikki taloudelliset päätökset kiteytyvät oman pääoman sijoittajien tuoton maksimoinnin ympärille. Jotta kaikki yrityksen tekemät päätökset edesauttavat tätä tavoitetta, on yrityksessä jatkuvasti tehtävä tutkimusta yrityksen taloudellisesta tilasta. Tämä onnistuu keräämällä aineistoa yrityksen sisäisistä ja ulkoisista tekijöistä, ja soveltamalla näitä tietoja sopiviin analyysimenetelmiin. Tutkimuksen avulla voidaan tehdä päätelmiä yrityksen nykyisestä taloudellisesta tilasta ja tulevaisuuden arvosta. Yksi analyysimenetelmä yrityksen tulevan menestyksen arvioimiseen on arvonmääritys. Yrityksen arvon määrittäminen on yksi mahdollisuus koota tietoja kokonaisuudeksi, jonka avulla yrityksen oman pääoman sijoittajien tuotto saadaan maksimoitua. Tämän pro gradu -tutkielman tarkoituksena on suorittaa arvonmääritysprosessi kokonaisuudessaan yksittäiselle listaamattomalle pk-yritykselle. Arvonmäärityksen vaiheisiin kuuluvat strateginen analyysi, tilinpäätösanalyysi, tulevan kehityksen arviointi, yrityksen riskisyyden määrittäminen ja yrityksen lopullinen arvon määrittäminen arvonmääritysmallien avulla. Käytettäviksi malleiksi on valittu vapaan kassavirran malli ja lisäarvomalli. Nämä kaksi mallia ovat usein käytettyjä arvonmääritysmalleja ja ne ovat listaamattomalle osakeyhtiölle soveltuvia malleja. Tutkielman tavoitteena on selvittää arvonmäärityksen vaiheet kohdeyrityksen tapauksessa, analysoida kahden valitun mallin soveltuvuutta listaamattoman osakeyhtiön arvon määrittämiseen ja pohtia arvonmääritysprosessin vaiheisiin liittyviä ongelmakohtia. Yrityksen taloudellista kehittymistä ja tulevan kehityksen arvioita on tarkasteltu strategisen analyysin ja tilinpäätösanalyysin avulla. Yrityksen riskisyyttä on arvioitu kokonaispääoman tuottovaatimuksen avulla. Lopullisen arvonmäärityksen tuloksena yrityksen arvoksi saadaan vapaan kassavirran mallin avulla 5,1 miljoonaa euroa ja lisäarvomallin avulla 8,2 miljoonaa euroa. Mallit siis tuottavat toisistaan poikkeavat arvot. Mallien keskinäisen eron arvioidaan johtuvan vapaan kassavirran mallin lisäarvomallia voimakkaammasta herkkyydestä kokonaispääoman tuottovaatimuksen ja kasvuennusteiden muutoksille. Herkkyys näille tekijöille johtuu ennen kaikkea siitä, että vapaan kassavirran mallin muodostama arvo muodostuu suurelta osin vasta tulevaisuudessa, kun lisäarvomallissa suurin osa yrityksen arvosta muodostuu yrityksen nykyisestä pääomasta. Vaikka lisäarvomallin on havaittu tuottavan kassavirtoihin tai osinkoihin perustuvia malleja luotettavampia tuloksia, ei tuloksia ei tule ottaa absoluuttisena totuutena. Loppujen lopuksi yrityksen arvo määräytyy tilanteen osapuolten yhteisymmärryksen tuloksena ja arvonmääritysmallien antamat tulokset antavat vain raamit yrityksen arvolle. Tulosten avulla kohdeyritys pystyy arvioimaan yrityksensä arvoa ja käyttämään tuloksia esimerkiksi yrityskauppatilanteessa. Pk-yritykselle käytettyjä arvonmääritysmenetelmiä voidaan käyttää muiden vastaavanlaisten yritysten arvon määrittämiseen. Kyseiset menetelmät tarjoavat myös lähtökohdat mikroyritysten arvonmääritykselle. Pienet yritykset kiinnostavat pääomasijoittajia ja ne ovat potentiaalisia yrityskaupan kohteita, minkä vuoksi arvonmäärityssovelluksia tulisi jalostaa mikroyrityksille sopiviksi. Tutkittavan yrityksen pyynnöstä tämä tutkimus on kirjoitettu siten, ettei yritykseen liittyviä nimiä tai henkilöitä mainita.

In this thesis, I find eight common time series risk factors among all hedge fund investment objectives, including: equity market factor, equity size spread factor, bond credit spread factor, emerging market factor, equity trend following factor, Fama-French value factor, time series momentum factor and currency risk factor. The selected statistical model constructed from the eight risk factors provides higher adjusted R squared and lower pricing errors than Fung-Hsieh model. In addition, I find that small hedge funds outperform large funds with alpha spread of 3.43 percent annually.

The goal of this study is to examine valuation in small and middle-sized, private companies’ mergers and acquisitions in Finland. This study attempts to answer the following questions: How are companies valuated in M&A in the small and middle-sized, private firm context? What are the most critical issues affecting valuation and M&A processes in this context? This research uses qualitative methods as information gathering from private companies is challenging. These methods enable to reflect issues of interest even on a small sample. We use method triangulation as the topic is studied by numerous procedures. First, there’s a questionnaire directed for companies involved in M&A. Second, the results from the first phase are presented to experts who give their own opinions on the matter. Finally, previously gathered views are scrutinized with academic outlook. Therefore this study attempts to create a discussion between academics and practitioners on the matter of valuation in small, private company M&A. Results of this paper are ample. Valuation should be seen as a part of the M&A process and this procedure should be properly planned and executed in order to harness the expected value. There are many ways to derive a value for the target and one can’t unambiguously determine the best method. The selection of the method depends on the expertise of the analyst and on the information available. There are special issues in private company valuation. The unreliability of the information used in valuation and personification of the company should be taken into consideration. Availability of funds for the transaction has also crucial role on the process. The results of this study should not be completely removed from their context as qualitative methods usually resemble case studies. This research provides guidelines for future work on this issue, as similar studies made with this research structure have apparently not been done. For a company involved in M&A this paper gives information on where to focus in the process.