Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / Autor no autoriza el acceso a texto completo de su documento / El siguiente documento corresponde a la determinación de la valoración de la empresa Aerotrans Servicios Ltda., (en adelante Aerotrans) a través del método de flujo de caja descontado. Método de flujo de caja descontado, comúnmente utilizado en evaluación de proyectos o valoración de empresas, considera tres factores claves al momento de establecer el valor de un proyecto o empresa: oportunidades de inversión a partir de una estimación de flujos, su distribución a lo largo de un horizonte de tiempo acotado y el riesgo asociado a la generación de dichos flujos. Esas tres dimensiones, aplicando un conjunto de supuestos dentro del modelo, permiten establecer el valor presente de dichos flujos, y con ello determinar el valor económico del proyecto o empresa. La empresa a valorar, Aerotrans, es una empresa familiar cuyo principal negocio es el servicio de logística, además, ofrece el servicio de parque automotriz (plantas de ensamblaje y almacenaje de automóviles) y transporte de carga (frutas, carne y automóviles) por carretera. Dispone de un servicio integral, con sitios de almacenaje y estacionamiento de camiones en San Antonio, Santiago y Curicó, consolidación de carga en lugares propios, prestación de servicio de retiro y entrega en toda la RM en camiones pequeños, de 1 a 5 vehículos, se realiza atención a clientes mediante un servicio de ejecutivos de cuenta asignado, cuentan con seguros de carga contra todo riesgo, además, con más de 50 años de experiencia en transporte por carretera. Para determinar el valor de Aerotrans se separará el trabajo en cuatro partes. La primera parte consiste en la descripción de la industria y la empresa, estableciendo un especial énfasis en la determinación e identificación del financiamiento y estructura de capital objetivo de la empresa. La segunda parte corresponde a la determinación de la tasa de costo de capital, igual a 10,3%, utilizando diversos supuestos y datos de mercado. Un tercer punto corresponde a la proyección de los Estados de Resultados de la Empresa, desde el cierre de 2015 hasta el cierre del año 2018. Para ello se realizará un análisis operacional del negocio y la industria, estableciendo supuestos para la proyección de las principales partidas como los ingresos, costos y gastos operacionales e impuestos, entre otros. El cuarto punto corresponde a la determinación del flujo de caja libre, donde se establecen más supuestos asociados a la política de inversiones, depreciaciones, valor terminal de la empresa y valor de los actuales activos prescindibles de la firma.

Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / El siguiente documento corresponde a la determinación de la valoración de la empresa Aerotrans Servicios Ltda., (en adelante Aerotrans) a través del método de múltiplos. Este método, se basa en valorar una empresa en función de valores conocidos de otras empresas comparables, asumiendo que los mercados son eficientes y que toda la información está disponible, ya descontada en los precios. La empresa a valorar, Aerotrans, es una empresa familiar cuyo principal negocio es el servicio de logística, además, ofrece el servicio de parque automotriz (plantas de ensamblaje y almacenaje de automóviles) y transporte de carga (frutas, carne y automóviles) por carretera. Dispone de un servicio integral, con sitios de almacenaje y estacionamiento de camiones en San Antonio, Santiago y Curicó, consolidación de carga en lugares propios, prestación de servicio de retiro y entrega en toda la RM en camiones pequeños, de 1 a 5 vehículos, se realiza atención a clientes mediante un servicio de ejecutivos de cuenta asignado, cuentan con seguros de carga contra todo riesgo, además, con más de 50 años de experiencia en transporte por carretera. Para determinar el valor de Aerotrans se separará el trabajo en tres partes. La primera parte consiste en la descripción de la industria y la empresa, estableciendo un especial énfasis en la determinación e identificación del financiamiento y estructura de capital objetivo de la empresa. La segunda parte corresponde a la determinación de la tasa de costo de capital, igual a 10,3%, utilizando diversos supuestos y datos de mercado. Finalmente se calcularán los múltiplos tanto para la empresa en estudio como para la industria.

Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / Autor, no autoriza el acceso a texto completo de su documento / El presente documento tiene como objetivo realizar una estimación de Valoración de la Empresa Distribución Eléctrica de Lima Norte (EDELNOR S.A.A), empresa que transa en Bolsa de Valores de Lima y Pertenece a IGVL, la cual muestra información el índex de todas la empresas de Perú. El Negocio principal de EDELNOR S.A.A. es la comercialización, Distribución de energía en Lima Norte, además es considerada una de las empresas más importantes en Perú. Durante el desarrollo del trabajo se podrá conocer la historia de la empresa, los negocios en los que enfoca la empresa. El método utilizado para dicha valoración es Flujo de Caja Descontados (FCD), para el proceso de valoración se basó en el análisis de las variables que podrían incidir en los flujos de la empresa. De esta forma se ha realizado la valoración al 30 de septiembre de 2014 y para poder realizar la estimación de los resultados y los flujos de caja futuro de la compañía, se ha realizado un análisis de los datos financieros de los últimos 4 años de 2010 a 2013, más los resultados obtenidos al 30 de septiembre 2014. Producto de estas metodologías se concluye sobre un precio estimado de la acción versus su valor de cotización a la fecha de valorización.

Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / A continuación se presenta la valoración de S.A.C.I Falabella. En la cual se emplea el método de flujo de caja descontado, a tal efecto se hace uso de los estados financieros del período comprendido entre los meses de septiembre del 2010 y septiembre del 2014, además de la información histórica de la empresa, el análisis incorpora las perspectivas y planes de desarrollo de la compañía en materia de inversiones, así como también la estrategia de expansión del negocio, de acuerdo con la información económica financiera relevante en los diferentes mercados donde desarrolla sus actividades. A fin de sistematizar el proceso, a lo largo de este trabajo se exponen los supuestos en los que se enmarca, tomando especial detalle de los ingresos y costos históricos por línea de negocios, lo que juntamente con el análisis de las perspectivas macroeconómicas constituyen el insumo indispensable para proyectar la evolución de la compañía como prerrequisito para obtener el valor presente de los flujos de la empresa. El análisis de Valoración se inicia con una descripción detallada de la empresa y sus diversas líneas de negocios, así como un análisis geográfico de sus operaciones, además se realiza una descripción de la industria del retail a la cual pertenece. Posteriormente, se procede a determinar la tasa de costo de capital de la compañía tomando en cuenta los retornos semanales de las acciones de la compañía, así como también su estructura financiera, y el costo de la deuda por el método de Rubinstein. También se realiza una proyección de los estados de resultado de la compañía para el período 2014-2018, a tal efecto se procede mediante un análisis de la estructura operacional a fin de proyectar los ingresos y costos de la empresa empleando una combinación de criterios no solo históricos, sino un análisis de las perspectivas futuras. Finalmente, se utilizan los resultados anteriores para determinar el flujo de caja libre, en donde se hizo necesario determinar no solo la política de inversiones, sino también la composición de la misma, a fin de que conjuntamente con la determinación del valor presente de los activos prescindibles y el cálculo del valor terminal de la empresa, fuera posible estimar mediante el método de flujo de caja descontado el valor de la acción al 30 de septiembre del 2014. Finalmente, en el último apartado se exponen las conclusiones del proceso de valoración de S.A.C.I. Falabella a fin de presentar los resultados principales obtenidos al 30 de septiembre del 2014.

Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / Autor, no envía autorización para acceso a texto completo de su documento / El presente trabajo tiene por finalidad determinar el valor económico de una de las compañías más importantes en la industria de bebidas y alimentos en Chile, Compañía Cervecerías Unidas S.A (en adelante “CCU”) al 30 de junio de 2014. En la valoración de CCU a través del método de valoración por múltiplos, se realizó un análisis detallado de la empresa en relación a la industria en la que participa. Con el objetivo de analizar los determinantes claves para llevar a cabo la adecuada valoración de la empresa, se realizó un estudio de la industria en la que CCU participa, junto con un análisis detallado de las tres empresas comparables seleccionadas para este estudio: Andina, Embonor y Concha y Toro, presentes en el negocio de gaseosas, jugos, aguas, cervezas y vinos. Los resultados obtenidos a través de este método arrojaron un rango de valoración entre los $4.992,88 y $11.484,35; el cual incluye los precios de mercado y el precio estimado a través del primer método. Se definió que de los múltiplos utilizados el más adecuado para esta empresa, considerando que su estructura de capital presenta una razón de patrimonio a valor de empresa promedio del 85%, el “Price to Book Equity” estimó un precio para CCU de $6.299,79; el cual también indicaría una sobrevaloración del mercado en un 2,9% ya que al 30 de junio el precio de cierre de la acción fue de un $6.488,5.

Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / No trae autorización para acceso a texto completo de su documento / El presente documento tiene como objetivo principal valorizar financieramente a la empresa SACI Falabella al 30 de junio de 2014. En la primera sección de este informe se presenta una breve reseña de la empresa, sus mayores accionistas, líneas de negocios y sus operaciones. Seguido se evalúa la industria relacionada, comparando Falabella con empresas dedicadas al mismo rubro, estas empresas corresponden a Ripley y Cencosud, las cuales operan en Chile y poseen, al igual que Falabella, operaciones en Latinoamérica. En la sección siguiente, se analiza la estructura de deuda de la compañía y se determina la tasa de costo de capital de la empresa. Sobre la base de información financiera como contable, se realiza una proyección del estado de resultado de Falabella entre los años 2014 y 2018, con la finalidad de valorar esta empresa a través de la metodología de flujos de caja descontados. En forma complementaria, se realiza la valoración económica a través de la metodología de múltiplos considerando información de empresas comparables, estimándose el precio de cierre al 30 de junio del año 2014. Finalmente, se concluye que en base a la información obtenida del análisis de la empresa y de la industria el método de flujos descontados resulta más confiable y consistente en comparación con la metodología de múltiplos.

Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / Autor no autoriza el acceso a texto completo de su documento / El presente documento tiene como objetivo estimar el valor económico de una acción de la empresa Besalco S.A. (En adelante la empresa) al 30 de junio del año 2014. Para cumplir con el objetivo antes propuesto, se utilizó el Modelo de Flujo de Caja Descontado, el cual permite determinar el valor actual de los flujos futuros de caja descontados a la tasa de costo de capital considerando el comportamiento histórico de éstos y las proyecciones de la industria para el año 2018. Proyectado el comportamiento de la empresa, a través del análisis del sector industrial, los flujos futuros se descontaron a la tasa de costo capital. Mediante este método el valor de la acción estimado al día 30 de junio del año 2014 es de $321 pesos acercándose al precio observado en el mercado.

Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / Autor no autoriza acceso a texto completo de su documento. / El siguiente proyecto de título conducente al grado de Magister de Finanzas, tiene por finalidad realizar la valoración económica y financiera de la empresa Compañía General de Electricidad S.A., CGE, a través de los métodos de “flujo de caja descontado” y “valoración por múltiplos”. Inicialmente este trabajo describirá en forma breve las técnicas de ambos métodos. Posteriormente se realizará un análisis que va de lo general a lo más detallado iniciando con la descripción de la empresa y la industria, para luego estimar la estructura de capital de la empresa, costo patrimonial y el análisis operacional del negocio y la industria. En una segunda etapa y ya con la información base calculada se procederá a proyectar los EERR y flujos de caja libre con el objetivo de realizar la valoración económica de la empresa, determinando así el precio de acción. Posteriormente, se aplicará el método de valoración por múltiplos mediante la utilización de los principales ratios

Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / El presente informa busca entregar una valorización razonable de la empresa Parque Arauco, principal operador de centros comerciales en Chile, a junio del año 2014 utilizando el método de múltiplos comparables. El informe comienza detallando el procedimiento y respaldo teórico utilizado en la de valorización para los métodos según múltiplos comparables. En el punto 2 del presente informe se procede a describir la industria de centros comerciales y se detallan los principales antecedentes de la empresa Parque Arauco y sus competidores. En los puntos 3, 4 y 5 se detallan los supuestos utilizados para estimar el costo de capital de la empresa, en base a las características de su financiamiento y estructura de capital objetivo. Con todo, esta estimación arrojó un costo de capital para Parque Arauco de 6,62%. Posteriormente, en el punto 6 se realiza la valorización de Parque Arauco utilizando el método alternativo de múltiplos comparables, obteniendo el precio de la acción según los distintos múltiplos utilizados.

Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / El presente trabajo muestra un análisis de la Compañía Paz Corp S.A. y su relación con el desarrollo del sector industrial de la Construcción e Inmobiliarias, sector en el que la Compañía se desarrolla. Se ha relacionado el comportamiento de la Compañía respecto del Mercado y se ha establecido su sensibilidad respecto de la Economía como un todo al analizar su evolución en el tiempo en relación a la evolución del Producto Interno Bruto (PIB) del país. Una de las bases para el desarrollo del trabajo ha sido el uso de la información financiera de la Compañía y el uso de información de análisis emanada de los Análisis Razonados disponibles junto con la información pública. Sin embargo, también se ha enfrentado la complejidad de conseguir información de un carácter más sensible y por ende de difícil acceso, a lo cual se ha trabajado con supuestos y análisis desarrollados de manera independiente. Posteriormente al contar con la información necesaria, se realizó la valoración de la Compañía a través del uso del método de Flujos de Caja Descontados, valoración que arrojó un valor de la Compañía equivalente a MUF 7.609, el cual es usado como base para obtener un valor de Patrimonio Económico de la Compañía de MUF 3.654. Dado estos valores, se obtiene un Valor Estimado de la Acción de la Compañía de $312. Una vez estimado un Valor de la Acción de la Compañía se ha comparado con el valor de mercado de la acción a la fecha de valoración el cual corresponde a $340, lo que representa una desviación del precio estimado versus el valor de mercado de un (-)8,35%. Estos datos son indicativos que dado que se han utilizado supuestos para realizar la valoración, junto con información financiera pública de la Compañía, se pueden estar omitiendo expectativas de mercado sobre el comportamiento de la Compañía y de la acción, lo cual genera desviaciones respecto del precio de cierre, sin embargo, aun cuando el método no es exacto, si permite realizar una estimación razonable del precio.