Made available in DSpace on 2016-03-15T19:30:49Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Luis Elesbao de Oliveira Neto.pdf: 882668 bytes, checksum: 8fd9f6c5b6a38e2901e75be4072b5e59 (MD5) Previous issue date: 2011-04-05 / Fundo Mackenzie de Pesquisa / This quantitative research aims to investigate the impact of strategic investment decisions on firm value creation, when taken by optimistic and overconfident managers. The research was conducted under the irrational managers approach (BAKER et al., 2005) and used a sample consisting of 502 strategic investment announcements made by 131 managers from 116 different Brazilian publicly traded companies, from January/2005 to December/2009. Strategic investments are considered as being all capital expenditures which create growth opportunities for companies (KESTER, 1984). The empirical results suggest that investors react negatively to announcements of strategic investments when made by optimistic and overconfident managers, pointing that differences in style, opinion and perception of reality motivated by personal managers characteristics are perceived by the market and thus discounted from companies stock price. Unlike the models prescribed by Gervais et al. (2003) and Hackbarth (2004), which predict that moderate levels of optimism and overconfidence exhibited by managers are beneficial for firm s shareholders, only partial support was found to the hypothesis that the magnitude or degree of manager s optimism/overconfidence is relevant. The results suggest that managers who exhibit a moderate degree of optimism and overconfidence are better perceived by investors than others considered markedly biased. However, the results do not confirm the existence of a degree or level for optimism/overconfidence that is beneficial to the firm and also superior to others. Managers regarded as rational and less biased were those who had their strategic investment announcements best assessed by the market. / Esta pesquisa, de natureza quantitativa, buscou investigar o impacto das decisões de investimentos estratégicos na criação de valor para as empresas, quando tomadas por gestores otimistas e excessivamente confiantes. A pesquisa, conduzida dentro da abordagem dos gestores irracionais (BAKER et al., 2005), utilizou uma amostra formada por 502 anúncios de investimentos estratégicos, realizados por 131 gestores de 116 diferentes empresas brasileiras de capital aberto, no período compreendido entre janeiro/2005 e dezembro/2009. São considerados investimentos estratégicos todos aqueles dispêndios de capital que criam oportunidade de crescimento para as empresas (KESTER, 1984). Os resultados da pesquisa empírica sugerem que os investidores reagem negativamente aos anúncios de investimentos estratégicos quando realizados por gestores otimistas e excessivamente confiantes, indicando que as diferenças de estilo, opinião e de percepção da realidade motivadas por características pessoais dos gestores são consideradas pelo mercado e descontadas do preço das ações das empresas. Ao contrário dos modelos prescritos por Gervais et al. (2003) e Hackbarth (2004),os quais predizem que a presença de um nível moderado desses vieses nos gestores é benéfica aos acionistas das empresas, encontrou-se suporte apenas parcial à hipótese de que a intensidade ou grau de enviesamento do gestor é relevante. Os resultados da pesquisa sugerem que os gestores que exibem grau moderado de otimismo e confiança excessiva são melhor percebidos pelos investidores do que outros considerados pronunciadamente enviesados.Entretanto, os resultados não confirmam a existência de um grau de intensidade para otimismo/confiança excessiva que seja benéfico à empresa e, ainda, superior aos demais.Gestores tidos como racionais e menos enviesados foram os que tiveram seus anúncios de investimentos estratégicos melhor percebidos pelo mercado

Submitted by Renata Lopes (renatasil82@gmail.com) on 2016-10-17T13:59:24Z No. of bitstreams: 1 erikaburkowski.pdf: 845391 bytes, checksum: 14c988927e98f8c13c85ad45e55d0a1c (MD5) / Approved for entry into archive by Adriana Oliveira (adriana.oliveira@ufjf.edu.br) on 2016-10-25T11:59:26Z (GMT) No. of bitstreams: 1 erikaburkowski.pdf: 845391 bytes, checksum: 14c988927e98f8c13c85ad45e55d0a1c (MD5) / Made available in DSpace on 2016-10-25T11:59:26Z (GMT). No. of bitstreams: 1 erikaburkowski.pdf: 845391 bytes, checksum: 14c988927e98f8c13c85ad45e55d0a1c (MD5) Previous issue date: 2008-02-27 / Esta dissertação pesquisou 99 empresas localizadas na cidade de Juiz de Fora (MG), buscando identificar um perfil de financiamento das mesmas. Utilizou-se a Análise Conjunta (Conjoint) para identificar as características mais desejadas de um instrumento de financiamento por essas empresas. Realizaram-se revisões bibliográficas acerca de temas como estrutura de capital, finanças comportamentais e trabalhos empíricos realizados em micro e pequenas empresas, além da Análise de Correspondência, para se identificar os atributos das empresas relacionados à decisão de financiamento atual e ideal. Constatou-se que a maior parte das empresas da amostra utiliza financiamentos de curto e de longo prazo; o endividamento total se apresenta próximo a 20% do capital total. A variável ‘novos Investimentos’ foi significativa para os financiamentos de curto longo prazos. As variáveis ‘tamanho’ (medida pelo faturamento), ‘, ‘expectativa de retorno dos novos investimentos’ e ‘fonte de financiamento dos novos investimentos’ foram significantes para financiamentos de curto prazo. Com os financiamentos de longo prazo, estão relacionadas ‘destino do financiamento’, ‘percepção da volatilidade’, ‘expectativa de crescimento’ e ‘intenção de novos investimentos’. Conclusivamente, observa-se adequação da hierarquia de fontes modificada (HOLMES e KENT, 1991) e do modelo de decisão de estrutura de capital em pequenas empresas (MICHAELAS et al, 1998). / This dissertation surveys 99 companies located in Juiz de Fora (Minas Gerais State), searching for patterns in their capital structure. Conjoint Analysis was used to capture the most preferable items in a financing instrument chosen by them. A literature review on capital structure, behavioral finance and empirical works concerning to small companies was made and Correspondence Analysis was used to identify companies attributes related either to the actual capital structure and capital structure preferences. The findings were: most of the companies in the sample use short and long term funds. Debt was nearly 20% of total funds. Variable “new investments’ was significant to the short- and long-term debt. Variables “size” (measured by Net Income), “new investments return expectation” and “funding source of new investments” were related to short-term debt. Variables “application of new funding”, “volatility perception”, “growth expectation” and “intention of doing new investments” were related to long-term debt. Conclusively, evidences of the modified pecking order theory (HOLMES e KENT, 1991) and the capital structure model adequacy in small companies (MICHAELAS et al, 1998) were found.