nÃo hà / Este estudo investiga a hipÃtese de eficiÃncia de mercado, a qual designa que estratÃgias de previsibilidade baseadas no comportamento passado das sÃries de retornos de aÃÃes nÃo implicam a obtenÃÃo de lucros econÃmicos. SÃo analisados dados de 25 mercados, estendendo-se de janeiro de 1990 a janeiro de 2010. A metodologia principal consiste na aplicaÃÃo de cinco testes de raiz unitÃria para painel, entre os quais se destaca o de Pesaran, Smith e Yamagata (2009), o qual assume que existe um determinado nÃmero de variÃveis que sÃo simultaneamente afetadas por um dado conjunto de fatores comuns nÃo observados. Os resultados modificam-se conforme altera-se o poder dos testes. O principal teste aplicado, particularmente, rejeita a hipÃtese em questÃo, sinalizando a possibilidade de exploraÃÃo de certas ineficiÃncias para a obtenÃÃo de lucros adicionais. / This paper investigates the efficient market hypothesis, which indicates a situation where investors are not able to develop a familiarity with past patterns of returns in order to obtain extra profits. It is used a sample containing 25 markets over the period January 1990 to January 2010. Econometric Methodology consists in exploiting five unit root tests, between which Pesaran, Smith e Yamagata (2009) is in relief, which assumes that there exists a number of variables that are simultaneously affected by a given set of unobserved common factors. Main results reject the efficient market hypothesis, indicating possibilities of exploiting inefficiency for obtaining extra profits.