[pt] O efeito-manada é uma característica do comportamento do investidor nos
mercados financeiros, particularmente no estresse do mercado. Na tese aplicaremos uma
abordagem baseada na dispersão transversal de ações betas individuais, que nos permite
extrair padrões de efeito-manada, usando duas metodologias dinâmicas para medir o
fenômeno manada ao longo do tempo com um modelo de espaço de estados em três
mercados diferentes.
O primeiro estudo analisa o beta herding no mercado de ações brasileiro usando
um modelo de estado-espaço, controlado por dois agrupamentos de empresas: as
empresas listadas no índice de mercado e as listadas na bolsa como um todo. Os achados
revelaram um efeito-manada elevado na bolsa brasileira, com apenas pequenas diferenças
entre os clusters. Em relação às variáveis de controle, verificamos que os fatores dividend
yield, volatilidade do mercado, SMB e WML foram significativos para ambos os grupos,
indicando que o herding é significativo independente do comportamento dessas variáveis.
O segundo estudo examina o beta herding no mercado de commodities, utilizando
a metodologia desenvolvida por Hwang e Salmon (2004) e uma adaptação do beta
padronizado por Hwang, Rubesam e Salmon (2018). Analisamos o comportamento de
quinze commodities entre 2000 e 2018 e, em seguida, extraímos as commodities
alimentares para testar seu efeito separadamente. Os resultados sugerem que os betas
podem se desviar dos fundamentos em ambas as amostras. No entanto, os betas de
commodities alimentares tendem a reverter mais rapidamente para a estabilidade entre
demanda e oferta, o que resulta em um equilíbrio risco-retorno de longo prazo.
O terceiro estudo aplica a metodologia de Hwang e Salmon (2004) e uma
adaptação beta padronizada por Hwang, Rubesam e Salmon (2018) para o mercado de
Criptomoedas. Os resultados revelam que o efeito-manada em direção ao mercado
apresenta significativa movimentação e persistência independentemente da condição de
mercado, expressa através do índice de mercado, volatilidade de mercado e índice de
volatilidade. Ao analisar o efeito-manada, é possível observar que o efeito-manada foi
intenso durante o período investigado. Também identificamos uma relação positiva entre
o estresse de mercado e efeito-manada. / [en] Herding is a feature of investor behavior in financial markets, particularly in
market stress. In the thesis we will apply an approach based on the transversal dispersion
of individual stock betas, which allows us to extract herd patterns, using two dynamic
methodologies to measure the herd phenomenon over time with a state-space model in
three different markets.
The first study analyzes beta herding in the Brazilian stock market using a statespace model, controlled by two groupings of companies: those stocks listed on the market
index (Ibovespa) and those listed on the stock exchange as a whole. The findings revealed
a high herd on the Brazilian stock exchange, with only small differences between the
clusters. Regarding the control variables, we found that the dividend yield, market
volatility, SMB, and WML factors were significant for both groups, indicating that the
herd is significant regardless of the behavior of these variables.
The second study examines beta herding in the commodity market, using the
methodology developed by Hwang and Salmon (2004) and a beta adaptation standardized
by Hwang, Rubesam, and Salmon (2018). We analyzed the behavior of fifteen
commodities between 2000 and 2018 and then extracted the food commodities to test
their effect separately. The results suggest that betas can deviate from fundamentals in
both samples. However, food commodity betas tend to revert more quickly to stability
between demand and supply, which results in a long-term risk-return balance.
The third study applies the methodology of Hwang and Salmon (2004) and a beta
adaptation standardized by Hwang, Rubesam, and Salmon (2018) for the Cryptocurrency
market. The results reveal that the herd towards the market presents significant movement
and persistence regardless of the market condition, expressed through the market index,
market volatility, and volatility index. When analyzing trail herding, it is possible to
observe that herding was intense during the investigated period. We also identified a
positive relationship between herding and market stress.
| Identifer | oai:union.ndltd.org:puc-rio.br/oai:MAXWELL.puc-rio.br:58789 |
| Date | 03 May 2022 |
| Creators | GERSON DE SOUZA RAIMUNDO JUNIOR |
| Contributors | MARCELO CABUS KLOTZLE |
| Publisher | MAXWELL |
| Source Sets | PUC Rio |
| Language | English |
| Detected Language | English |
| Type | TEXTO |
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