[pt] A política monetária brasileira opera, desde 1999, sob o
regime de metas
para a inflação, em que a taxa de juros é o principal
instrumento utilizado para o
cumprimento das metas. Esta dissertação estuda o efeito da
política monetária
sobre o nível de atividade, e fatores que possam fazê-lo
flutuar, através da
estimação de uma curva IS para o Brasil. Inicialmente,
encontramos efeitos
significantes da taxa real de juros para o produto em uma
curva IS backwardlooking.
Em seguida, a partir de um modelo teórico, explicamos
variações desse
efeito como decorrente de ganhos de eficiência da
atividade de intermediação
financeira. Utilizando a tendência dos spreads bancários
como medida da
eficiência da atividade de provisão de crédito na
economia, testamos
empiricamente esta hipótese, e constatamos que o aumento
da potência da política
monetária observado ao longo dos últimos anos é
consistente com essa
explicação. Testes realizados com variáveis fiscais não
encontram correlação
entre estas e a potência da política monetária. / [en] Monetary policy in Brazil has been working, since 1999,
under an inflation
targeting regime, in which interest rates are the main
instruments in achieving the
targets. This dissertation studies the effect of monetary
policy on the economy`s
output and reasons for its fluctuations, through the
estimation of an IS curve for
Brazil. We find a significant effect of the real interest
rate on output in a
backward-looking IS curve. We then explain, using a
theoretical model, variations
in this effect as arising from efficiency gains in the
financial intermediation
activity. Using the trend over time of bank spreads as a
measure of the efficiency
of the lending activity, we test this hypothesis
empirically, and find that the higher
potency observed in the monetary policy on recent years is
consistent with this
explanation. Tests using fiscal variables do not find
correlation between them and
the potency of monetary policy.
| Identifer | oai:union.ndltd.org:puc-rio.br/oai:MAXWELL.puc-rio.br:10575 |
| Date | 14 September 2007 |
| Creators | PEDRO DE FIGUEIREDO SAUD |
| Contributors | ILAN GOLDFAJN |
| Publisher | MAXWELL |
| Source Sets | PUC Rio |
| Language | Portuguese |
| Detected Language | Portuguese |
| Type | TEXTO |
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