[pt] Ao longo dos últimos 20 anos as economias aumentaram seus
estoques
de reservas internacionais de forma acelerada. As reservas
globais passaram de
aproximadamente um trilhão de dólares em 1990, para mais de
cinco trilhões de
dólares em 2006. Este processo também pode ser observado no
Brasil,
principalmente nos últimos dois anos, onde o estoque de
reservas passou de
aproximadamente 60 bilhões de dólares no fim de 2005 para
mais de 180
bilhões de dólares no fim de 2007. Neste estudo, fazemos
uma análise custobenefício
das reservas internacionais, levando em consideração o seu
papel
como mitigadora tanto da probabilidade de ocorrência quanto
do custo da crise,
uma vez esta instaurada. Nossos resultados indicam que
maiores reservas,
representadas pela razão Reserva/Dívida Externa de Curto
Prazo, são
significantes em reduzir o custo e a probabilidade de
crise. Além disso,
encontramos que os níveis de reservas acumulados pela
maioria dos países
emergentes analisados são ótimos para valores razoáveis de
custo de crise e de
custo de manter reservas. No entanto, o caso brasileiro é
uma exceção, pois o
acúmulo de reservas internacionais nos últimos dois anos
parece ser excessivo,
não podendo ser explicado pelo modelo estimado. / [en] Over the past 20 years, economies have increased their
levels of
international reserves at a rapid pace. Global reserves
went from approximately
one trillion dollars in 1990, to over five trillion dollars
in 2006. This trend can also
be observed in Brazil, especially over the past two years,
when the stock of
reserves increased from about 60 billion dollars by the end
of 2005 to more than
180 billion dollars by the end of 2007. In this study, we
make a cost-benefit
analysis of international reserves, taking into account its
role in mitigating both
the probability of a crisis, and the cost of a crisis once
it happens. Our results
show that higher reserves, represented by the
Reserves/Short Term External
Debt ratio, are significant in decreasing the cost and
probability of a crisis.
Furthermore, we find that the levels of reserves
accumulated by the majority of
the emerging economies analyzed are optimum for reasonable
values of cost of
crisis and cost of reserves. However, the Brazilian case is
an exception, since the
reserves accumulated in the past two years seem excessive,
not being explained
by the model estimated.
| Identifer | oai:union.ndltd.org:puc-rio.br/oai:MAXWELL.puc-rio.br:12267 |
| Date | 30 September 2008 |
| Creators | JULIANA TERREIRO SALOMAO |
| Contributors | MARCIO GOMES PINTO GARCIA |
| Publisher | MAXWELL |
| Source Sets | PUC Rio |
| Language | Portuguese |
| Detected Language | English |
| Type | TEXTO |
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