[pt] No mundo competitivo e globalizado, dadas as inúmeras possibilidades de
alocação de capital e as incertezas econômicas intrínsecas às decisões de
investimento, a seleção de projetos lucrativos é um elemento de fundamental
importância para o sucesso das empresas. Os métodos tradicionais de avaliação de
investimentos, como o fluxo de caixa descontado (FCD), vêm sendo muito
criticados por não capturarem de maneira adequada as flexibilidades existentes
nos projetos. As vantagens de incluir a flexibilidade gerencial e a utilização mais
freqüente da teoria de opções reais na avaliação de projetos permitem ampliar as
discussões teóricas dos métodos utilizados para tal avaliação. A presente
dissertação tem por finalidade a aplicação do Método dos Mínimos Quadrados de
Monte Carlo (LSM) na avaliação econômica de projetos de Exploração e
Produção de Petróleo (E&P). Para o cálculo das opções reais com o LSM foi
construído um programa em VBA (Visual Basic for Applications) que, além de
calcular o valor das opções, permite executar análises de sensibilidade. Para a
validação do método, utilizou-se a aproximação analítica de Bjerksund &
Stensland, por ser uma das mais utilizadas na avaliação de opções reais e por
produzir a curva de exercício ótimo dessas opções. Na busca dos parâmetros a
serem utilizados neste estudo, simulou-se um fluxo de caixa de um projeto de
E&P. Por fim, os resultados obtidos não podem ser considerados definitivos,
apenas poderão balizar o desenvolvimento e o aprimoramento da utilização do
método LSM em Opções Reais. / [en] In a globalized and competitive world, given the many possibilities of
capital allocation and inherent economic uncertainties in investment decisions, the
selection of profitable projects is an element of fundamental importance for
companies’ success. The traditional methods for investments valuation, such as
discounted cash flow (DCF), have been being criticized for not capturing
adequately projects flexibilities. The advantages of including management
flexibility and more frequent use of the real options theory in the evaluation of
projects allow us to expand the theoretical discussions of the methods used for
valuation. This study aims to apply the least squares Monte Carlo (LSM) method
in economic valuation of upstream oil projects. For calculating real options with
the LSM, a program in VBA (Visual Basic for Applications) language was built.
Besides calculating the options value, it lets you run a sensitivity analysis. To
validate the method, the analytical solution of Bjerksund & Stensland was used, as
it is one of the most used in real options valuation and produces a graph of the
optimal exercise for those options. In search for parameters to be used, a cash
flow for an upstream oil project was simulated. Finally, the results can not be
considered definitive; they can only guide the development and improvement of
the use of LSM in Real Options.
| Identifer | oai:union.ndltd.org:puc-rio.br/oai:MAXWELL.puc-rio.br:15321 |
| Date | 03 March 2010 |
| Creators | MARCIO AUGUSTO LEONE KOENIGSDORF |
| Contributors | REINALDO CASTRO SOUZA |
| Publisher | MAXWELL |
| Source Sets | PUC Rio |
| Language | Portuguese |
| Detected Language | Portuguese |
| Type | TEXTO |
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