[pt] As employee stock options (ESOs) podem ser consideradas um dos
instrumentos de remuneração e retenção mais importantes do mundo corporativo.
Contudo, a crise financeira internacional desencadeada em 2008 despertou a
atenção da sociedade para antigas práticas das empresas. Em particular a
discussão a respeito dos pacotes de remuneração dos executivos tem ganhado
cada vez mais importância. Enquanto muitos defendem que as ESOs forneceram
incentivos à tomada irresponsável de decisões por parte dos executivos das
grandes corporações, o presente trabalho tomou a crise mundial como motivador
para apresentar uma modalidade de opção ainda pouco utilizada: a ESO com
preço de exercício atrelado a um índice. Ainda que seu valor seja menor que o de
uma opção tradicional, seu desenho fornece incentivos mais poderosos à tomada
de decisões que visem à maximização de valor para o acionista. Neste sentido,
ESOs indexadas figuram como uma interessante possibilidade na resolução do
problema entre principal e agente, neste caso representado pelos acionistas e
executivos, respectivamente. O presente trabalho apresenta e desenvolve modelos
de apreçamento para ESOs indexadas em linha com as diretrizes gerais definidas
pelos padrões contábeis nacionais e internacionais, tais como a política de
exercício antecipado e o cancelamento de opções. O objetivo é, portanto servir
como motivador para a utilização de modelos de apreçamento mais precisos por
parte das empresas. / [en] Employee stock options (ESOs) can be considered one of the most
important compensation and retention instruments of the corporate world. The
credit crunch crisis of 2008, though, has drawn society’s attention towards certain
practices of corporations. In particular, the debate over the compensation
packages granted to executives has gained importance. While many stand that
ESOs have given incentives to the irresponsible decisions made by large
corporation executives, this dissertation takes the economic crisis as a motivator
and presents an option that is still barely used: an ESO with an exercise price that
follows an index. Even though the value of an indexed ESO is less than the value
obtained by a traditional option, its design provides stronger incentives to
decisions that maximize shareholder value. In this sense, indexed ESOs appear as
an interesting alternative in solving the principal-agent problem, in this case
represented by shareholders and executives, respectively. This dissertation
presents and develops option pricing models for indexed ESOs that are acceptable
under the general guidelines defined by national and international accounting
standards; such as premature exercise and option forfeiture. The objective is
therefore to motivate corporations in the adoption of more adequate pricing
models.
| Identifer | oai:union.ndltd.org:puc-rio.br/oai:MAXWELL.puc-rio.br:15356 |
| Date | 05 March 2010 |
| Creators | FERNANDO GERVASIO BASTOS VISSER |
| Contributors | TARA KESHAR NANDA BAIDYA, TARA KESHAR NANDA BAIDYA |
| Publisher | MAXWELL |
| Source Sets | PUC Rio |
| Language | Portuguese |
| Detected Language | Portuguese |
| Type | TEXTO |
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