[pt] O Brasil é um país cuja matriz elétrica é fortemente dependente da geração
por usinas hidrelétricas. Dentro desse cenário, a utilização de usinas termelétricas
a biomassa representa uma alternativa vantajosa, pois associa a diversificação da
matriz energética brasileira à utilização de fontes renováveis, além de não ser
poluidora como suas contrapartes movidas a combustíveis fósseis não renováveis
como óleo combustível e gás. Este estudo teve como objetivo realizar a avaliação
econômica de um projeto de investimento em uma usina termelétrica a biomassa,
adotando estratégias com e sem flexibilidades gerenciais e operacionais, de forma
a identificar a metodologia de avaliação mais adequada ao projeto em questão. Na
estratégia sem flexibilidade foi adotado o método do fluxo de caixa descontado. Já
nas estratégias com incertezas e flexibilidades, foram incorporadas as incertezas
referentes ao mercado de energia elétrica e as flexibilidades relacionadas à
possibilidade da usina comercializar a energia elétrica gerada integral ou
parcialmente nos mercados de longo ou curto prazo. Além disso, há a
possibilidade de instalação de uma usina de briquetagem, que permitiria a planta
comercializar energia elétrica no mercado de curto prazo ou biomassa em formato
de briquetes, dependendo do que for economicamente mais interessante. Os
resultados obtidos indicam que a existência de incertezas e flexibilidades
gerenciais aumenta o valor do projeto e reduzem significativamente o risco de
insucesso do mesmo, o que reforça a idéia de que a avaliação por opções reais,
apesar de mais complexa, pode ser mais adequada para determinar o real valor do
projeto. / [en] Brazil is a country whose energy matrix is strongly dependent on generation
by hydropower plants. Within this scenario, the use of biomass power plants
represents an attractive alternative, since it associates the diversification of the
Brazilian energy matrix with the use of renewable sources, and is not as polluting
as their counterparts moved to non-renewable fossil fuels such as oil and gas. This
study aimed to conduct the economic evaluation of an investment in a project of a
biomass power plant, considering strategies with and without managerial and
operational flexibilities, in order to identify the best methodology for evaluating
the project in question. In the strategy without flexibilities, the discounted cash
flow method was adopted. In the strategies with uncertainties and flexibilities, the
uncertainties related to the electricity market and flexibilities related to the
possibility of selling the electricity generated in the long or short term markets
were incorporated into the analysis. Moreover, there is the possibility of installing
a briquetting plant, which would allow the plant to choose between selling
electricity in the short term market or briquettes, whichever is more economically
interesting. The results indicate that the existence of uncertainties and managerial
flexibilities increases the value of the project and reduces significantly the risk of
failure, which reinforces the idea that the evaluation with real options, though
more complex, can be more appropriate to determine the actual value of the
project.
| Identifer | oai:union.ndltd.org:puc-rio.br/oai:MAXWELL.puc-rio.br:18319 |
| Date | 22 September 2011 |
| Creators | CARLOS FREDERICO VANDERLINDE TARRISSE DA FONTOURA |
| Contributors | LUIZ EDUARDO TEIXEIRA BRANDAO, LUIZ EDUARDO TEIXEIRA BRANDAO |
| Publisher | MAXWELL |
| Source Sets | PUC Rio |
| Language | Portuguese |
| Detected Language | English |
| Type | TEXTO |
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