在以往的文獻中，對市場在交易時段的波動性較高這種現象有各種不同的解釋。公開資訊一直是大部分的研究中無法忽視的一點，本文除了想從以往的方向觀察在24小時可以進行交易的外匯市場中，是否在不同時段的波動性有所不同、而哪些時段的市場波動性較高、這些波動性又是哪些因素所造成的之外、最重要的是本研究希望能對不同程度的公開資訊出現前、後市場的效率性的變化作更進一步的了解。
本文利用美國FED在1994年11月、12月及1995年2月三次召開公開市場操作委會(FOMC)會後所調整的貨幣政策來對外匯市場的波動性與效率性進行觀察。研究結果發現：
1.外匯市場的波動性在不同時段會有所不同，原因在於公開資訊的變化。意料之外的公開資訊會使得交易活動與報酬的變異數比率 激增，而報酬的變異數比率在資訊宣告後15分鐘之內會達到最高點，報價家數比率與報酬的變異數比率大約一個小時候會逐漸恢復正常水準。
2.預期中的公開資訊出現後市場的交易活動與波動性的變化不大，報價活動甚至有變得更冷清的現象。
3.公開資訊出現前，曲於市場上正處於等待狀態，因為不確定性造成的評價誤差相當嚴重，市場上也不斷的修正使得報酬呈現顯著的負序列相關；但是在意外的公開資訊出現後，在迅速反應資訊的內涵後，不確定性減少，市場的序列相關情形消失，效率性提高。預期中的公開資訊出現前後，市場的交易活動與波動的變化並不顯著，而且市場上的不確定性並未因此而消失，所以預期中的公開資訊出現後市場的效率性未能有效的改善，因此在24小時可以進行交易的外匯市場，沒有消息反而是一個壞消息(No News Is Bad News)。
| Identifer | oai:union.ndltd.org:CHENGCHI/B2002002329 |
| Creators | 馬騁威 |
| Publisher | 國立政治大學 |
| Source Sets | National Chengchi University Libraries |
| Language | 中文 |
| Detected Language | Unknown |
| Type | text |
| Rights | Copyright © nccu library on behalf of the copyright holders |
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