在我國股市中，自營商、外資與投信都被歸類為，具備優越知識之三大專業投資法人；所謂的優越知識應是代表該投資法人蒐集、解釋與分析攸關資訊的專業知識與經驗，而其中的會計資訊就是投資人最重要的基本資訊來源之一。故本研究預期會計資訊鷹會對自營商的投資策略產生影響，也就是說，自營商在進行投資策略時，會參考會計資訊。
本研究採用T檢定與迴歸分析法，來探討從民國八十四年七月一日至八十五年六月三十日止之一年間，自營商投資策略與會計資訊的關係，共採用349家樣本公司的18148筆自營商買（賣）超週資料。本研究中所指的會計資訊是定義為上市公司季報、半年報、年報中的每股盈餘，據以算出之季盈餘成長率；至於本研究中之自營商的投資策略則為「每週自營商買進賣出較多表」中，以買進減去賣出所得到的買（賣）超，據以算出其各季之平均成長率。
經實證分析，本研究所獲致的結論茲彙述如下：
一、相對於去年同一季而言，若個股本季的季盈餘成長率為正，並未如預期一般：自營商買超的成長率為正，或賣超的成長率為負，亦即買（賣）超的成長率並未增加。這可能是因為自營商在進行其投資策略時，季盈餘成長率資訊可能是一個參考資訊，但是並不是一個具有關鍵性的參考資訊，或者是要和其他資訊一起考量才有其重要性。
二、相對於去年同一季而言，若個股本季的季盈餘成長率為負，並未如預期一般：自營商買超的成長率為負，或賣超的成長率為正，亦即買（賣）超的成長率並未減少。同上之推論，這可能是因為自營商在進行其投資策略時，季盈餘成長率資訊可能只是一個參考資訊，而不是一個具有關鍵性的參考資訊，或者是要和其他資訊一起考量才有其重要性的緣故。
三、相同地，自營商買（賣）超的成長率與季盈餘成長率的幅度並未如預期地呈現正相關，也就是說季盈餘成長率為正，且成長率愈高者，其買（賣）超成長率並不會愈高。此結果更加證明季盈餘成長率並不是自營商在進行投資策略時的關鍵參考指標，或者是要合併其他資訊一同考量才能顯示出其重要性。
四、同（三）之結論，自營商買（賣）超的成長率與季盈餘成長率的幅度並未如預期地呈現正相關，也就是說季盈餘成長率為負，且成長率愈小者，其買（賣）超成長率並不會愈低。此結果更加證明季盈餘成長率並不是自營商在進行投資策略時的關鍵參考指標，或者是要合併其他資訊一同考量才能顯示出其重要性。
五、在買（賣）超成長率為正時，若季盈餘成長率為正，相較於季盈餘成長率為負的情況下，自營商的買超成長率會較小，或賣超成長率會較大，也就是說：買（賣）超成長率會比較小。此結果和預期正好相反。這可能是因為自營商面對好消息時，會稍有遲疑，未敢為上反應並買進較多或賣出較少股票，即所謂「季節延遲」效應，因此其買（賣）超成長率反而小於面對壞消息時的反應。
六、在買（賣）超成長率為負時，若季盈餘成長率為負，相較於季盈餘成長率為正的情況下，自營商的買超成長率會較小，或賣超成長率會較大，也就是說：買（賣）超成長率會比較小。此結果和預期相符。
| Identifer | oai:union.ndltd.org:CHENGCHI/B2002002480 |
| Creators | 何冠蓁 |
| Publisher | 國立政治大學 |
| Source Sets | National Chengchi University Libraries |
| Language | 中文 |
| Detected Language | Unknown |
| Type | text |
| Rights | Copyright © nccu library on behalf of the copyright holders |
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