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Previous issue date: 2007-05-09 / This dissertation analyzes the relationship between the return on equity and the cost of equity,
as suggested by the CAPM: Capital Asset Pricing Model, for non financial Brazilian
companies. Among the various kinds of returns on equity, the net profit divided by
shareholder s accounting equity was adopted as the principal return, having advantages
including widespread utilization and simplicity.
Sector samples, taken from the paper and pulp, steel, textile and petrochemical sectors, and a
non sector sample, composed of 105 companies, were analyzed. The differences between
ROE and cost of equity were calculated for the period between 1995 and 2005 and the
parametrical t Student and non parametrical Wilcoxon statistic tests were carried out to
compare means.
The results reveal a pessimistic scenario for investments in Brazil and, from the five samples,
only one from the steel sector sample reported a compatible ROE with the cost of equity.
Most of non financial Brazilian companies do not have equal or higher returns than the cost of
equity and, worse of all, these returns are many times lower than federal interest rates.
Complementary analysis with the multi regression technique indicated a paradox due to the
coexistence of a high cost of equity, shareholder s value destruction, and continuity, creation,
and growth of investments. Future studies are proposed to understand and rationalize the
results / O trabalho se propõe a analisar a relação entre o retorno sobre o patrimônio líquido e o custo
do capital próprio, medido pelo Capital Asset Pricing Model, das empresas não financeiras
brasileiras. Dentre os diversos retornos do capital próprio, o lucro líquido sobre o patrimônio
líquido contábil foi o principal adotado, tendo como vantagens também a simplicidade e
difusão.
Foram extraídas amostras setoriais de papel e celulose, de metalurgia e siderurgia, têxtil e de
petroquímica, e uma não setorial, que foi composta por 105 empresas. As diferenças entre os
retornos sobre o patrimônio líquido e o custo do capital próprio foram coletadas para o
período de 1995 a 2005 e foram realizados os testes paramétrico t Student e não paramétrico
Wilcoxon de igualdade de médias.
Os resultados obtidos apontam um cenário pessimista para investimentos no Brasil, uma vez
que das cinco amostras, apenas a do setor de metalurgia e siderurgia teve retornos sobre o
patrimônio líquido compatíveis com o custo do capital próprio. A maioria das empresas
brasileiras não financeiras não consegue igualar ou superar o custo do capital próprio e, em
vários casos, não conseguem sequer superar a taxa base. Análises complementares baseadas
em regressões multivariadas indicaram um paradoxo entre as coexistências de um alto custo
de capital próprio, destruição de valor aos acionistas, e a continuidade, a criação e a
ampliação dos investimentos. Estudos futuros são propostos para a compreensão e
racionalização dos resultados
| Identifer | oai:union.ndltd.org:IBICT/oai:leto:handle/1206 |
| Date | 09 May 2007 |
| Creators | Lee, Stefan Colza |
| Contributors | Securato, José Roberto |
| Publisher | Pontifícia Universidade Católica de São Paulo, Programa de Estudos Pós-Graduados em Administração, PUC-SP, BR, Administração |
| Source Sets | IBICT Brazilian ETDs |
| Language | Portuguese |
| Detected Language | Portuguese |
| Type | info:eu-repo/semantics/publishedVersion, info:eu-repo/semantics/masterThesis |
| Format | application/pdf |
| Source | reponame:Biblioteca Digital de Teses e Dissertações da PUC_SP, instname:Pontifícia Universidade Católica de São Paulo, instacron:PUC_SP |
| Rights | info:eu-repo/semantics/openAccess |
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