Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior / The present work aims to analyze the market risk management copula-GARCH model
approach efficiency. To that we use data referent to daily prices of North American, German,
Australian, Brazilian, Hong Kong and South African markets, considering the period from
July 2002 to June 2012, totalizing ten years of observations. Results allow to conclude that
there are volatility clusters along series during sub-prime and Eurozone debt crises.
Developed markets present lower general oscillation levels than emerging ones. There was
gradual increment in analyzed markets pair to pair dynamic correlation levels, with general
levels between 0.3 and 0.6. Computed dynamic VaRs followed returns evolution, not
exceeding the expect number of violations, unlike static VaR estimates. Developed markets
present rising on optimal hedge ratios starting on sub-prime crisis, while for emerging
markets many ratios maintain at same levels. Static ratios did not follow markets evolution. It
is identified predominance of the Student t copula on risk and return relationships. However it
is not possible to infer existence of an explicit association. Structural change tests indicated
breaks in volatility at sub-prime crisis begin, while for correlations there is not homogeneity
for breaks or dates. There are patterns on participations which are not followed by markets
composed portfolio static weights. During all sample period the dynamic portfolio volatility
was less than static one, especially in turbulent periods, with reductions up to 50%. Tests
reveal that volatility obtained with Copula-GARCH based strategy is less than those referent
to static and dynamic DCC-GARCH approaches. / O presente trabalho visa analisar a eficiência da abordagem de gestão de risco de
mercado baseada no modelo Cópula-GARCH. Para tanto são usados dados referentes às
cotações diárias dos mercados Norte Americano, Alemão, Australiano, Brasileiro,
Honconguês e Sul Africano, considerando o período referente à Julho de 2002 até Junho de
2012, totalizando dez anos de observações. Os resultados permitem concluir que existem
agrupamentos de volatilidade ao longo das séries durante as crises do sub-prime e da dívida
Europeia. Mercados desenvolvidos apresentam menores níveis gerais de oscilação do que
emergentes. Houve incremento gradual no nível de correlação dinâmica par a par dos
mercados analisados, com níveis gerais entre 0,3 e 0,6. VaRs dinâmicos computados
acompanharam a evolução dos retornos, não excedendo o número esperado de violações, ao
contrário das estimativas de VaR estáticas. Mercados desenvolvidos apresentam aumento na
razão ótima de hedge a partir da crise do sub-prime, enquanto para os mercados emergentes
muitas razões ótimas mantiveram-se nos mesmos patamares. Razões estáticas não
acompanharam a evolução dos mercados. É identificado predomínio da cópula t de Student no
relacionamento entre risco e retorno. Todavia não é possível inferir a existência de uma
associação explícita. Os testes de mudança estrutural indicaram quebras nas volatilidades no
início da crise do sub-prime, enquanto para correlações não há homogeneidade de quebras
nem de datas. Existem padrões nas participações que não são acompanhadas pelos pesos
estáticos dos ativos na composição da carteira construída. Durante todo o período amostral a
volatilidade do portfolio dinâmico foi menor que a do estático, especialmente em períodos de
maior turbulência, com reduções de até 50%. Testes revelam que a volatilidade obtida com
estratégia baseada no modelo Cópula-GARCH é menor que aquelas referentes às abordagens
estática e dinâmica efetuada através do modelo DCC-GARCH.
| Identifer | oai:union.ndltd.org:IBICT/oai:repositorio.ufsm.br:1/4625 |
| Date | 28 January 2013 |
| Creators | Righi, Marcelo Brutti |
| Contributors | Ceretta, Paulo Sergio, Vieira, Kelmara Mendes, Perlin, Marcelo Scherer |
| Publisher | Universidade Federal de Santa Maria, Programa de Pós-Graduação em Administração, UFSM, BR, Administração |
| Source Sets | IBICT Brazilian ETDs |
| Language | Portuguese |
| Detected Language | Portuguese |
| Type | info:eu-repo/semantics/publishedVersion, info:eu-repo/semantics/masterThesis |
| Format | application/pdf |
| Source | reponame:Repositório Institucional da UFSM, instname:Universidade Federal de Santa Maria, instacron:UFSM |
| Rights | info:eu-repo/semantics/openAccess |
| Relation | 600200000006, 400, 500, 500, 300, 300, 594dad0f-39e8-46c0-9299-beeff3488343, e0c0d947-066c-4be3-916e-43f3a97223d8, 86f101bc-0655-4ae1-a117-1a35525f34b3, 3638f842-bf32-419f-83ab-5a458f063380 |
Page generated in 0.0026 seconds