Este trabalho considera uma relação de risco moral em que as ações correntes do agente exercem um efeito persistente sobre os lucros futuros da firma, e investiga as implicações desta persistência sobre o desenho de seus títulos financeiros e sua política de investimentos. A partir de um modelo agente-principal em tempo contínuo, o contrato ótimo é implementado por meio de uma estrutura de capital sob a qual o agente controla tanto a política de investimento, quanto a de dividendos. O processo de investimento resultante segue uma média dependente do marginal, mas apresenta desvios desta em função dos lucros inesperados. Com isso, os investimentos da firma se mostram sensíveis a seus fluxos de caixa, de tal forma a fazer com que esta sensibilidade revele ao principal a informação que o agente detém de forma assimétrica. Por sua vez, o cupom pago pelos títulos de dívida emitidos pela firma não depende, contemporaneamente, desta informação assimétrica, mas apenas de forma defasada, quando esta então já fora devidamente revelada aos investidores por meio das variações de tamanho da firma. / This thesis considers a moral hazard relationship in which the agent current actions have a persistent effect on the future firm\'s profits, and investigates the implications of this persistence on the design of its financial securities and investment policy. From a principal-agent model in continuous time, the optimal contract is implemented through a capital structure under which the agent controls both the investment and dividends policy. The resulting investment process follows a mean dependent on the firm marginal , but shows deviations from that mean in function of the firm\'s unexpected profits. Thus, the firm\'s investments are sensitive to its cash flows, so to make this sensitivity reveals to the principal the information that the agent holds asymmetrically. In turn, the coupon paid by the firm debt does not depend, contemporaneously, on this asymmetric information but only so when it had been properly disclosed to investors by means of changes in firm size.
Identifer | oai:union.ndltd.org:usp.br/oai:teses.usp.br:tde-27012012-202215 |
Date | 08 November 2011 |
Creators | Silva, Alexandre Messa Peixoto da |
Contributors | Yoshino, Joe Akira |
Publisher | Biblioteca Digitais de Teses e Dissertações da USP |
Source Sets | Universidade de São Paulo |
Language | Portuguese |
Detected Language | Portuguese |
Type | Tese de Doutorado |
Format | application/pdf |
Rights | Liberar o conteúdo para acesso público. |
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