Abstract: Title: Initial Public Offering - buying the pig in a poke? Authors: Tor Averland and Gustaf Borg Supervisors:Öystein Fredriksen Background and problem: The number of IPOs have broken new records throughout 2020 and early 2021 and the pace is still strong. At the same time numerous investors think that companies with sustainable businesses should be valued higher than those with non-sustainable businesses, whereas terms such as ESG have become popular, replacing previous terms such as CSR. The faith in the higher valuation of sustainable companies has grown strong alongside the launch of regulations and frameworks like the EU-taxonomy and the Paris agreement, which naturally raises the question regarding how sustainability is priced and valued in an IPO. Purpose: The purpose of this study is to analyze how investment banks consider ESG while valuing and pricing Initial Public Offerings, IPOs. The study also intends to analyze how the market perceives ESG through looking at the level of the first day return. Method: The study uses a qualitative approach with an included smaller quantitative element for a regression analysis. The investment banks´ view on valuation and pricing is given through semistructured interviews that later are compared and analyzed with regards to existing literature on the area. The underpricing is analyzed through an OLS multiple regression approach with underpricing as the dependent variable and four other independent variables with ESG-score therein. With this approach, it can be decided whether ESG-score has an influence on the underpricing of IPOs. Conclusion: The result from the study indicates that ESG is valued differently depending on which person and which investment bank that does the valuation which is a result that illuminates the subjectivity that exists in the valuation of stocks. ESG-score does have a negative significant influence on underpricing, which was contradictory to some of the respondents' argumentation. The quantitative part of the study also illustrates and confirms that less uncertainty reduces the IPO underpricing, which is in line with existing literature regarding ex ante uncertainty and information asymmetry. / Sammanfattning Titel: Initial Public Offering - att köpa grisen i säcken? Författare: Tor Averland & Gustaf Borg Handledare: Öystein Fredriksen Bakgrund och problem: Under 2020 och i början av 2021 har rekord slagits i antalet genomförda börsnoteringar och takten ser inte ut att avta. Det råder samtidigt en samlad tro kring att hållbara bolag i regel värderas högre, där ESG blivit ett populärt begrepp som numer nästan helt har ersatt tidigare hållbarhetsbegrepp som CSR. Tron på att hållbarhet värderas högre har vuxit fram parallellt med att nya regelverk och riktlinjer som EU-taxonomin och Parisavtalet lanserats, vilket naturligt väcker frågan kring hur hållbarhet i form av ESG värderas och även prissätts inför en börsnotering. Syfte: Syftet med denna uppsats är att analysera hur investmentbanker beaktar ESG vid värdering och prissättning av företag vid en börsnotering. Studien ämnar också analysera marknadens uppfattning kring ESG och första dagens avkastning. Metod: Studien har en kvalitativ ansats med ett inkluderat kvantitativt delmoment i form av regressionsanalysen. Investmentbankernas syn på värdering och prissättning ges genom semistrukturerade intervjuer, vilka sedan jämförs och analyseras utifrån befintlig litteratur på området. Underprissättningen undersöks genom en multipel linjär regressionsanalys med underprissättning som beroende variabel och fyra oberoende variabler, däribland ESG-score. Således kan ESG-scores påverkan på underprissättningen fastställas. Slutsats: Studiens resultat visar att ESG värderas på olika sätt av investmentbanker och att det inte finns någon enhetlig bild vilket belyser den subjektivitet som råder inom värdering. Den kvantitativa undersökningen visar att ESG-score har en signifikant negativ påverkan på underprissättningen, vilket faktiskt går emot några av intervjurespondenternas egna resonemang. Detta påvisar att ett bra ESG-arbete som påvisas inför en notering ofta leder till mindre osäkerhet vilket också minskar IPO-underprissättningen, vilket är i linje med befintlig teori som ex-ante osäkerhet och informationsasymmetri.
| Identifer | oai:union.ndltd.org:UPSALLA1/oai:DiVA.org:liu-179305 |
| Date | January 2021 |
| Creators | Borg, Gustaf, Averland, Tor |
| Publisher | Linköpings universitet, Institutionen för ekonomisk och industriell utveckling, Linköpings universitet, Filosofiska fakulteten |
| Source Sets | DiVA Archive at Upsalla University |
| Language | Swedish |
| Detected Language | English |
| Type | Student thesis, info:eu-repo/semantics/bachelorThesis, text |
| Format | application/pdf |
| Rights | info:eu-repo/semantics/openAccess |
Page generated in 0.002 seconds