Dissertation presented for
the Degree of Doctor of Philosophy
at Stellenbosch University. / Thesis (PhD (Business Management))--University of Stellenbosch, 2010. / ENGLISH ABSTRACT: Uncertainty of continued donor funding poses a risk to microfinance operations worldwide, and this
study explores the circumstances under which African microfinance institutions (MFIs) will consider
commercial funding as a viable alternative source of funding. This research aims to identify the
factors that are associated with successful access to private capital for pro-poor financial
institutions. It examines the suitability of new opportunities for accessing fresh capital by MFIs for
development and poverty reduction using commercialisation as an option. In a world awash in
private capital, it is vital to harness the power of the private sector to solve key development
challenges (World Bank, 2007). As microfinance institutions grow, they increasingly find
themselves in need of additional capital to finance expansion of services to cover more poor
communities.
The study undertook a cross-country data analysis of 103 microfinance institutions to help provide
understanding of the critical success factors that underpin successful access to commercial capital.
The study also tested the hypothesis on the viability of commercial finances, and developed and
tested a commercialisation success model for tapping commercial funds. The prediction model
based on firm-level data from a sample of 21 African countries between 1998 and 2003, aims to
minimise chances of failure and act as a screening system by investors as well as a selfassessment
tool for MFIs intending to seek commercial capital. On examining the direct and
indirect impact of firm-level success factors on commercialisation, the study identified key
predictors of success and guidelines for MFI financing’s integration with the larger financial system.
The study finds that certain critical success factors (CSFs) define minimum pre-conditions for
microfinance institutions considering commercial funding as an alternative source of finance. There
is evidence to suggest that the desire to tap into the capital markets and capacity to link with
commercial investors is a realisable vision for African MFIs. The research evidence is instructive of
widened financing options for MFIs and capacity to relax growth constraint in the industry. Based
on the CSFs, the study suggests how MFIs can break free from 'captive' donor funding as a
necessary platform for the switch to commercial finance in the industry. However, the findings also
suggest the need for MFIs to satisfy the interests and requirements of prospective commercial
investors to overcome new challenges.
In particular, the results show that the extent of organisational formalisation and transparency in
financial reporting are absolutely essential in drawing commercial lenders to invest in microfinance.
In addition the study establishes the reasons why traditional approaches to financing microfinance
cannot work any longer. There are some concerns on mission drift; in particular whether the poor
gain from commercialisation, and under what circumstances their interests are taken care of in
order to preserve the long-term social value of microfinance as a poverty reduction strategy.
The study was carried out based on a rather limited time series data. However, the number of firms
and the diversity is considered adequate for the study, as well as sample representation across
Africa. The study also used views of 'thought leaders' as the source of information. Other
personnel calibre may have had different suggestions. Perceptions were drawn from commercial
lenders/investors of microfinance programmes based in Africa. Needless to say, any generalisation
of CSFs beyond the African microfinance context should be made with caution.
This study is probably one of the first attempts to explore the possibility of a linkage between
microfinance and capital markets and it will be of interest to MFIs, commercial banks, international
donors and investment funds with an interest in investing in the microfinance industry. The findings
suggest that the speed of increase in financial leverage per country depends as much on the
dynamism of the market, as it does on the level of development of the finance sector. The results
indicate that commercial investors will be attracted by good financial returns and administrative
efficiency (return on assets, cash-flow adequacy and operating expense ratio), transparent
reporting and information disclosure and clarity, as well as low inflation levels. Investors will also be
looking for larger, regulated and profitable MFIs with a low-risk profile for their investment
portfolios.
The study found strong support to the hypothesis that the commercialisation index (CI) is a better
measure of successful commercialisation than the LMA (leverage multiplier added), given the
variables used. In all cases, compelling evidence shows that the CI has more explanatory power
and is an accurate predictor of two-year success in commercialisation as examined by logistic
regression. These results suggest that the superior predictive abilities of the CI commercial rating
rule could be explored to guide screening efforts for winners, investment decisions and other
binary classification investigations. Specifically, the model can be useful in guiding successful
commercialisation schemes in Africa because it provides MFIs with a structured approach for
achieving sustainable commercial microfinance. / AFRIKAANSE OPSOMMING: Onsekerheid oor volgehoue skenkerbefondsing is ’n risiko vir mikrofinansieringsinstansies
wêreldwyd, en hierdie studie ondersoek die omstandighede waaronder Afrika se
mikrofinansieringsinstansies (MFIs) kommersiële befondsing sal oorweeg as ’n lewensvatbare,
alternatiewe bron van befondsing. Hierdie navorsing poog om die faktore, wat met die suksesvolle
toetrede tot private kapitaal van pro-arm finansiële instellings geassosieer word, te identifiseer. Dit
ondersoek die gepastheid van nuwe geleenthede vir MFIs om vars kapitaal te bekom en as ’n
opsie te gebruik vir ontwikkeling en die vermindering van armoede deur kommersialisasie. In ’n
wêreld met oorvloedige bronne van private kapitaal is dit lewensnoodsaaklik om die krag van die
privaatsektor in te span om kern ontwikkelingsuitdagings op te los (World Bank, 2007). Soos
mikrofinansieringsinstansies groei, het hulle ’n toenemende behoefte aan addisionele kapitaal ten
einde die uitbreiding van dienste te kan finansier en om meer arm gemeenskappe te kan bereik.
Die studie het data komende van 103 mikrofinansieringsinstansies uit verskeie lande ontleed om
begrip van die kritiese suksesfaktore (KSFe), wat suksesvolle toegang tot kommersiële kapitaal
onderskraag, te verkry. Die studie het ook die hipotese oor die lewensvatbaarheid van
kommersiële finansiering getoets, en ’n model vir kommersialisasie-sukses ontwikkel en getoets
om kommersiële fondse te bekom. Die voorspellingsmodel, wat gebaseer is op maatskappy-vlak
data van ’n groep van 21 Afrika lande tussen 1998 en 2003, poog om die kanse op mislukking te
minimeer en te dien as ’n siftingstelsel vir beleggers sowel as ’n selfondersoekmiddel vir MFIs wat
beplan om kommersiële kapitaal te bekom. Deur die direkte en indirekte impak van maatskappyvlak
suksesfaktore op kommersialisasie te bestudeer, het die studie sleutelvoorspellers van sukses
asook riglyne vir die integrasie van MFI finansiering met die groter finansiële stelsel geïdentifiseer.
Die studie bevind dat sekere KSFe minimum voorvereistes vaslê vir MFIs wat kommersiële
befondsing as ’n alternatiewe bron van finansiering oorweeg. Daar is bewyse wat daarop dui dat
die begeerte om toegang tot die kapitaalmarkte te verkry en die kapasiteit om met kommersiële
beleggers te skakel ’n realiseerbare visie vir Afrika MFIs is. Die navorsing lewer insig wat
aanduidend is van breër finansieringsopsies vir MFIs, en wat die beperkinge op groei in die
industrie verslap. Gebaseer op die KSFe, stel die studie voor hoe MFIs uit die houvas van
skenkerbefondsing kan loskom as ’n nodige stap vir die oorskakeling na kommersiële finansiering
in die bedryf. Die bevindings dui egter ook op die behoefte van MFIs om aan die belange en
vereistes van moontlike kommersiële beleggers te voldoen ten einde nuwe uitdagings te oorkom.
Die resultate dui spesifiek daarop dat die mate van organisasie-formalisering en die deursigtigheid
van finansiële verslagdoening noodsaaklik is om kommersiële uitleners te trek om in
mikrofinansiering te belê. Verder bevestig die studie die redes waarom tradisionele benaderings tot
die finansiering van mikrofinansiering nie meer kan werk nie. Daar is wel sekere bekommernisse oor die moontlike kompromittering van missie; in besonder is die vraag of die armes wel baat vind
by kommersialisasie, en onder watter omstandighede daar na hulle belange omgesien word ten
einde die langtermyn sosiale waarde van mikrofinansiering as ’n strategie vir armoede verligting te
behou.
Die studie is uitgevoer gegrond op tydreeksdata wat betreklik beperk is. Die aantal maatskappye
en die diversiteit word egter as voldoende beskou vir die studie, asook dat die steekproef
verteenwoordigendend was van lande regoor Afrika. Die studie gebruik ook die menings van
‘leierdenkers’ as ’n bron van inligting. Personeel van ’n ander kaliber mag verskillende voorstelle
gehad het. Persepsies is verkry van kommersiële uitleners/beleggers van
mikrofinansieringsprogramme wat in Afrika gebaseer is. Vanselfsprekend behoort enige
veralgemening van die KSFe buite die Afrika mikrofinansieringskonteks met omsigtigheid gedoen
word.
Hierdie studie is waarskynlik een van die eerste pogings om die moontlikheid van ’n skakel tussen
mikrofinansiering en die kapitaalmarkte te ondersoek en dit sal van waarde wees vir MFIs,
kommersiële banke, internasionale skenkers en beleggingsfondse wat in belegging in die
mikrofinansieringsbedryf belangstel. Die bevindinge dui daarop dat die spoed waarmee die effek
van finansiële hefboom in ‘n land toeneem net soveel afhang van die dinamika van die mark as
van die ontwikkelingsvlak van die finansiële sektor. Die bevindinge dui daarop dat kommersiële
beleggers aangetrek sal word deur goeie finansiële opbrengste, administratiewe doeltreffendheid
(opbrengs op bates, voldoende kontantvloei en die bedryfsuitgawe verhouding), deursigtige
verslagdoening en duidelike openbaarmaking van inligting, sowel as lae inflasievlakke. Beleggers
gee ook voorkeur aan groter, gereguleerde en winsgewende MFIs met ’n lae risikoprofiel vir hulle
beleggingsportefeuljes.
Die studie vind sterk ondersteuning vir die hipotese dat die Kommersialisasie-indeks (CI) ’n beter
aanduiding van suksesvolle kommersialisasie is as die Leverage Multiplier Added (LMA), gegewe
die veranderlikes wat gebruik is. In alle gevalle was daar sterk getuienis dat die CI ’n beter
verduideliker is en ’n akkurate voorspeller is van die tweejaartermyn sukses in kommersialisasie
soos deur middel van logistiese regressie getoets. Hierdie resultate dui daarop dat die superieure
voorspellingsvermoëns van die CI se kommersiële beoordelingsreëls beproef kan word om die
sifting van wenners, beleggingsbesluite en ander binêre klassifikasie ondersoeke te lei. Die model
kan spesifiek nuttig wees om rigting te gee aan suksesvolle kommersialisasieskemas in Afrika
omdat dit MFIs ’n gestruktureerde benadering gee tot die bereiking van volhoubare kommersiële
mikrofinansiering.
| Identifer | oai:union.ndltd.org:netd.ac.za/oai:union.ndltd.org:sun/oai:scholar.sun.ac.za:10019.1/4004 |
| Date | 03 1900 |
| Creators | Kiweu, Josephat Mboya |
| Contributors | Biepke, Nicholaas, University of Stellenbosch. Faculty of Economic and Management Sciences. Dept. of Business Management. |
| Publisher | Stellenbosch : University of Stellenbosch |
| Source Sets | South African National ETD Portal |
| Language | English |
| Detected Language | English |
| Type | Thesis |
| Format | 176 p. : ill. |
| Rights | University of Stellenbosch |
Page generated in 0.0037 seconds