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Previous issue date: 2014-12-12 / This study aimed to analyze the influence of the investor sentiment in explaining the returns of
anomalies, in Brazilian stock market. Additionally, we analyze whether the price differences
caused by investor optimism bias are different from those caused by pessimistic investors. The
sample included all companies listed on the BM & FBOVESPA. The data were collected in
Economatica®. The calculation of returns were by monthly closing prices were used from June
2000 to June 2014 and from 1999 to 2013 annual financial data. To measure the aggregate
investor sentiment index, was considered all issues of shares during the period January 1999 to
June 2014 and the volume of trading and securities available in this period. The estimation of
investor sentiment, was made use of multivariate technique of Principal Component Analysis
to capture the common component in four different proxies for investor behavior. To check
how investor sentiment relates to the deficiencies have been empirically tested with the number
of returns of the portfolios of Long position, Short and Long-Short 12 anomalies-based
strategies; and the sentiment index series built, and its variation from one month to the next. It
was found that the measure sentiment index increased explanatory power for much of the
anomalies only when included in the CAPM, but by controlling the three-factor model and four
factors, the coefficient lost its statistical significance. When using the index change as an
explanatory variable, there was a relationship with future returns, robust to all risk factors. Thus,
it is possible to relate the investor sentiment index with returns of portfolios formed based on
value anomalies. Analyzing the mean returns after periods of optimism and pessimism, there
was no statistically significant values sufficient to infer a possible existence of restrictions on
sales short, although much of the anomalies present the spread between the average returns after
periods optimistic and pessimistic with the expected sign. / Este trabalho teve como objetivo verificar se existe relação entre o sentimento do investidor e
as anomalias de mercado no Brasil. Adicionalmente, também foi analisado se os desvios de
preços provocados por investidores com viés otimista são diferentes daqueles provocados pelos
investidores pessimistas. A população envolveu todas as empresas listadas na
BM&FBOVESPA. Os dados utilizados foram coletados no Economatica®. Para cálculo dos
retornos, foram utilizados preços de fechamento mensais no período de junho de 2000 a junho
de 2014, bem como dados contábeis anuais de 1999 a 2013. Para mensuração do índice de
sentimento agregado para o mercado, foram consideradas todas as emissões de ações ocorridas
no período de janeiro de 1999 a junho de 2014, bem como o volume de negociações e de títulos
disponíveis nesse período. Na estimação do sentimento do investidor, fez-se uso da técnica
multivariada de Análise de Componentes Principais, para captar o componente em comum de
quatro diferentes proxies para o comportamento do mercado. Para verificar a forma como
sentimento do investidor se relaciona com as anomalias, foram testadas empiricamente com a
série dos retornos das carteiras de posição Long, Short e Long-Short de 12 estratégias baseadas
em anomalias; e com a série do índice de sentimento construído e sua variação de um mês para
o outro. Constatou-se que a medida do índice de sentimento apresentou poder explicativo para
boa parte das anomalias apenas quando incluída no CAPM, porém ao controlar pelo modelo de
três fatores e de quatro fatores, o coeficiente perdeu sua significância estatística. Já na utilização
da variação do índice como variável explicativa, observou-se uma relação com os retornos
futuros, robustos a todos os fatores de risco. Dessa forma, é possível relacionar o índice de
sentimento do investidor com os retornos de carteiras formadas com base em anomalias de
valor. Na análise dos retornos médios após os períodos de otimismo e pessimismo, não houve
valores estatisticamente significantes suficientes para inferir sobre uma possível existência de
restrições às operações de venda a descoberto, apesar de boa parte das anomalias apresentarem
o sinal esperado no spread entre a média dos retornos após períodos otimistas e pessimistas.
| Identifer | oai:union.ndltd.org:IBICT/oai:tede.biblioteca.ufpb.br:tede/7527 |
| Date | 12 December 2014 |
| Creators | Xavier, Gustavo Correia |
| Contributors | Machado, Márcio André Veras |
| Publisher | Universidade Federal da Paraíba, Programa de Pós-Graduação em Administração, UFPB, Brasil, Administração |
| Source Sets | IBICT Brazilian ETDs |
| Language | Portuguese |
| Detected Language | English |
| Type | info:eu-repo/semantics/publishedVersion, info:eu-repo/semantics/masterThesis |
| Format | application/pdf |
| Source | reponame:Biblioteca Digital de Teses e Dissertações da UFPB, instname:Universidade Federal da Paraíba, instacron:UFPB |
| Rights | info:eu-repo/semantics/openAccess |
| Relation | 3462914660236688410, 600, 600, 600, -1766077884246643957, 8024035432632778221 |
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