A Research Report presented to the Graduate School of Business of the University of Stelienbosch in partial fulfilment of the requirements for the degree of Master of Business Administration / Thesis (MBA)--Stellenbosch University, 2006. / ENGLISH ABSTRACT: Certain companies in South Africa have dual classes of shares listed on the
JSE Securities Exchange i.e. ordinary shares and N shares.
Ordinary listed shares, nonmally holds one vote per share, are referred to as
superior voting shares. Restricted voting shares have restricted voting
benefits to the shareholders, in some cases one vote casting for thousand
shares held. Some companies have listed N shares on the JSE Securities
Exchange; these are the South African shares with restricted voting powers.
A total of 34 companies have issued low voting shares in South Africa, 2
companies started as far back as 1990. Naspers Limited is the only company
that has listed only low voting shares.
This study investigates the justification for companies issuing low voting
shares by comparing the price performance of these shares and also
investigates the justification for shares with restricted voting rights.
Tests are conducted to detenmine whether a premium is paid for South
African superior voting shares by comparing the share prices of superior
voting shares and restricted voting shares on the same day of trading on the
JSE Securities Exchange. Various parties in the South African business
community have opinions and arguments against and in favour of low voting
shares; the reasons for the issuing of low voting shares are under scrutiny.
In addition to the above mentioned tests the factors influencing the voting
premium have also been investigated. The benefits of restricted shares are
also investigated.
The results of tests conducted on dual share classes trading in South Africa
are compared with the results of similar studies on share price information of
dual share classes trading on international stock exchanges.
The findings of the study are:
Ordinary listed shares are trading at a premium comparing to restricted voting
shares, in South Africa the premium is calculated at 9.83%;
The payment of dividends to shareholders does not influence the share
premium;
The ratio of ordinary shares in relation to total shares issued does not
influence the VRP of a company;
The capitalisation of company, in other words the outstanding number of
ordinary shares valued at the market price, does not influence the voting
premium; and
Companies being controlled by families or major shareholding groups are
more likely to issue shares with restricted voting rights;
The conclusion of the study is that the limited benefits are offered to the
owners of the companies that have issued the dual classes of shares and not
to the investors' public. These owners of superior voting shares have utilised
restricted voting shares to remain in control of the companies and get access
to relative cheap investors funding.
Restricted voting shares' popularity declined to the end of 1992, the
phenomenon is consistent with demise of restricted voting shares in France / AFRIKAANSE OPSOMMING: Sommige Suid Afrikaanse genoteerde maatskappye het verskillende klasse
aandele genoteer op JSE Securities Exchange.
Daar word tel kens na gewone genoteerde aandele verwys as aandele met
superieure stem reg, die aandele sal sonder uitsondering een stem hou vir
elke uitgereikte gewone aandeel. In Suid-Afrika staan aandele met beperkte
stem reg bekend as N-aandele. Die betrokke aandele het nie dieselfde
stem reg voordele as gewone aandele nie en kan tot een stem per duisend
uitgereikte aandele dra.
'n Totaal van 34 maatskappye het beide klasse aandele genoteer, Naspers
Beperk is die enigste maatskappy wat slegs aandele met beperkte stemreg
genoteer het.
Die verhandeling ondersoek of daar enige geldige rede is vir die uitreiking van
aandele met beperkte stem reg. 'n Ondersoek word geloods deur te kyk na die
prysgedrag van die twee verskillende tipes aandele naamlik gewone en Naandele.
Die redes vir enige prysafwykings word ook ondersoek.
'n Vergelykings tussen die aandelepryse van aandele met superieure stemreg
en aandele met beperke stemreg (soos genoteer op die JSE Securities
Exchange) word gedoen om te bepaal of aandele met superieure stem reg
teen 'n premie verhandel.
Verskeie partye het argumente en opinies teen en ten gunste van die gebruik
van aandele met beperkte stemreg. die redes vir die uitreiking van aandele
met beperkte stem reg word onder die vergrootglas geplaas.
In Verdere ondersoek na die faktore wat verantwoordelik kon wees vir die
premieverskil tussen aandeelpryse van aandele met superior stemregte en
aandele met beperkte stemregte word ook gedoen. Daar word ook ondersoek
of daar enige voardele is vir die uitreik van aandele met beperkte stemreg.
Die studie sluit af met 'n vergelyking van die resultate in 'n Suid-Afrikaanse
beleggingingomgewing met die resultate van soorgelyke studies wat gedoen
is op aandeleinligting van verskeie intemasionale aandelebeurse waar
aandele met beide superieure en beperkte stem reg genoteer is.
Die bevindinge van die studie is as volg:
Gewone genoteerde aandele (aandele met superieure stemreg) soos
genoteer op die JSE Securities Exchange verhandel teen 'n premie van
9.83% oor die tydperk onder oorskou in vergelyking met aandele met
beperkte stemreg.
Die beta ling van dividende aan aandeelhouers speel geen rol op die grootte
van die pryspremie in die verhandeling van gewone genoteerde aandele en
aandele met beperkte stem reg.
Die verhouding tussen gewone aandele in verhouding to totale aandele
uitgereik speel nie 'n rol in die grote van die pryspremie nie;
Die kapitalisasie van die maatskappye, met ander word die uitstaande
gewone genoteerde aandele teen markprys, speel geen rol in die graolle van
die pryspremie nie; en
Die aandeelhouersstruktuur speel 'n ral in die uitreiking van aandele met
beperkte stemreg. Maatskappye wat beheer word deur families of graot
houermaatskappye is geneig om aandele met beperkte stemreg uit te reik.
Die gevolgtrekking van die studie is dat aandele met beperkte stemreg wei
voordele het, in die geval nie vir die breer beleggingspubliek nie maar wei vir
persone of instansies in beheer van die spesifieke maatskappye met beide
klasse aandele. Aandele met beperkte stemreg is gebruik am toegang te
verkry tot goedkoop befondsing sander am beheer van die maatskappye te
verloor.
Aandele met beperkte stemreg se gewildheid het begin afneem, nie net in
Suid-Afrika nie maar oak in Frankryk waar baie maatskappye besluil hel om
weg Ie doen mel die soort aandele.
| Identifer | oai:union.ndltd.org:netd.ac.za/oai:union.ndltd.org:sun/oai:scholar.sun.ac.za:10019.1/20750 |
| Date | 03 1900 |
| Creators | Gelderblom, Christo |
| Contributors | Gevers, W. R., Stellenbosch University. Faculty of Economic and Management Sciences. Graduate School of Business. |
| Publisher | Stellenbosch : Stellenbosch University |
| Source Sets | South African National ETD Portal |
| Language | en_ZA |
| Detected Language | Unknown |
| Type | Thesis |
| Rights | Stellenbosch University |
Page generated in 0.23 seconds