ALMEIDA, Antônio José Lima de. Aberturas de capital no Brasil: análise das ofertas públicas iniciais de ações. 2009. 113f. Dissertação (mestrado) - Universidade Federal do Ceará, Faculdade de Economia, Administração, Atuária, Contabilidade e Secretariado, Fortaleza-CE, 2009. / Submitted by Dioneide Barros (dioneidebarros@gmail.com) on 2016-04-25T16:19:52Z
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Previous issue date: 2009 / Since 2004, it has been noticed through the specialized media a great excitement in
the Brazilian stock market. Nine (greatest amount since 1986) Initial Public Offers
(IPO) were carried out along 2005 generating about R$ 5 billion. In 2006, 26 new
offers were carried out and the beginning companies made around R$ 15 billion. In
2007, the number of IPO’s achieved a record of 64 new companies (more than R$ 55
billion), a landmark in the history of the Brazilian stock market. The enthusiasm of
investors towards the initial offers reached a level where the stock markets decided
to sell their own stocks. Natural people forgot their fear of the risk for a while trying to
increase their income considering the decline of ordinary funds. BM&F’s IPO, for
instance, had 275 thousand natural people among the investors. Concerning all this
excitement and some notorious cases of success and others of low performance of
beginning companies in the stock market, the following work analyses the return of
investments made in initial public offers of stocks in Brazil carried out between
2005/01/01 and 2007/07/31. Besides a comparative study of the return of the stocks
with the CDI tax variation and the Ibovespa, it was a done an analyses of the
behavior of investments according to the market section and a study of the
profitability of long term funds. Among 81 companies, only 30 had positive results,
which demonstrate a low performance considering the initial enthusiasm and the
excessive increase of values. The profitability of stocks was only superior to the CDI
and Ibovespa variation in a shot term frame and the papers seemed to be more
volatile than the market average. It was also noticed that the return of investments is
attached to the performance of each market section and the profitability of funds was
not superior in a long term frame. / Desde 2004, noticia-se na imprensa especializada um grande dinamismo do
mercado de capitais brasileiro. Em 2005, foram realizadas nove ofertas públicas
iniciais – IPO, que movimentaram cerca de R$ 5 bilhões. Em 2006, foram 26 novas
emissões, quando as empresas estreantes captaram cerca de R$ 15 bilhões. Em
2007, o número de IPOs foi recorde, chegando a 64 novas empresas (captação de
mais de R$ 55 bilhões), considerado um marco na história do mercado de capitais
brasileiro. Nesse contexto, este estudo analisou o comportamento das ações
relativas às ofertas públicas iniciais de ações ocorridas no Brasil no período de
01.01.05 a 31.07.07, com o objetivo de apurar indícios de ocorrência das seguintes
anomalias relacionadas aos IPOs: subprecificação (underpricing), alta volatilidade
das ações, baixa performance das emissões no longo prazo e performance
vinculada ao desempenho geral do setor de atividade das empresas emissoras. O
estudo obteve os seguintes resultados: considerando o retorno médio das ações no
primeiro dia de negociação (12,34%), ante a variação do CDI e do Ibovespa de
apenas 0,07% e 0,46%, respectivamente, conclui-se que existem evidências de
underpricing nas emissões analisadas; 83% das ações apresentaram volatilidade
superior à do Ibovespa, o que poderia explicar os retornos elevados no primeiro dia
de negociação, ou seja, o retorno inicial elevado é uma recompensa ao risco aceito
pelos investidores; a maioria das ações seguiu a mesma tendência de desempenho
do setor, sugerindo que as empresas abrem o capital em momentos de auge no
desempenho do setor ao qual pertencem; as ações apresentaram baixa
performance no longo prazo, indicando que os emissores tendem a aproveitar os
períodos de grande volume de emissões, quando as ações estão sobrevalorizadas.
Dessa forma, os retornos iniciais são elevados e no longo prazo há um movimento
de mercado no sentido de posicionar os papéis no seu real valor.
| Identifer | oai:union.ndltd.org:IBICT/oai:www.repositorio.ufc.br:riufc/16408 |
| Date | January 2009 |
| Creators | Almeida, Antônio José Lima de |
| Contributors | Jorge Neto, Paulo de Melo |
| Source Sets | IBICT Brazilian ETDs |
| Language | Portuguese |
| Detected Language | Portuguese |
| Type | info:eu-repo/semantics/publishedVersion, info:eu-repo/semantics/masterThesis |
| Source | reponame:Repositório Institucional da UFC, instname:Universidade Federal do Ceará, instacron:UFC |
| Rights | info:eu-repo/semantics/openAccess |
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