[pt] Em 2014, a Comissão de Valores Mobiliários incluiu as ofertas de capital na instrução regulotória para emissões via esforços restritos, permitindo
às empresas ofertar suas ações por meio de procedimentos mais simples e
rápidos, revelando menos informação para o mercado. Por sua vez, as firmas que escolhem esse método de emissão são autorizadas a vender as novas
ações para um grupo constituído por não mais que 50 investidores qualificados. Desde que as novas regras entraram em vigor, quase todas as emissões
de capital secundárias feitas por empresas listadas em bolsa se deram pelo
método de esforços restritos. Neste trabalho, estudamos o impacto do novo
cenário regulatório sobre dois tipos de custos associados às emissões secundárias de capital: o primeiro, indireto, é o efeito dos anúncios de oferta no
preço das ações das empresas emissoras. Um estudo de eventos mostra que
os retornos anormais numa janela de três dias ao redor da data de anúncio
são, em média, 3,23 pontos percentuais mais altos quando a firma emite capital via esforços restritos em vez do método tradicional. O segundo tipo de
custo, o direto, consiste nas comissões pagas aos coordenadores da oferta e
outras despesas. Sob esforços restritos, esses dispêndios (como porcentagem
do total levantado pela oferta) são, em média, 1,01 pontos percentuais mais
baixos que aqueles incorridos em ofertas feitas sob as regras tradicionais.
Argumentamos que a redução nos dois tipos de custos se deve (ao menos
parcialmente) à mitigação da assimetria de informação proporcionada pelo
novo método de emissão. / [en] In 2014, the Brazilian Securities and Exchange Commission included
equity offerings in the restricted efforts regulatory instruction, allowing
firms to issue equity through simpler, faster procedures, disclosing less
information to the market. In turn, firms choosing that issuance method
are allowed to sell their new shares to a group consisting of no more than 50
qualified investors. Since the new rules came into force, almost all seasoned
equity offerings carried out by listed companies took place under restricted
efforts. In this work, we study the impact of the new regulatory setting on
two types of costs regarding seasoned equity offerings: the first, an indirect
one, is the effect of offering announcements on the issuer s stock price. An
event study shows that abnormal returns in a three-day window around
the announcement are, on average, 3.23 percentage points higher when
the company issues equity under restricted efforts rather than traditional
rules. The second type of cost, the direct one, consists of fees paid to the
underwriters and other expenses. Under restricted efforts, those fees (as
a percentage of total offering proceeds) are, on average, 1.01 percentage
point lower than fees charged in the offerings that follow the traditional
procedures. We argue that the reduction in the two types of costs is due (at
least partially) to the mitigation of information asymmetry provided by the
new issuance method.
| Identifer | oai:union.ndltd.org:puc-rio.br/oai:MAXWELL.puc-rio.br:60613 |
| Date | 22 September 2022 |
| Creators | EDUARDO HENRIQUE DE FREITAS |
| Contributors | WALTER NOVAES FILHO |
| Publisher | MAXWELL |
| Source Sets | PUC Rio |
| Language | English |
| Detected Language | English |
| Type | TEXTO |
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