This thesis project is an experimental study on how to approach quantitative portfolio credit risk modelling in Venture Debt portfolios. Facing a lack of applicable default data from ArK and publicly available sets, as well as seeking to capture companies that fail to service debt obligations before defaulting per se, we present an approach to risk modeling based on trends in revenue. The main framework revolves around driving a Monte Carlo simulation with Copluas to predict future revenue scenarios across a portfolio of early-stage technology companies. Three models for a random Gaussian walk, a Linear Dynamic System and an Autoregressive Integrated Moving Average (ARIMA) time series are implemented and evaluated in terms of their portfolio Value-at-Risk influence. The model performance confirms that modeling portfolio risk in Venture Debt is challenging, especially due to lack of sufficient data and thus a heavy reliance on assumptions. However, the empirical results for Value-at-Risk and Expected Shortfall are in line with expectations. The evaluated portfolio is still in an early stage with a majority of assets not yet in their repayment period and consequently the spread of potential losses within one year is very tight. It should further be recognized that the scope in terms of explanatory variables for sales and model complexities has been narrowed and simplified for computational benefits, transparency and communicability. The main conclusion drawn is that alternative approaches to model Venture Debt risk is fully possible, and should improve in reliability and accuracy with more data feeding the model. For future research it is recommended to incorporate macroeconomic variables as well as similar company analysis to better capture macro, funding and sector conditions. Furthermore, it is suggested to extend the set of financial and operational explanatory variables for sales through machine learning or neural networks. / Detta examensarbete är en experimentell studie för kvantitativ modellering av kreditrisk i Venture Debt-portföljer. Givet en brist på tillgänlig konkurs-data från ArK samt från offentligt tillgängliga databaser i kombination med ambitionen att inkludera företag som misslyckas med skuldförpliktelser innan konkurs per se, presenterar vi en metod för riskmodellering baserad på trender i intäkter. Ramverket för modellen kretsar kring Monte Carlo-simulering med Copluas för att estimera framtida intäktsscenarier över en portfölj med tillväxtbolag inom tekniksektorn. Tre modeller för en random walk, ett linjärt dynamiskt system och ARIMA- tidsserier implementeras och utvärderas i termer av deras inflytande på portföljens Value-at- Risk. Modellens prestationer bekräftar att modellering av portföljrisk inom Venture Debt är utmanande, särskilt på grund av bristen på tillräckliga data och därmed ett stort beroende av antaganden. Dock är de empiriska resultaten för Value-at-Risk och Expected Shortfall i linje med förväntningarna. Den utvärderade portföljen är fortfarande i ett tidigt skede där en majoritet av tillgångarna fortfarande befinner sig i en amorteringsfri period och följaktligen är spridningen av potentiella förluster inom ett år mycket snäv. Det bör vidare tillkännages att omfattningen i termer av förklarande variabler för intäkter och modellkomplexitet har förenklats för beräkningsfördelar, transparens och kommunicerbarhet. Den främsta slutsatsen som dras är att alternativa metoder för att modellera risker inom Venture Debt är fullt möjliga och bör förbättras i tillförlitlighet och precision när mer data kan matas in i modellen. För framtida arbete rekommenderas det att inkorporera makroekonomiska variabler samt analys av liknande bolag för att bättre fånga makro-, finansierings- och sektorsförhållanden. Vidare föreslås det att utöka uppsättningen av finansiella och operationella förklarande variabler för intäkter genom maskininlärning eller neurala nätverk.
| Identifer | oai:union.ndltd.org:UPSALLA1/oai:DiVA.org:kth-335736 |
| Date | January 2023 |
| Creators | Eriksson, John, Holmberg, Jacob |
| Publisher | KTH, Matematisk statistik |
| Source Sets | DiVA Archive at Upsalla University |
| Language | English |
| Detected Language | Swedish |
| Type | Student thesis, info:eu-repo/semantics/bachelorThesis, text |
| Format | application/pdf |
| Rights | info:eu-repo/semantics/openAccess |
| Relation | TRITA-SCI-GRU ; 2023:306 |
Page generated in 0.0024 seconds