Made available in DSpace on 2016-04-25T18:40:16Z (GMT). No. of bitstreams: 1
Ana Carolina Velloni.pdf: 531812 bytes, checksum: 6c92777a8dd23ef2794afeb4422dfbd5 (MD5)
Previous issue date: 2006-04-04 / The main objective of this work is to analyze the potential relationship
between stock return and the capital structure adopted by Brazilian Companies.
Specifically, this dissertation analyzes the hypothesis that the stock return of
leveraged companies is not equivalent to the stock return obtained from unleveraged
companies, in average. The analysis considered non-financials Brazilian Companies,
with stocks negotiated at the Brazilian Stock Exchange - BOVESPA, from 1995 to
2004. Hypothesis testing of the mean value of the studied populations was used,
observing the calculation of the average significance for two samples, analyzing the
market value of the debt and the abnormal stock return comprising the extra gain per
share when compared to the IBOVESPA, in this case the market parameter. Thus,
two portfolios were created: one composed of highly leveraged company stocks and
the other composed by the lowest leveraged company stocks. Each portfolio
comprises the quintile of most and least leveraged stocks. The results show
evidences that the average return for the portfolios is different, illustrating that
portfolios composed by stocks of companies with different capital structure provide, in
average, different abnormal returns. In this case, the portfolio composed by high
leveraged stocks presented abnormal return higher than the portfolio composed by
unleveraged stocks. For the analyzed period, 10 years, the abnormal return for
leverage portfolio was, in average, 18% higher than the return for unleveraged
stocks. In order to confirm the results, confirmation tests were provided, considering:
total debt at book value for the whole period, total debt at market value for 5 years
and for 1 year. This work corroborates the results obtained from other researchers,
especially in more mature capital markets, such as England and Australia / O objetivo principal dessa dissertação é analisar se há uma relação entre a
rentabilidade das ações e a estrutura de capital adotada pelas empresas brasileiras.
Mais especificamente, essa dissertação analisa a hipótese de que a rentabilidade
das ações das empresas mais alavancadas não é, em média, igual à rentabilidade
obtida pelas ações das empresas menos alavancadas. As análises foram feitas
considerando as empresas brasileiras não financeiras de capital aberto com ações
negociadas na BOVESPA, para o período compreendido entre 1995 e 2004.
Utilizou-se o teste de hipóteses da média da população, observando o cálculo de
significância de médias para duas amostras, analisando o endividamento a valor de
mercado e o retorno anormal das ações, que contempla o excesso de retorno obtido
por cada ação quando comparado com o IBOVESPA, neste caso utilizado como
parâmetro de mercado. Sendo assim, definiram-se duas carteiras de ações: uma
com alta alavancagem e outra com baixa alavancagem financeira e cada uma
dessas carteiras contempla o quintil das ações mais alavancadas e menos
alavancadas. Os resultados apresentam evidências de que os retornos médios das
duas carteiras são diferentes entre si, demonstrando que a carteira de ações de
empresas que apresentam estrutura de capital diferentes entre si apresentam
diferentes retornos anormais, em média. Neste caso, a carteira composta pelas
ações de empresas mais alavancadas apresentou retorno anormal superior ao
obtido pela carteira de ações menos alavancada. Para o período analisado, dez
anos, o retorno anormal da carteira mais alavancada foi superior em 18%,
aproximadamente, quando comparado com a carteira menos alavancada. Para fins
de confirmação dos resultados obtidos, efetuaram-se testes de robustez,
considerando: endividamento a valor de contábil para todo o período, endividamento
a valor de mercado para 5 anos e para 1 ano.
Este trabalho corrobora o resultado obtido por outros autores, especialmente
em mercados de capital mais maduro, como Inglaterra e Austrália
| Identifer | oai:union.ndltd.org:IBICT/oai:leto:handle/1627 |
| Date | 04 April 2006 |
| Creators | Velloni, Ana Carolina |
| Contributors | Securato, José Roberto |
| Publisher | Pontifícia Universidade Católica de São Paulo, Programa de Estudos Pós-Graduados em Ciências Contábeis e Atuariais, PUC-SP, BR, Ciências Cont. Atuariais |
| Source Sets | IBICT Brazilian ETDs |
| Language | Portuguese |
| Detected Language | Portuguese |
| Type | info:eu-repo/semantics/publishedVersion, info:eu-repo/semantics/masterThesis |
| Format | application/pdf |
| Source | reponame:Biblioteca Digital de Teses e Dissertações da PUC_SP, instname:Pontifícia Universidade Católica de São Paulo, instacron:PUC_SP |
| Rights | info:eu-repo/semantics/openAccess |
Page generated in 0.0025 seconds