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[en] CONSISTENCE OF PERFORMANCE IN STOCK FUNDS IN BRAZIL / [pt] CONSISTÊNCIA DE DESEMPENHO DE FUNDOS DE INVESTIMENTO NO BRASIL

[pt] A presente tese tem por objetivo investigar consistência de desempenho
em fundos de ações no Brasil, durante o período ocorrido entre julho/1994 e
junho/2001, buscando resposta para a seguinte pergunta: analisando as séries
temporais de retornos de fundos de ações no Brasil, será possível determinar
aqueles com maior probabilidade de virem a se tornar os de maiores retornos no
futuro? Em outras palavras, será o desempenho de fundos de ações consistente ao
longo de tempo, permitindo a construção de modelos com capacidade preditiva?
A metodologia utilizada foi de caráter exclusivamente quantitativo,
hipótese de preços traduzindo informações completas. Foram aplicados testes de
consistência de desempenho do tipo Tabelas de Contingência 2X2 (sem ajuste
para risco e com ajuste para risco, através de classificação por Alfa s de Jensen) e
Portfolio Change Measure (PCM). Os testes PCM utilizam as ponderações das
carteiras, sendo tal metodologia de aplicação inédita em fundos de ações no
Brasil.
Os resultados apresentam evidências de consistência de desempenho entre
o primeiro e o período analisados. Tais evidências não se sustentam entre o segundo e o terceiro
período. O padrão de consistência é mais forte no fundos de desempenho inferior.
Foram aplicados testes para detectar e mensurar impactos de viés de sobrevivência
e custos de transação nos retornos dos fundos. Os resultados, obtidos através de
ponderação de carteiras e demonstrativos de fontes e aplicações de recursos dos
fundos, não detectam viés de sobrevivência nem influência de custos de
transações nos retornos dos fundos de ações analisados. O desempenho dos
fundos de ações analisados deve ser considerado insatisfatório. / [en] The present dissertation intents to analyze the
consistence of performance in stock funds in Brazil, from
july/1994 to june/2001. We search the answer to the
following question: through the analysis of times series
of returns of stock funds in Brazil, is it possible to
determine the most likely winners in the future? In other
words: the performance of stock funds is consistent along
time, allowing for the building of models with predictive
power? The methodology applied was a quantitative
approach, prices with complete information. I analyzed
time series of financial returns of stock funds. The tests
for consistence of performance were Contingency Tables 2X2
(with risk adjustment and without risk adjustment through
alfa s of Jensen) and Portfolio Change Measure (PCM). The
outcomes presents a pattern of consistency between
the 1st and the 2nd periods analyzed. This standard is
absent between the 2nd and the 3rd periods. The observed
pattern of consistence is stronger for the worse
performance. We applied tests to detect and measure the
effects of survival bias and transaction costs in the
returns of funds. The outcomes, obtained trough the
analysis of the weighted portfolios and the statements of
sources and uses of cash, are the absence of survival bias
and effects of transactions costs in the returns of the
stock funds analyzed. The performance of the stock funds
analyzed must to be considered to be unsatisfactory.

Identiferoai:union.ndltd.org:puc-rio.br/oai:MAXWELL.puc-rio.br:5411
Date03 September 2004
CreatorsLUIS FILIPE ROSSI
ContributorsANTONIO CARLOS FIGUEIREDO PINTO
PublisherMAXWELL
Source SetsPUC Rio
LanguagePortuguese
Detected LanguagePortuguese
TypeTEXTO

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