[pt] O presente trabalho tem como objetivo testar empiricamente
a eficiência e a aplicabilidade do método dos mínimos
quadrados de Monte Carlo (LSM) na avaliação de projetos
envolvendo opções reais. Inicialmente, o método passou
por uma série de testes de sensibilidade para validação do
mesmo. Em seguida,alguns exemplos de projetos de
exploração e produção (E e P) de petróleo com opções reais
foram elaborados, e seus valores determinados através do
LSM.Estes resultados foram comparados aos resultados
obtidos com o modelo binomial que, devido a sua
simplicidade e ampla utilização, foi escolhido como
benchmark para analisar a eficiência do método LSM. Devido
às semelhanças entre oportunidades de investimento em
ativos financeiros e reais, muitos estudos são realizados
no sentido de adaptar instrumentos financeiros para a
avaliação econômica de projetos. Muitas pesquisas sobre
opções reais foram desenvolvidas em exploração de recursos
naturais, em especial de E&P de petróleo. Isso ocorre
devido ao porte dos investimentos que são realizados neste
setor e as suas características peculiares: o mercado de
petróleo é bem desenvolvido (presença de mercado futuro,
instrumentos de proteção financeira, derivativos etc); os
investimentos ocorrem num ambiente de incertezas
econômicas e / ou técnicas; os projetos demandam uma série
de flexibilidades gerenciais (prazos alternativos para
execução dos investimentos, possibilidade de mudanças na
escala do projeto, entre outras). Tais características
fazem com que seja necessária uma avaliação mais cautelosa
e criteriosa destes ativos reais. Uma nova ferramenta
desenvolvida neste sentido é o método LSM, que consiste na
avaliação de opções americanas através de simulações e de
regressões simples. / [en] The main objective of this work is to test empirically the
efficiency and the accuracy of the Least Squares Monte
Carlo Approach (LSM) in the valuation of projects
involving real options. Initially, a series of sensibility
tests will be used for its validation. After this, some
examples of projects of petroleum exploration and
production (E and P) with real options will be elaborated, and
their values determined by LSM. The results will be
compared with those obtained using the binomial model. It
was chosen as benchmark to analyze the efficiency of the
LSM due to its simplicity and wide use. Due to
similarities between investments in financial and real
assets, many studies made with financial instruments have
been adapted for economic valuation of projects. Many
researches about real options were developed in
exploration of natural resources, especially in petroleum
E&P. This happens due to the volume of the investments
involved and to its peculiar characteristics: the
petroleum market is quite developed (presence of future
market, financial instruments of protection, derivatives
etc); the investments happen to be in an atmosphere of
economical and/or technical uncertainties; the projects
demand a series of managerial flexibilities (alternative
periods for execution of the investments, possibility of
changes in the scale of the project etc). Such
characteristics require a more careful evaluation of these
real assets. A new tool developed in this sense is the
LSM. The method consists of the valuation of american
options through simulations and simple regressions.
| Identifer | oai:union.ndltd.org:puc-rio.br/oai:MAXWELL.puc-rio.br:4946 |
| Date | 31 May 2004 |
| Creators | RUBENS OLIVEIRA DE ARAUJO |
| Contributors | TARA KESHAR NANDA BAIDYA, TARA KESHAR NANDA BAIDYA |
| Publisher | MAXWELL |
| Source Sets | PUC Rio |
| Language | Portuguese |
| Detected Language | Portuguese |
| Type | TEXTO |
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