TESIS PARA OPTAR AL GRADO DE MAGÍSTER EN FINANZAS / Merino, Felipe, [Parte I mediante el método de múltiplos], Ramírez Fuentes, Marco A. [Parte II mediante el método de flujos de caja descontados] / Este trabajo tiene como objetivo la valoración de la empresa Salfacorp S.A. al 30
de Septiembre de 2017, utilizando el método del Flujo de Caja Libre Descontado y
valorización por múltiplos.
Salfacorp es una de las principales empresas de Ingeniería, Construcción e
Inmobiliaria de Chile, con cerca de 90 años de historia en el sector Construcción.
Actualmente exporta toda su experiencia en el desarrollo de proyectos en
Latinoamérica y el Caribe marcando fuerte presencia en Perú, Colombia y Panamá.
La presente valoración se realiza en una etapa en que la industria de la
construcción registra una importante caída en la inversión. Desde Julio del año
2012 el IMACON (índice más utilizado y valorado para medir el comportamiento de
la industria) ha presentado un fuerte descenso lo que se encuentra en línea con la
baja de la inversión en el sector. A Enero de 2017 había caído en un 5,9%. Por su
parte, la venta de Departamentos, casas y viviendas nuevas, ha experimentado un
aumento en sus ciclos de venta, pasando desde 11,6 meses en Abril del año 2015
a 18,4 meses en Septiembre de 2017, lo que muestra un exceso de oferta. Este
efecto evidencia un eventual sobre stock de inmuebles disponibles y repercute
fuertemente en los ingresos de la industria si no aumenta su venta en el corto
plazo.
Nuestra perspectiva para el cuarto trimestre del año 2017 en el sector es
estable, con señales de expansión para los próximos 4 años y un repunte en las
ventas, lo cual es consistente con las proyecciones del Banco Central y Cámara
Chilena de la Construcción. El cobre nuestro principal commodity se ha mantenido
en promedio en torno a 3,00 centavos de Dólar/Libra desde septiembre 2017 y un
tipo de cambio ubicado en la media de $ 610 por USD. En medio del marco
macroeconómico antes descrito, hemos determinado mediante flujo de caja libre
un valor de $ 801,40 por acción, valor que se encuentra un 12,89% por debajo del
precio de mercado, y mediante múltiplos un valor de $ 903,73 por acción, valor que
se encuentra prácticamente a la par con el precio de mercado, utilizando para la
obtención de dicho valor múltiplos como PER, EV/EBITDA y EV/FCF, que son
aquellos múltiplos que han demostrado solidez en los resultados obtenidos en este
tipo de industria. El precio de referencia de la acción es de $ 920 valor al día 30
de Septiembre 2017.
Con lo anterior, debemos tener presente que la valorización podría verse
afectada fuertemente ante los cambios políticos que se avecinan en los próximos
meses. / Este trabajo tiene como objetivo la valoración de la empresa Salfacorp S.A. al 30
de Septiembre de 2017, utilizando el método del Flujo de Caja Libre.
Salfacorp es una de las principales empresas de Ingeniería, Construcción e
Inmobiliaria de Chile, con cerca de 90 años de historia en el sector Construcción.
Actualmente exporta toda su experiencia en el desarrollo de proyectos en
Latinoamérica y el Caribe marcando fuerte presencia en Perú, Colombia y Panamá.
La presente valoración se realiza en una etapa en que la industria de la
construcción registra una importante caída en la inversión. Desde Julio del año
2012 el IMACON (índice más utilizado y valorado para medir el comportamiento de
la industria) ha presentado un fuerte descenso lo que se encuentra en línea con la
baja de la inversión en el sector. A Enero de 2017 había caído en un 5,9%. Por su
parte, la venta de Departamentos, casas y viviendas nuevas, ha experimentado un
aumento en sus ciclos de venta, pasando desde 11,6 meses en Abril del año 2015
a 18,4 meses en Septiembre de 2017, lo que muestra un exceso de oferta. Este
efecto evidencia un eventual sobre stock de inmuebles disponibles y repercute
fuertemente en los ingresos de la industria si no aumenta su venta en el corto
plazo.
La perspectiva para el cuarto trimestre del año 2017 en el sector es estable, con
señales de expansión para los próximos 4 años y un repunte en las ventas, lo cual
es consistente con las proyecciones del Banco Central y Cámara Chilena de la
Construcción. El cobre nuestro principal commodity se ha mantenido en promedio
en torno a 3,00 centavos de Dólar/Libra desde septiembre 2017 y un tipo de
cambio ubicado en la media de $ 610 por USD. En medio del marco
macroeconómico antes descrito, hemos determinado mediante flujo de caja libre
un valor de $ 801,40 por acción, valor que se encuentra un 12,89% por debajo del
precio de mercado. El precio de referencia de la acción es de $ 920 valor al día 30
de Septiembre 2017.
Con lo anterior, debemos tener presente que la valorización podría verse
afectada fuertemente ante los cambios políticos que se avecinan en los próximos
meses
| Identifer | oai:union.ndltd.org:UCHILE/oai:repositorio.uchile.cl:2250/168400 |
| Date | 05 1900 |
| Creators | Merino, Felipe, Ramírez Fuentes, Marco A. |
| Contributors | Rodríguez Perales, Arturo |
| Source Sets | Universidad de Chile |
| Language | Spanish |
| Detected Language | Spanish |
| Type | Tesis |
| Rights | Attribution-NonCommercial-NoDerivs 3.0 Chile, http://creativecommons.org/licenses/by-nc-nd/3.0/cl/ |
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