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Previous issue date: 2008-02-27 / Pode-se afirmar que os Planos de Opções de Compra de Ações ou Employee Stock
Options Plans (ESOP), concedidos pelas empresas a seus funcionários, em especial
aos executivos, é, das ferramentas de remuneração variável, uma das mais
discutidas. O presente estudo empírico objetivou verificar o conteúdo informacional
de anúncios de eventos de ESOP no mercado de capitais brasileiro. O estudo
compreendeu a análise do retorno anormal de 39 ações observados ao redor dos
anúncios relativos à deliberação, outorga, exercício de opção e venda de ações das
informações disponíveis para o período compreendido entre Julho de 1994 a Março
de 2007, utilizando-se da metodologia de estudo de eventos. Uma análise dos
planos das empresas presentes no estudo foi feita de modo a verificar se havia a
possibilidade da concessão do direito de exercício de opções a todos os funcionários
ou se apenas seriam considerados elegíveis os executivos e pessoas consideradas
chaves na empresa. Dos eventos analisados, a deliberação do plano foi o único com
algum conteúdo informacional, visto que a distribuição dos retornos anormais
acumulados antes e depois do evento foram estatisticamente diferentes para a
carteira das ações das empresas que estende o benefício a todos os empregados
sendo os valores médios da primeira distribuição menores que os da segunda. Os
resultados dos demais eventos (outorga, exercício e venda) não permitiram
afirmações consistentes a respeito da geração ou não de valor para o acionista.
Assim, os resultados do estudo foram não conclusivos quanto a geração de valor
para o acionista quando da ocorrência de eventos relativos ao ESOP. Todavia, há
indícios da existência de diferenças no conteúdo informacional transmitido ao
mercado em relação aos beneficiários elegíveis para o plano e ao tipo de evento
anunciado. / Employee Stock Options Plans (ESOP), granted by companies to their employees,
especially to top level executives, are probably one of the most discussed tools of
compensation. This empirical study aimed to check the informational content of
ESOP events in Brazilian capital market. The study performed an event study
covering the abnormal return of 39 stocks around announcements of adoption of
plan, options grants, options exercise and stocks sales of the disclosed information
from June of 1994 to March of 2007. A descriptive analysis of the companies plans
was done in order to verify that there was a possibility of granting options to all
employees or only to key employees of the company. The announcement of the
adoption of the stock option plans indicates an informational content. The cumulative
abnormal returns before and after this event are statistically different for the portfolio of companiess stocks that possibility granting options to all employees. In addition, the returns of the first distribution (before event) are less than the second returns.
Other events (options grants, options exercise and stocks sales) showed no
consistent result about the generation of value for the shareholder. So, the results
were not conclusive regarding the generation of value for the shareholders when the
occurrence of ESOP event. Meanwhile, the findings indicate differences in the
informational content transmitted to the market concerned of the eligible beneficiaries
for the plans and the type of ESOP event.
| Identifer | oai:union.ndltd.org:IBICT/oai:hermes.cpd.ufjf.br:ufjf/2926 |
| Date | 27 February 2008 |
| Creators | Santos, Aline Barreto dos |
| Contributors | Perobelli, Fernanda Finotti Cordeiro, Silveira, Alexandre Di Miceli da, Zanini, Alexandre |
| Publisher | Universidade Federal de Juiz de Fora (UFJF), Programa de Pós-graduação em Economia, UFJF, Brasil, Faculdade de Economia |
| Source Sets | IBICT Brazilian ETDs |
| Language | Portuguese |
| Detected Language | Portuguese |
| Type | info:eu-repo/semantics/publishedVersion, info:eu-repo/semantics/masterThesis |
| Source | reponame:Repositório Institucional da UFJF, instname:Universidade Federal de Juiz de Fora, instacron:UFJF |
| Rights | info:eu-repo/semantics/openAccess |
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