[pt] Criados inicialmente como uma poupança garantidora de rendimentos
futuros aos seus participantes e assistidos, os Fundos de Pensão assumiram
importante papel no cenário econômico brasileiro. A necessidade legal de
distribuição dos mais de 450 bilhões de reais (dez/2008) em ativos de renda fixa,
de renda variável, no segmento imobiliário e no segmento de
empréstimos/financiamentos, criou carteiras de investimento que de forma
diversificada financiam atividades produtivas no Brasil. Apesar de existir uma
forte sinergia no que se refere ao objetivo principal e também ao ambiente
macroeconômico nos quais estão inseridos, os Fundos de Pensão Públicos e os
Fundos de Pensão Privados além de possuírem consideráveis diferenças de
portfólio de investimento, também vêm respondendo de forma diferente às
variações de algumas variáveis macroeconômicas. Diante do exposto, e a partir da
observação do comportamento dos 10 maiores investimentos dos Fundos de
Pensão Públicos e Privados no período de 2002 a 2008, esta dissertação busca
discutir a sensibilidade dos portfólios de investimentos dos Fundos de Pensão ao
longo de mudanças macroeconômicas. No período estudado, foi observado entre
2002 e 2007 um aumento percentual nos investimentos em ações tanto nas
carteiras dos Fundos Públicos quanto dos Fundos Privados. O ano de 2008
apresentou uma diminuição nesses investimentos de renda variável em ambos os
Fundos de Pensão. No entanto, percebe-se que os Fundos Privados apresentam
composição de carteiras mais conservadoras, mantendo quase 70% dos seus
recursos em ativos de renda fixa. O único ativo de renda fixa onde foi verificado
um percentual de participação em carteira significativamente maior nos Fundos
Públicos foi nas Letras Financeiras do Tesouro. A metodologia estatística
utilizada foi a regressão dinâmica, na qual as variáveis dependentes foram os
investimentos em diferentes ativos da composição da carteira dos Fundos e as
variáveis independentes referiam-se às que representam mudanças no cenário
macroeconômico ( ex: PIB, dolar e juros ). Os resultados obtidos, não somente
reforçam a existência de relação entre indicativos macroeconômicos e a
composição de carteiras dos Fundos de Pensão, mas também apontam que
algumas dessas variáveis independentes influenciam de forma diferente os Fundos
de Pensão Públicos dos Fundos de Pensão Privados. / [en] Initially created as a saving asset that should guarantee future income to
their participants, the Pension Funds took an important role in the Brazilian
economic scenario. The legal necessity of distribution of more than 450 billion
reais (Brazilian Money) into assets of fixed income, of variable income, of real
estate and loans & financing assets, created investment’s portfolios that in a
diversified way financed profitable activities in Brazil. Nevertheless of having a
strong synergy in the main objective and also in their macroeconomic scenario,
Public Pension Funds and Private Pension Funds have not only considerable
differences of investment’s portfolio, but they are also responding the variation of
a few macro-economic variables in a different way. Therefore, analyzing the 10
biggest investments in the Public & Private`s Pension Funds between the years of
2002 and 2008, this work aims to discuss the sensibility of the investment`s
portfolios of the Pension Funds during macro-economic changes. In the studied
period, was observed that between 2002 and 2007 a percentage raise in the
investments in the stock market in both Public and Private Pension Funds. In the
year of 2008 these kinds of investments decreased in also both Pension Funds.
Despite of that, it is observed that the Private Funds have been more conservative,
keeping almost 70% of their total amount in fixed income assets. The only asset
of fixed income where was verified a higher percentage level in the Public Funds
was in the Letras Financeiras do Tesouro (Treasure Bonds). The statistic
methodology used was the dynamic regression, in which the dependent variables
were the investments in the different assets of the Pension Fund`s portfolios and
the dependent variables were the ones that represented changes in the macroeconomic
scenario (e.g.: Gross Domestic Product, dollar e interest rate ). The
results indicates a correlation between some macro-economic variations and the
composition of the investment`s portfolios in the Pension Funds. But, the it also
indicates that a few of these macro-economic variations influence in a different
way the Public and the Private Pension Funds.
| Identifer | oai:union.ndltd.org:puc-rio.br/oai:MAXWELL.puc-rio.br:16513 |
| Date | 08 November 2010 |
| Creators | RICARDO FELIX DE O FARIAS FILHO |
| Contributors | LUIZ FELIPE JACQUES DA MOTTA |
| Publisher | MAXWELL |
| Source Sets | PUC Rio |
| Language | Portuguese |
| Detected Language | Portuguese |
| Type | TEXTO |
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