[pt] Esta pesquisa tem três objetivos. Como primeiro objetivo,
pretendemos ilustrar uma aplicação prática de avaliação de
uma empresa empregando a teoria de opções reais baseada no
tratamento dado por Dixit & Pindyck [1994].
Nossa idéia é empregar a técnica de opções reais para
avaliar uma empresa que detenha uma opção de adiar um
projeto de investimento na presença de competidores, que
entram no mercado aleatoriamente. A incerteza do mercado é
modelada através de processo estocástico de Movimento
Geométrico Browniano, enquanto que a entrada dos
competidores é modelada através de uma componente de
Poisson. A Companhia Siderúrgica de Tubarão foi escolhida
para ilustrar a aplicação devido ao fato da mesma possuir
três grandes projetos em fase de estudo/execução.
Como segundo objetivo, pretendemos adaptar uma aplicação da
teoria de opções reais para avaliação de empresas de alta
tecnologia desenvolvida por Schwartz [2000].
Em seu trabalho, Schwartz faz uma avaliação da Amazon.com
levando em consideração o fato de que seus acionistas tem
perdas de capital limitadas em caso de falência da empresa.
Desta forma, empregando técnicas de simulação, Schwartz
propõe um corte na distribuição de probabilidades dos
fluxos de caixa da empresa nos casos em que ocorrem
falências. Nossa idéia é adaptar o processo para avaliar a
Globo Cabo, empresa de TV a Cabo, Internet e
Telecomunicações das Organizações Globo.
Como nosso terceiro objetivo, pretendemos verificar
qualitativamente, dentro de nosso universo de exemplos
limitado, o quanto a teoria de opções reais pode agregar ao
processo de avaliação de empresas. / [en] This research has three objectives. Our first objective is
to apply real options theory, based on Dixit & Pindyck
[1994] development to value a listed company.
In particular, our intention is to value a company that has
investment projects with delay options, in markets
subjected to competitors random entry. We adopted the
Geometric Brownian Motion to model the market uncertainty.
The uncertainty concerning the competitors entry is assumed
to be described by a Poisson Process. The company we have
chosen is the Companhia Siderúrgica de Tubarão.
The main reason behind our choice is the fact that the
company has publicly announced that it is studying three
big projects for investment.As a second objective, we
intend to apply real option theory to value a high
technology company using the methodology developed by
Schwartz [2000]. In his work,
Schwartz valued Amazon.com taking into account of the fact
that Amazon`s shareholders have limited liability in case
of Amazon`s bankruptcy. Our idea is to adapt Schwartz`s
framework to value Globo Cabo, the Organizações Globo
subsidiary in the business of cable TV, internet and
telecommunications. Our third objective is to study
qualitatively how much real options theory can contribute
to the business valuation process. Our conclusion will take
into account our very limited sample. / [es] Las opciones reales basadas en el tratamiento dado por
Dixit&Pindyck [1994]. Nuestra idea es emplear la técnica de
opciones reales para evaluar una empresa que considere el
atraso de un proyecto de inversión en presencia de
competidores, que entran en el mercado aleatoriamente. La
incerteza del mercado es modelada a través de proceso
estocástico de Movimiento Geométrico Browniano, mientras
que la entrada de los competidores se modela a través de
una componente de Poison. La Compañía Siderúrgica de
Tubarão fue elegida para ilustrar la aplicación ya que
posee tres grandes proyectos en fase de
estudio/ejecución. Como segundo objetivo, se pretende
adaptar una aplicación de la teoría de opciones reales para
la evaluación de empresas de alta tecnologia
desarrollada por Schwartz [2000]. En su trabajo, Schwartz
faz una evaluación de la Amazon.com considerando el hecho
de que sus acionistas tienen
pérdidas de capital limitadas en caso de quiebra de la
empresa. De esta forma, utilizando técnicas de simulación,
Schwartz propone un corte en la distribución de
probabilidades de los flujos de caja de la empresa en los
casos de quiebra. Nuestra idea es adaptar el proceso para
evaluar la Globo Cabo, empresa de TV a Cabo, Internet y
Telecomunicaciones de las Organizaciones Globo. Nuestro
tercer objetivo es verificar cualitativamente, dentro de
nuestro universo de ejemplos limitado, cuanto la teoría de
opciones reales puede agregar al proceso de evaluación de
empresas.
| Identifer | oai:union.ndltd.org:puc-rio.br/oai:MAXWELL.puc-rio.br:1960 |
| Date | 18 September 2001 |
| Creators | GUSTAVO HARCKBART |
| Contributors | TARA KESHAR NANDA BAIDYA, TARA KESHAR NANDA BAIDYA |
| Publisher | MAXWELL |
| Source Sets | PUC Rio |
| Language | Portuguese |
| Detected Language | Portuguese |
| Type | TEXTO |
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