[pt] A Oferta Publica Inicial de Ações (IPO) tem sido objeto de estudo em
diversos países, em função da importância destas operações, principalmente em
mercados desenvolvidos. Especialmente no Brasil, este ainda é um assunto
relativamente novo, com crescimento no volume de operações nos últimos anos.
Este trabalho busca avaliar as operações através da metodologia de Múltiplos,
verificando se as empresas foram superavaliadas, ou tiveram seu valor
subestimado. Em seguida, foi estimado o custo de capital próprio das empresas,
com base nas informações disponíveis no momento da operação e comparado ao
retorno observado após o lançamento. Da mesma forma, foi estimado o beta, com
base na média de cada setor e comparado ao realizado nos meses seguintes,
buscando testar a assertividade das estimativas utilizadas para o cálculo do Custo
de Capital. O presente trabalho teve como ponto de partida o estudo realizado por
Felipe Casotti (2007), analisando as operações entre 2004 e 2006, tendo agora
uma amostra maior e um histórico mais longo de dados, possibilitando análises
mais robustas e resultados mais conclusivos. É possível constatar que as
precificações das emissões não foram superestimadas, pois apesar das altas
valorizações no curto prazo, os retornos de longo prazo ficaram abaixo do médio
do mercado e em linha com o Custo de Capital estimado. / [en] Initial Public Offerings (IPO) have been the subject of studies in many
countries due to its importance, mainly in developed markets. Especially in Brazil,
it is still a new topic, as the number of operations has grown over the last years.
This research intends to evaluate these operations, using the Relative Valuation
Methodology, to verify if the companies were overpriced or underpriced.
Following that, the Cost of Equity for these companies was estimated, based on
the information available at the time of the offer and then compared to the return
observed after the shares issue. Besides that, the beta was estimated based on the
average for each industry, and then compared to the actual observed on the
following months, aiming at testing the accuracy of the estimate used in the Cost
of Capital calculation. This research was based on a previous study, undertaken by
Felipe Casotti (2007), which analyzed the operations between 2004 and 2006,
with the added benefit of now having a larger sample and a longer record of actual
data, enabling more robust analyses and more conclusive results. It is possible to
observe that the price of IPOs were not overestimated, as despite the high upsides
in the short term, the returns in the long run performed below market average and
were very close to the estimated Cost of Capital.
| Identifer | oai:union.ndltd.org:puc-rio.br/oai:MAXWELL.puc-rio.br:20818 |
| Date | 07 December 2012 |
| Creators | MARCELO GAZINEU CEZAR DE ANDRADE |
| Contributors | LUIZ FELIPE JACQUES DA MOTTA, LUIZ FELIPE JACQUES DA MOTTA |
| Publisher | MAXWELL |
| Source Sets | PUC Rio |
| Language | Portuguese |
| Detected Language | English |
| Type | TEXTO |
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