[pt] A estimação do custo de capital próprio em mercados
emergentes é uma tarefa relevante para diversos grupos:
investidores internacionais, investidores locais,
administradores e até os reguladores. Diante disso, essa
dissertação de mestrado tem, portanto, quatro objetivos
principais: (i) discutir de maneira crítica os aspectos
teóricos dos modelos de avaliação de custo de capital
próprio em mercados emergentes existentes na literatura;
(ii) apresentar e discutir as principais metodologias
existentes para a estimação dos parâmetros dos modelos de
avaliação de custo de capital próprio; (iii) realizar uma
aplicação comparativa desses modelos nos mercados acionários
argentino, brasileiro, chileno e mexicano de maneira a
avaliar o impacto da escolha de determinado modelo de
avaliação de custo de capital próprio sobre as decisões
dos investidores e reguladores; e (iv) avaliar o poder
explanatório das medidas de risco dos modelos analisados
sobre os retornos futuros. Os resultados obtidos indicaram,
de uma maneira geral, que: (i) a escolha de determinado
modelo de avaliação de custo de capital próprio por parte
do investidor influencia diretamente a tomada de decisões
desse investidor, seja sobre a decisão de macro-alocação de
recursos entre países ou sobre a escolha do grau de
exposição a determinado país; (ii) as medidas de risco do D-
CAPM (downside betas) apresentaram um poder explanatório
maior sobre os retornos futuros das ações de empresas
Argentinas, Brasileiras, Chilenas e Mexicanas analisadas e
foram também mais úteis para a construção de portfólios,
entretanto, não foi possível identificar uma medida de
risco em especial que apresentasse desempenho superior
simultaneamente em todos os mercados em questão. / [en] Cost of equity valuation in emerging markets is a relevant
task for many groups: international investors, local
investors, business administrators and regulators.
Therefore, this dissertation has four main objectives: (i)
to discuss critically the theoretical aspects of the cost
of equity valuation models that have been proposed to
emerging markets; (ii) to discuss the mainstream
methodologies applied in the cost of equity valuation
models for the parameters estimation; (iii) to implement
the CAPM and D-CAPM cost of equity valuation models in
Argentinean, Brazilian, Chilean and Mexican companies with
the aim to make various kinds of comparative analysis and
to evaluate the impact of the model choice upon investors
decisions; and (iv) to evaluate the explanatory power of the
risk measures against future returns. The results indicate
that: (i) the choice of the cost of equity valuation model
has a relevant impact upon investors decisions regarding
asset allocation; (ii) the downside risk measures (downside
betas) had a better explanatory power against future
returns for Argentinean, Brazilian and Mexican companies
and also have been more useful in portfolio construction.
Nevertheless, there was no single risk measure that
performed better simultaneously in all the markets being
analyzed.
| Identifer | oai:union.ndltd.org:puc-rio.br/oai:MAXWELL.puc-rio.br:4647 |
| Date | 12 March 2004 |
| Creators | TOMAZ ANDRES BARBOSA |
| Contributors | LUIZ FELIPE JACQUES DA MOTTA, LUIZ FELIPE JACQUES DA MOTTA |
| Publisher | MAXWELL |
| Source Sets | PUC Rio |
| Language | Portuguese |
| Detected Language | Portuguese |
| Type | TEXTO |
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