[pt] A relação entre preços de ativos, expectativa de política monetária,
e liberação de dados macroeconômicos tem sido avaliada pela literatura
há bastante tempo. Essa dissertação estuda as implicações da ancoragem
das expectativas de longo prazo de inflação, como instrumento de política
monetária, para a estrutura a termo das taxas de juros. Particularmente,
este trabalho objetiva entender como esse mecanismo se conecta ao padrão
de variabilidade temporal de ambas a volatilidade dos retornos nominais e
a sensibilidade dos mesmos a novidades macroeconômicas. Tendo isso em
vista, um modelo Novo-Keynesiano com duas principais características é
apresentado. Primeiro, os agentes possuem crenças subjetivas ao invés de
expectativas racionais. Eles aprendem sobre o target de inflação definido
pelo banco central e suas expectativas podem se tornar ancoradas ou
desancoradas, dado o estado da economia. Segundo, a aversão ao risco dos
consumidores varia ao longo do tempo. O modelo possui uma principal
predição: a sensibilidade da estrutura a termo da taxa de juros com relação
a supresas de inflação não apenas varia no tempo, mas depende do estado
da economia. / [en] The relation between asset prices, monetary policy expectations, and
macroeconomic data releases has long been assessed by the literature. This
dissertation addresses the implications of the anchoring or unanchoring
of long-run inflation expectations, as a stance of monetary policy, to
the term structure of bond yields. In particular, it aims to understand
how this mechanism is connected to the time-varying pattern of both
the volatility of nominal yields and their sensitivity to macroeconomic
surprises. To that matter, we present a New-Keynesian model with two
main characteristics. First, agents have subjective beliefs instead of rational
expectations. They learn about the inflation target set by the central bank
and their expectations may become anchored or unanchored over time, given
the state of the economy. Second, agents face time-varying risk aversion.
The model has one main prediction: the sensitivity of the term structure to
inflation surprises is not only time-varying, but state-dependent.
| Identifer | oai:union.ndltd.org:puc-rio.br/oai:MAXWELL.puc-rio.br:47919 |
| Date | 07 May 2020 |
| Creators | MARCELA CARVALHO FERREIRA DE MELLO |
| Contributors | CARLOS VIANA DE CARVALHO, CARLOS VIANA DE CARVALHO |
| Publisher | MAXWELL |
| Source Sets | PUC Rio |
| Language | English |
| Detected Language | English |
| Type | TEXTO |
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