[pt] Esse artigo investiga a participação de fundos filiados a conglomerados financeiros na indústria brasileira. Usando dados de 2002 a 2016, mostramos que fundos filiados a bancos apresentam retornos, entre 1.96 por cento-2.30 por cento ao ano, inferior a fundos independentes. Além disso, mostramos que gestores de fundos filiados a bancos têm menos incentivos a tomar risco no mercado do que gestores de fundos independentes. Consistente com os incentivos enfrentados, mostramos que fundos filiados a bancos mudam menos de posição, tentam menos antecipar movimentos de mercado e têm portfólios mais parecidos com o mercado do que fundos independentes. Finalmente, mostramos que as diferenças na tomada de risco pode estar associada a 7.68 por cento-29.6 por cento da diferença de performance entre fundos filiados à bancos e independentes. / [en] This paper investigates financial conglomerates participation in the Brazilian equity mutual fund industry. Using data from 2002 to 2016, we show that bank-affiliated funds underperform funds managed by stand-alone entities by 1.96 percent-2.30 percent per year. Moreover, we find that bank-affiliated fund managers have less incentives to take risk than independent funds. Consistent with incentives, we show that bank-affiliated funds trade less often, try less to time the market and have portfolios more similar to the market s than independent funds. Finally, we show that differences in risk taking can be associated to 7.68-29.6 percent of the performance difference between bank-affiliated and independent funds.