Submitted by Caio Crepaldi de Paula (caiocrp@uol.com.br) on 2012-12-26T13:03:08Z No. of bitstreams: 1 Dissertacao Caio Crepaldi Final.pdf: 653843 bytes, checksum: 8c43dacfae37f705d4b6c335145fcafa (MD5) / Approved for entry into archive by Suzinei Teles Garcia Garcia (suzinei.garcia@fgv.br) on 2012-12-26T13:59:12Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertacao Caio Crepaldi Final.pdf: 653843 bytes, checksum: 8c43dacfae37f705d4b6c335145fcafa (MD5) / Made available in DSpace on 2012-12-27T16:32:26Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertacao Caio Crepaldi Final.pdf: 653843 bytes, checksum: 8c43dacfae37f705d4b6c335145fcafa (MD5) Previous issue date: 2012-12-12 / The present work tries to explain the evolution of credit spreads from non-convertible bonds issued by Brazilian companies during the period of 2005 to 2012. For this, a number of company specific variables are used, like, corporate leverage indexes, rating and volume outstanding. Besides that, more general variables related to economic sentiment are also used. For example, equity index, interest rates, economic indexes end yields paid by Latin American companies internationally. The econometric results tend to indicate that, diversely than the works made in developed markets, variables related to interest rates don’t seem to have relevant explanatory capabilities in determining the evolution of credit spreads during 2005 to 2012. After de 2008 crisis, however, Brazilian interest rates do seem to have some explanatory power, indicating a possible evolution to a more developed market. Equity indexes and international credit spreads levels are econometrically relevant to explain Brazilian credit spreads. Besides that, there seem to be a high tendency factor in the Brazilian corporate credit market. Changes in credit spreads in one period seem to have effects in the next period, according to the econometric model used. / O presente trabalho tem o objetivo de explicar a evolução ao longo do tempo dos prêmios pagos por títulos de dívida de empresas não conversíveis em ações entre os anos 2005 e 2012. São utilizadas variáveis específicas das empresas emissoras, como índices de alavancagem, rating da emissão e volume emitido, além de variáveis de sentimento econômico como índices de ações, taxa de juros, índices de inflação e crescimento e taxas pagas por empresas no exterior. Os resultados econométricos indicam que, diferente de estudos feitos em mercados desenvolvidos, as variáveis de taxa de juros não possuem grande relevância na determinação da variação do spread de crédito no Brasil entre 2005 e 2012. No pós-crise de 2008, porém, taxas de juros se mostram relevantes, indicando um possível amadurecimento do mercado brasileiro na direção dos mercados desenvolvidos. Índices de ações e nível de spread de crédito no mercado internacional apresentaram coeficientes estatisticamente relevantes na evolução dos prêmios no mercado brasileiro. Além disso, o mercado parece ser influenciado por tendência, uma vez que alterações de spread em períodos anteriores ajudam a explicar mudanças no período atual.

Submitted by Hudson Fiorot Ilha (hudsonfiorot@yahoo.com.br) on 2011-09-13T05:27:07Z No. of bitstreams: 1 Hudson Fiorot Ilha.pdf: 558881 bytes, checksum: 8ad4b1a5811f239f6cd9ad05d63e0905 (MD5) / Approved for entry into archive by Suzinei Teles Garcia Garcia (suzinei.garcia@fgv.br) on 2011-09-13T13:11:05Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Hudson Fiorot Ilha.pdf: 558881 bytes, checksum: 8ad4b1a5811f239f6cd9ad05d63e0905 (MD5) / Approved for entry into archive by Suzinei Teles Garcia Garcia (suzinei.garcia@fgv.br) on 2011-09-13T13:15:31Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Hudson Fiorot Ilha.pdf: 558881 bytes, checksum: 8ad4b1a5811f239f6cd9ad05d63e0905 (MD5) / Made available in DSpace on 2011-09-13T13:16:44Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Hudson Fiorot Ilha.pdf: 558881 bytes, checksum: 8ad4b1a5811f239f6cd9ad05d63e0905 (MD5) Previous issue date: 2011-08-19 / O objetivo dessa pesquisa foi testar a relação entre a volatilidade da variação real de índices de ações e eventos raros (positivos e negativos) no PIB real e, adicionalmente, a relação entre a volatilidade das taxas de juros reais e da variação das taxas de câmbio real efetiva e a ocorrência de tais eventos. Para testar essas relações foi utilizado o modelo GARCH, com o objetivo de modelar a volatilidade das variáveis consideradas (índices de ações, taxas de câmbio real efetiva e taxas de juros), inclusive regredindo a volatilidade contra variáveis dummy que indicassem a ocorrência de eventos raros. O teste foi realizado para os seguintes países: Estados Unidos, Canadá, Reino Unido, Coréia do Sul, Japão e Brasil. Foram encontradas evidências de que a ocorrência de eventos raros negativos (desastres raros) impacta positivamente a volatilidade tanto da variação real de índices de ações quanto da variação da taxa de câmbio real efetiva. Entretanto, os resultados não indicaram que existe um impacto de eventos raros positivos na volatilidade dessas variáveis. Para a volatilidade da taxa de juros real, os testes não indicaram a existência de relação com eventos raros, porém esses resultados podem ter sido influenciados pelo fato da amostra ser pequena. / This research test the relationship between the volatility of real returns in stock indexes and rare events (positive and negative) in real GDP and, additionally, the relationship between the occurrence of such events and the volatility of real interest rates and of growth in real effective exchange rates. To test these relationships I use the GARCH model, with the goal of modeling volatility of the considered variables (stock indexes, real effective exchange rates and interest rates) and regressing volatility against dummy variables that measures the occurrence of rare events. The test was performed for the following countries: United States, Canada, United Kingdom, South Korea, Japan and Brazil. I found evidence to suggest that the occurrence of negative rare events (rare disasters) impacts positively the volatility of real returns in stock indexes and of growth in real effective exchange rate. However, the results don’t indicate that there is a relationship between positive rare events and the volatility of these variables. In respect to the volatility of real interest rates, the tests did not indicate the existence of a relationship with rare events, but these results may have been influenced by the fact that the sample is small.